又一位金融機構債券投資人士進入私募債券基金領域。
近日，安信證券負責債券投資業(yè)務的前總裁助理唐毅亭，組建了私募債券基金。“未來可能和信托公司合作，發(fā)行陽光私募的債券信托產(chǎn)品。”他告訴記者。
連同華夏基金前固定收益總監(jiān)楊愛斌、嘉實基金前固定收益總監(jiān)劉熹等人，又一位金融機構固定收益業(yè)務核心成員，加入私募債券基金陣營。
中銀基金固定收益總監(jiān)奚鵬洲認為，這兩年股票行情低迷，債券市場的投資潛力卻越來越大，長期來看，債券投資的平均收益不會比股票差。而私募相比公募，在產(chǎn)品靈活性、風險控制及回報方面有諸多優(yōu)勢，債券私募會是發(fā)展趨勢。
借道信托：高管理費誘惑
加入安信證券管理固定收益團隊前，唐毅亭曾在農(nóng)行負責債券投資業(yè)務多年。安信證券并不是交易所債市一級交易商，但截至2011年年底，自營債券規(guī)模已有數(shù)十億，當年盈利過億，算是取得了不錯業(yè)績。
“轉做私募，主要是適合我個人的投資風格，私募基金管理工作較少，投資更單純些。”唐毅亭說。
早于唐毅亭，華夏基金楊愛斌在去年年中出走公募固定收益界，不過其時還未形成風潮。
一位基金公司基金經(jīng)理告訴記者，債券基金早前在基金或券商管理資產(chǎn)中，一般規(guī)模和數(shù)量都不占優(yōu)勢，固定收益的投資模式有時看來不夠“刺激”，因此固定收益部門不少人轉投股票或者管理混合型基金，該部門人員流動性較大。
債券基金或許在規(guī)模上無優(yōu)勢，不過歷史數(shù)據(jù)表明，其在收益表現(xiàn)上毫不遜色。據(jù)Wind數(shù)據(jù)計算，2004年至2011年債券基金平均年化收益率超過9%，遠超同期平均通脹率，且在一些年份股票基金出現(xiàn)較大跌幅時，一般能保持正收益。
受訪人士認為，出現(xiàn)債券私募潮還在于公募基金激勵機制的缺失。
目前債券私募基金一般借道信托平臺，由信托公司以名義投資管理人發(fā)行陽光私募的債券私募信托產(chǎn)品，債券私募公司一般是投資顧問的身份，負責具體的投資運作。
“陽光私募不需要很大規(guī)模，投資顧問公司的股東，每年收取的管理費就相當可觀，對優(yōu)秀的債券投資人很有吸引力。相比而言，公募基金的債券投資經(jīng)理收入有限。”有基金公司人士坦言。
去年底開始，債券信托類產(chǎn)品就成為新成立信托的主打類型。比如目前頗為神秘的北京佑瑞特投資公司，聯(lián)合國投信托已發(fā)行了14款債券類信托，根據(jù)國投信托網(wǎng)站上的募集資金披露，累計募集資金已接近20億。
“以前都聽說股票私募募集了多少億，很難想像債券私募也能募集幾十億。”上海一家大型私募基金固定收益負責人告訴記者，該基金幾年前就已成立，雖然權益投資仍占大頭，但仍前瞻性的配置了固定收益投資和交易人員。
高風險債空間
債券私募基金還是一個新事物，一些受訪的債券私募人士紛紛表示，其生存環(huán)境及監(jiān)管環(huán)境到底如何，還要摸索和適應。
“國際上私募上相比公募，最大的區(qū)別在于運用衍生和杠桿的程度，目前國內(nèi)股票私募領域，雖然有融資融券、股指期貨，但運用并不充分，而債券私募是最有條件推動這種衍生投資，發(fā)展中國對沖基金的形式。”唐毅亭認為。
隨著債市擴容，潛在違約風險時有發(fā)生，信用風險和利率風險加大，公募基金由于風控的限制，承接能力有限，國際上一些公募基金的通常做法就是退出高風險業(yè)務，而另外組建私募債券基金來投資，為市場提供風險資本和最后的流動性保障。
而在國內(nèi)，即將推出的高收益?zhèn)y行、保險等資金的投資可能有限制，都被認為將是私募基金的可用武之地，特別是后期如果私募債券基金可以參與國債期貨、利率互換等衍生業(yè)務，都將拓展債券私募的投資空間。
不過唐毅亭坦言，還不知道債券私募的未來發(fā)展如何，希望加強和監(jiān)管層在業(yè)務準入、信息披露、投資運作方面的溝通，并獲得托管機構、中介機構等各方的支持。
據(jù)了解，私募債券領域未來如何監(jiān)管是行業(yè)關心的焦點。
雖然信托產(chǎn)品的風險承受能力更強，但信托公司參與衍生業(yè)務的投資范圍、風險控制都有待明確。
不過，多位受訪人士介紹，相比信貸類信托的表外融資和貨幣放大效應，債券信托沒有這方面的顧慮，因此監(jiān)管方式會有差異。