在2月27日的東京匯市中，美元對日元匯率突破81.50日元，并一度上漲至81.60日元，為去年5月底以來最高水平。不過，在稍后的香港和新加坡匯市中，該匯率又回落至81日元下方，除了市場對歐債危機仍存擔憂外，投資者的獲利回吐也是重要因素。
截至北京時間27日18時30分，美元對日元匯率報80.71日元，較此前一交易日紐約匯市收盤價下跌0.56%。
分析人士稱，除了歐債危機暫緩導致市場避險情緒回落外，日本央行在本月意外擴大量化寬松規模并明確了通脹率目標是日元回落的主要原因，但是在外圍經濟前景不明朗等因素的影響下，目前仍難斷定日元就此止漲轉跌。
日央行政策效果明顯
日本央行在2月14日的貨幣政策會議中意外宣布擴大量化寬松規模10萬億日元（約合1250億美元）至65萬億日元，同時，該行還明確了短期通脹率目標1%和中長期通脹率目標2%，這被市場解讀為該行志在扭轉該國長期的通貨緊縮及其預期，打開了未來該行將進一步擴大量化寬松規模的猜想空間。
數據顯示，日本去年12月的核心消費者價格指數（CPI）同比下滑，而在過去10年間，該國核心CPI年均萎縮幅度達0.2%。而在日本央行去年10月份發布的核心CPI預測中，日本2012財年（始于今年4月）和2013財年的核心CPI或將分別上漲0.1%和0.5%。另外，日元升值對該國出口和制造業企業盈利影響明顯，據最新外貿數據，日本今年1月出口同比下滑9.3%，當月出現1.475萬億美元貿易逆差，創最大單月逆差紀錄。另外，東京證交所指數成份股去年四季度整體盈利水平同比下滑達69%。
隨著日本央行寬松政策和通脹目標落實，美元對日元匯率應聲上漲。截至22日，該匯率連續5個交易日上漲，是自去年4月份以來的歷時最長連漲行情。而截至24日，美元對日元匯率本月累計上漲超過6%。
對此，瑞銀集團外匯分析團隊認為：“日本央行似乎很激進地轉變了其貨幣政策立場，特別是通脹率目標的設定有助于強化該行將在未來進一步寬松的預期，日元原先上漲趨勢或將被扭轉。”瑞銀還將今年的美元對日元匯率預期由80日元上調至85日元。
布朗兄弟哈里曼公司外匯策略團隊也認為，日本央行這次是“來真的”，在此之前，市場能夠感覺到該行在明確通脹率目標上一直持回避態度。匯豐控股亞洲經濟研究部則預計美元對日元匯率或將在今年升至84日元附近。
告別通縮仍需政府配合
盡管日本央行的“給力”政策有力地抑制了日元的升勢，但是多數分析人士認為，從外圍經濟形勢不明朗和通脹或對日本國債持有者構成名義損失的角度來看，目前仍難言日元升勢就此停止。
數據顯示，美元對日元匯率從2007年的120日元附近一路下跌至目前的80日元附近，這使得以美元計價的日本居民名義資產大幅膨脹。同時，由于日本投資者持有該國90%以上的國債，日元持續走強導致的通縮使得日本政府能夠長期以超低名義收益率發債籌集資金。
在日本政府發行的約750萬億日元國債余額中，僅日本國內銀行就持有四成日本國債。但日本央行上周的測算，日本10年期國債收益率（目前在1%附近）如果上漲一個百分點，日本國內銀行所持有的國債等債券名義價格將減少6萬億日元，這意味著從理論上講，通脹預期或日本財政信用狀況惡化導致的國債名義收益率提高和價格下降，將使國內銀行拋售手中債券，日本政府融資成本升高，財政失衡狀況加劇。因此，日本央行和政府在治理通縮這個長期頑疾問題上，還需綜合考量各方因素，以尋求利大于弊的政策契合點。
另外，每年3月底4月初是日本的會計年度結算期，許多日本跨國企業往往在此時將資金匯回國內，這或會在一定程度上支持日元上漲。據彭博對分析師的調查顯示，在3月底之前，美元對日元匯率或在77日元左右，這表明該匯率當前的升勢或會止步。