近期，有消息稱監管層有意在交易所市場推行高收益債券，證券公司和去年放行交易所市場的商業銀行將成為該券種的主要機構投資者，公募基金暫不被允許參與其中。
收益率可上兩位數
“如果垃圾債問世，預計收益率水平不會低于9%，甚至達到兩位數。”北京一家基金公司債券基金經理認為。
據了解，在國外高收益債券一般被稱作“垃圾債”，列屬信用債范疇，是一般被評級BBB以下，收益率和違約風險均較高的債券。
目前，同屬較高收益率債券的城投債評級一般為AA-以下，平均收益水平為8%-9%，所以具有更高信用風險的垃圾債收益率肯定會更高。“其實按常理8%以上的收益率已經可以達到高收益債券的水平了，具體還要看當時發行的市場情況。”上述基金經理認為。
其實，在去年城投債出現信用違約事件之后，信用市場甚至整個債券市場被打入低谷，9月份交易所市場就曾出現過行權收益率超10%的信用產品。
公募基金有渴望
雖然具體辦法還未出臺，但目前從基金公司反饋信息來看，公募基金暫不被證監會允許參與高收益債券的投資，也沒有受邀參與前期舉行的相關研討會。但據了解，極其考驗機構火眼金睛能力的垃圾債卻獲得了不少公司的關注，有基金明確表示渴望加入。
“監管部門可能考慮到垃圾債的風險和公募基金面對客戶群體的公開性，所以垃圾債上市初期公募基金將暫無緣該品種的投資。”一位基金公司固定收益部總監透露。
即便如此，也有基金公司表示對中國版“垃圾債”非常有興趣。嘉實信用債基金經理陳雯雯認為：“垃圾債的收益率非常具有吸引力，我們的信用團隊構建多年，在這種高風險高收益品種出現后更能發揮作用，但高風險伴隨高收益，想要火中取栗就必須具備火眼金睛。”
而據了解，一般評級較低的高風險信用品種在基金公司內部都被歸為“非投資級別”類，而一旦高收益債券進入市場且公募基金被放行后，不排除基金公司為此列出單獨的投資指引。
此前，嘉實基金副總經理戴京焦認為，2012年可能出現不止一起信用違約事件，這非但對債券市場有好處，對于機構投資者還具有極大的投資機遇。
她的邏輯是，因為違約事件的發生必然會抬高新發信用債的票息，而同時打壓交易所其他品種的價格，而基金經理不但可以通過甄別在“高收益、低風險”的好票中“撿漏”，而且能在較低價格中謀得一定的競價空間，可謂一箭雙雕。
流動性考驗
在業內人士看來，最終將會在交易所上市的垃圾債可能面臨一定的流動性問題，機構投資者在初期表現的參與熱度也會受市場情況和制度設計的影響。
“高票息最終就是為了能兌現，而如果流動性受到制約，機構很難在合適的價格獲利了結。”陳雯雯表示。但是她也認為，供給決定需求，在監管大力發展公司債券市場的實際舉措下，這塊市場將大有可為。
據官方統計，全年公司債券發行創歷史新高，共計發行83期公司債，發行金額達1291.2億元。
而同時，作為中國債券市場最大投資主體的商業銀行也在去年逐步進入交易所市場，銀行間市場和交易所市場在逐步打通的過程中。
除此之外，去年底上交所頒布《上海證券交易所債券市場投資者適當性管理暫行辦法》，其中規定符合一定條件的個人或機構可以申請成為專業投資者參與到公司債的交易中，具體規定為凈資產不低于人民幣100萬元，證券賬戶凈資產不低于人民幣50萬元等。可以肯定的是，諸多包括陽光私募和基金專戶在內的賬戶將被允許參與其中。