暴漲暴跌。
對這兩天暴跌怎么看？
對這兩天暴漲怎么看？
這兩句可謂記者最近問得最多的兩句。
A股進入陽歷2012年之后，先是以暴跌鎮住市場參與者，百股跌停讓市場預期劍指1800點。上周又以近百股漲停奪回2200點，就在爭奪2300點之際又迅速回調。兩天的反彈果然戛然而止。
說果然是因為在1月9日的報道中做過類似的報道，不少私募人士都認為在暴跌9周以后大盤極大程度上會迎來技術性的反彈，下跌中的反彈說來就來，但結束的常常是戛然而止。上周五的回調有什么預示？
市場總是重復著同樣的問題和答案。
想尋找后面的答案，讓我們先看回去年10月24日時的反彈。
2011年11月24日，上證指數以2322點開盤。以53.05點的漲幅結束了四連陰。連續幾日的上漲和放量讓市場雀躍。公募基金開始爭相加倉，以公募基金排名爭奪戰的上漲行情展開。針對從2300點到2500點這200點的上漲是反彈還是反轉的問題，理財周報也曾做過激烈的辯論。然而還沒等辯論結束，市場就轉而單邊下跌，一度跌破2300、2200。沒有及時逃走的資金陷入了更深的套牢，2011年度公募基金全面虧損。
深跌反彈的引誘
針對1月9日和10日兩日的反彈，廣東達融投資董事長吳國平認為這是下跌途中的反彈，中線趨勢并沒改變。而上海阜盈投資管理有限公司董事長張衛民也認為反彈之后是減持的機會，但往后進一步的下跌并不能避免。
針對目前2244點的位置，以及上周前兩日的反彈邏輯，市場已經給出了部分明確的信號。來看看上漲板塊的輪動：從銀行煤炭到文化傳媒，再到券商、電子信息。基本已經勾勒出目前行情的邏輯：市場估值區間在向大盤藍籌靠近，又一輪估值修復行情展開。
這是不是似曾相似？2011年開年的行情也是這樣。而伴隨著中央一號文件，有關水利建設政策的下達，藍籌修復和政策導向雙線發展。水利之后是區域振興，以云南橋頭堡振興規劃拉開大幕。
到了2012年，則同樣是藍籌修復加政策導向。而這個政策導向前期是文化傳媒，后期則農林牧漁和水利都有接棒的可能。
2012龍抬頭
張衛民表示2012年有龍抬頭的行情。同樣回看2011年，一季度幾乎是全面表現最好的時候，而后的反彈都是下跌趨勢中的小浪花。若是要抓住2012年的龍頭，本期主題將有更詳細的介紹。
面對現在深跌后的反彈引誘，申銀萬國認為“買什么品種比探討反彈高度更加關鍵”。并將市場從“悲觀”調至“中性”，強調藍籌股的價值。
當前，市場可能進入第三輪“周期搭臺—成長唱戲”的階段。周期股在過去兩周表現優異，但是更多反映防御價值、體現投資者對成長股的擔憂、凸顯避險情緒的釋放。坦率而言，現在很難看到2012年中國經濟能又好又快增長，周期股難有持續表現。但是周期股的搭臺意義非凡，只有其搭臺才能刺激市場情緒，使成長股有表現的機會。
成長股回歸仍需時日
立足2012年來看，興業證券預計2012年全年信貸規模將超過8萬億。按照一季度投放全年額度40%計算，投放規模將達到2.4萬億。由于季度內單月投放規模不得超過當季的40%，1月份有望投放3萬億。對2012年宏觀經濟的運行，興業證券用了“半死不活”，政策“不慍不火”，流動性“小松”且改善來形容。并放棄對經濟基本面和流動性“V形反轉、速勝論”幻想。
至少在2012年上半年，股市依然處于存量資金的博弈中。而公司業績可能硬著陸，結構性泡沫破滅，等待估值全面打折。
預計2012年非金融上市公司凈利潤下滑3.26%，甚至可能低于市場的預期。
對于行情的趨勢，興業證券策略組認為春節前后有反彈，但行情下行趨勢仍未逆轉。成長股的回歸還需時日。而對于行情節奏的推測，興業證券同樣認為2012年上半年如果有反彈，最好的時間窗口是年初到春季投資旺季前。也即“龍抬頭”行情，進攻點仍在易受流動性驅動的“博弈政策式的跌深反彈”，但仍是典型的熊市反彈、仍是存量資金的博弈。
但隨著基本面回落、資金價格的反復以及匯率、地緣政治、外資流動影響，股指大概率仍趨勢性回落。
自2008年以來的“經濟好、通脹起、政策緊、股市跌；經濟差、通脹落、政策松、股市起”邏輯屢試不爽，而2012年剛好在經濟由好轉差的過程中，若按這個邏輯，等股市起，還得經歷通脹回落和政策放松的過程。
總體上看，靠著A股自身徹底“打折”的估值吸引力、進而形成場內資金驅動的賺錢效應，疊加實體經濟投資回報率下降、宏觀流動性改善而形成的二級市場行情還需要一段時間。
而民生證券則提出三階段投資邏輯：一季度前看主題投資：2011年11月份至今年一季度，國內外不確定因素依然很多，市場難以出現趨勢性行情，看好主題性投資主題；年中看藍籌修復：年中通脹、房地產投資、出口不確定性的三層陰霾散去，周期板塊有望迎來估值修復；下半年看轉型：“十八大”召開前后“調結構”與“經濟轉型”有望引發市場熱點。