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新華社發 |
本周股市仍然在震蕩中前行，市場對于反彈行情能否繼續演繹分歧加大。市場分析人士認為，本輪反彈基本可以定性為“季節性反彈”，市場的結構性行情已悄然展開。在此背景下，輕大盤、重個股或許是當前比較務實的投資策略。
春季行情概率較大
機構總體認為，在目前的國內國際宏觀經濟環境下，春季行情出現的概率較大。
從外圍市場的消息面來看，近期海外消息面整體偏積極。歐元區消費信貸余額去年12月大幅下降，德國IFO景氣指數和GFK消費者信心指數均略高于此前水平和市場預期。不過，分析師認為，相比國外經濟的艱難前行，中國的經濟數據和上市公司盈利水平似乎要好很多。據統計，在已發布2011年業績預告的上市公司中，業績預喜的占比高達七成。中國經濟在2012年仍然會保持穩健增長，企業盈利增長也是大概率事件，但另一方面，GDP增速放緩，企業盈利增長也會出現諸多變化，不同行業受到的影響程度會有所不同。
日前，中金公司發布報告稱，將維持對市場繼續震蕩反彈以及反彈高度在2400-2500點的判斷。從反彈的性質來看，定性為“季節性反彈”，而非“周期反轉型的反彈”。所謂“季節性反彈”，是指通常每年春季，A股市場都有望出現一波反彈行情，而且如果此前的冬天股市下跌較多，這種反彈出現的概率就會更高。而從典型的“季節性反彈”特征來看，主要體現為“超跌反彈”或“題材炒作”兩種類型，熊市中，主要體現為超跌反彈，牛市中則體現為題材炒作。
中金公司表示，從當前的時間點上看，目前正值這種“季節性反彈”發端的時期，因此預計即便市場基本面和政策面沒有出現任何改善，只要不出現顯著的利空消息，市場仍有望維持這種小幅震蕩反彈的走勢。
中信證券2月8日發布研報稱，一季度是市場確認經濟底部的過程，隨著環境改善，市場信心趨強；二季度是市場確認復蘇動力的過程，隨著挑戰增加，市場信心將趨弱；全年來看，預期的大幅波動將加大把握投資節奏的難度。預計3月份兩會之前政策環境將保持穩定，中信證券看好一季度的市場反彈，并強調今年的市場操作在于時間與結構價值，而空間難以判斷。
看空的分析師則認為春季市場難有大行情。摩根大通中國區全球市場主席李晶表示，一季度不可能有大幅反彈。“反彈的前提是經濟穩定，一季度經濟增長趨緩，不構成反彈的基礎。”但是中長期有四大政策利好：國內機構更多參與資本市場、上市機制改革、完善公司派息和擴大外國機構投資范圍，中線向好趨勢未變。
資金面暗流涌動
近日的消息面和資金面也是暗流涌動，或為春季行情推波助瀾。有媒體報道稱，養老金入市年內有望獲得重大突破，相關部門正在制訂的養老金投資運營辦法最快將在一季度發布。養老金入市比例很可能參照企業年金有關辦法，即入市比例最高可達30%。按照目前我國基本養老保險基金結余1.92萬億元計算，最多約有5800億元資金可入市。
從流動性看，春節前一周飆升的短期利率雖有回落，但隨著央行逆回購將于2月初陸續到期，資金市場恐有重回緊張的可能。在美聯儲和歐洲央行推出寬松貨幣政策的同時，我國管理層卻依然謹慎。不少分析觀點認為，原油及其他大宗商品價格的上浮，也對國內構成潛在的通脹壓力，貨幣政策放松的空間和時間需要審慎考量。
華泰柏瑞指數投資部總監張婭指出，整體的市場流動性預期，將在逐漸發現和發掘新產業這一較為長期的過程中緩慢地發酵和生長。換言之，在相當長一段時間內，市場流動性將比較有限，有限的流動性直接對應著有限的反彈空間，有限的反彈空間也意味著市場在尋底期間的整體態勢是偏弱勢和大概率向下的。
分析人士普遍建議投資者要保持謹慎。興業證券有關分析師認為，短期來看，投資者仍需謹慎，股指下方或仍有空間，適當關注近期低點2263點附近支撐，不排除有擊破可能性，但2200點上方每10個點都會存在支撐，短期適當關注國內外政策消息面演變。
結構性行情悄然展開
機構分析人士認為，中期市場仍將震蕩，在今年的結構性市場中，挖掘個股仍是重中之重。A股盡管可能在年初政策面回暖、流動性暫時好轉的作用下出現反彈，但出現持續性較強的大幅反彈的概率仍不高，更多的是階段性的、結構性的行情，暫時而言，股指在3月兩會之前的走勢仍可謹慎看好，但策略上不可過于激進，見好就收才是保身之道。
興業證券表示，今年至今，A股有超過半數的行業漲跌幅為正，其中以有色金屬、黑色金屬、采掘和金融服務等板塊漲幅最大，但下游消費品以及信息技術類板塊則繼續走弱。由此可見，市場的結構性行情已悄然展開。在此背景下，輕大盤、重個股或許是當前比較務實的投資策略。
中信證券建議，在行業配置方面，仍可偏向金融、周期和藍籌股風格，維持對金融、地產行業的配置建議。從前瞻性景氣角度看，可關注石油石化、電力設備、物流和電子；從滯后性業績角度看，可關注建筑裝飾、品牌服飾、食品飲料等。未來需關注的策略事件包括存準率下調、兩會信息、歐元區財長會議和美聯儲議息會議等。
“2012年，投資策略上秉持精選個股策略，尋找位于國內高增長產業鏈的公司以及穩定增長的優質公司，同時，預計上半年周期股可能有所表現。”中歐基金有關人士表示。
部分機構分析人士則提示，投資者可適當降低倉位。山東神光則明確表示，上市公司業績預減的利空還未完全釋放，大盤在2200-2300點之間盤整后，如果沒有貨幣政策利好的刺激，指數再次下行的概率增加。操作上建議逐步減倉，減持非金融板塊個股。九鼎德盛建議穩健投資者繼續采取戰略觀望策略，短線投資者則宜在控制倉位的策略中尋找波動性業績品種。