專家稱，基金在今年以來大幅跑輸大盤源于倉位過低、錯配弱勢板塊等多方面因素，加倉不堅決導致踏空這輪上漲行情
截至2月28日，上證綜指今年以來累計上漲11.48%。同期，偏股基金平均回報率為6.3%，落后大盤5.18個百分點，且有94%的基金惜敗大盤。基金未能有效把握這輪反彈，“后知后覺”的質疑聲令其深陷困惑。
好買基金研究中心首席分析師曾令華在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，基金在今年以來大幅跑輸大盤正是在于倉位過低，特別是一些基金更是加倉不堅決，或在股指小幅反彈后就減倉，最終錯過了這輪上漲行情。
與此呼應，南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者，南方系兩只基金躋身今年以來業績榜單前十強，這源于去年底公司投研團隊對市場反彈做出了預判，多只基金進行了加倉，重點配置了超跌藍籌股，且預判藍籌股的反彈行情將貫穿全年。
值得注意的是，偏股基金目前正惡補倉位，且糾錯效應已有所體現。德圣基金研究中心上周數據顯示，主動股票基金加倉1.67個百分點，平均倉位達80.99%。在上證綜指上漲3.5%的前提下，偏股基金平均回報率4.01%，整體跑贏大盤。
九成四股基輸大盤
《證券日報》基金周刊根據WIND數據顯示，截至2月28日，404只主動管理的偏股基金(剔除掉24只仍未滿6個月建倉期的偏股基金)今年以來復權單位凈值平均增長率為6.3%，明顯跑輸大盤。它們中，跑贏大盤的僅有23只，占比為6%。這就意味著，跑輸大盤的基金占比高達94%。
去年業績排名前十的偏股基金中，無一只能留守前十陣營，其中國投瑞銀穩健增長已跌落至同類基金的后1/3，7只基金則維持在前1/3區域。宋小龍執掌的富國天瑞強勢精選今年以來回報率為12.59%，雖表現突出，但排名已跌落至第14名。
相反，2011年一些業績較差的基金2012開年來了一個咸魚翻身。任壯管理的東吳行業輪動和柳菁管理的泰信藍籌精選去年平均回報率分別-37.27%和-34.92%，均在同類基金業績榜單中墊底；而在今年兩基金成功把握住了龍抬頭行情，回報率分別為18.32%和17.1%，牢牢占據同類偏股基金冠亞軍。
此外，南方隆元產業主題在經歷了去年的大起大落后，今年前二個月表現不俗，回報率攀升至17.09%，排名同類基金第三。該只基金曾系2011上半年偏股基金冠軍，下半年跌落至后1/3。
基金錯配5個弱勢板塊
從板塊上來看，基金跑輸大盤的原因也較為清晰。WIND數據顯示，基金在四季度末重配的板塊，即占股票投資市值比最高的五個板塊分別是制造業、金融服務、機械設備、食品飲料和醫藥生物。
然而，今年以來金融服務的平均漲幅為9.24%，跑輸大盤2.24個百分點。醫藥生物和食品飲料的同期漲幅僅分別為4.26%和6.67%，不僅跑輸大盤，更是排名申萬23個一級行業漲幅榜倒數第一和倒數第三。
《證券日報》基金周刊注意到，去年下半年，一度抗跌的鵬華消費優選和易方達醫療保健在今年普漲行情，回報率雙雙下跌2.66%和0.58%。觀察其重倉股可以看到，鵬華消費優選四季末前十大重倉股涉及大消費個股就有6只，今年以來它們平均漲幅僅0.34%，商業貿易類個股歐亞集團同期跌幅達9.5%。此外，易方達醫療保健前十大重倉股平均下跌1.82%，雙鷺藥業和海正藥業分別大跌14.13%和13.82%。
然而，另有一些基金則因為準確把握住了板塊輪動，順風而上。
今年以來，有色金屬、房地產和家用電器三個板塊分別上漲25.21%、20.06%和19.2%，排名申萬23個一級行業漲幅榜前三。而“煤飛色舞”行情和地產股的異動也給早已潛伏于此的基金帶來了不錯的業績。
觀察顯示，2011年全年重配地產股第一的上投摩根中國優勢終于在2012年開年迎來曙光。去年該基金回報率-25.76%，徘徊于中游水平。然而，該基金堅持地產股不動搖，四季度繼續加倉。WIND數據顯示，該基金去年四季末配置地產股升至26.88億元，占股票投資市值比高達59.2%。其前十大重倉股涉及6只地產股，今年以來6只個股的平均漲幅為25.88%，為該只基金帶來了數億元的浮盈。憑借重倉股的發力，該只基金今年以來回報率為16.45%，排名同類基金第四。
惡補倉位業績快升
按照德圣基金研究中心數據顯示，2月2日倉位測算數據顯示，上周可比主動股票基金加權平均倉位為82.89%，相比春節前略增0.51%；2月9日倉位測算數據顯示，上周可比主動股票基金加權平均倉位為81.39%，相比前周下降1.48%；2月16日倉位測算數據顯示，上周可比主動股票基金加權平均倉位為79.46%，相比前周下降1.77%；
2月23日倉位測算數據顯示，上周偏股方向基金平均倉位相比前周回升較為顯著。可比主動股票基金加權平均倉位為80.99%，相比前周回升1.61%。
尤為注意的是，2月上證綜指整體漲幅為6.95%，但從德圣的數據來看，基金僅僅是在春節后微微增倉，而在隨后的2周，即二月的第二周和第三周均有不同程度的主動減倉。倉位的主動下降，令基金最終錯失了這輪難得的反彈行情。
好買基金研究中心首席基金分析師曾令華在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，基金在今年開年以來大幅跑輸大盤正是在于倉位過低。特別是一些基金更是加倉不堅決，在股指小幅反彈后就減倉，錯過了上漲行情。
WIND數據顯示，今年以來截至2月28日，業績排名前十的基金中有2只南方系基金，除了上文提到的南方隆元外，還有一只南方盛元紅利，今年以來的回報率為13.29%。
對此，南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者，去年底，南方基金的投研團隊對市場反彈做出了預判，對多只基金進行了加倉，重點配置了超跌藍籌股，特別是反彈彈性較大的二線藍籌。而他們預判，藍籌股的反彈行情將貫穿全年。
就在上周，主動股基在增倉1.61個百分點，倉位重回80%以上，隨著上證綜指上漲3.5%(為二月最大的單周漲幅)，全部偏股基金的單位凈值平均增長率為4.01
%，首嘗戰勝大盤的喜悅。
對于未來走勢，楊德龍認為，盡管我們預判市場今年的主基調已經由去年的下跌轉向反彈，但預計市場仍將一波三折。預計在2500點附近將有一輪調整，深度估計在10%左右，我們也會適量減倉；但指數達到2300點確認底部后我們也將及時加倉，應對反彈。對待下一階段的配置，仍然以超跌藍籌股為主，繼續持有績優板塊。