加息減息，再調(diào)一個(gè)存準(zhǔn)率；QE2、QE3，還推一個(gè)QE2.5；買債回購(gòu)，聯(lián)手來(lái)次“大放水”——這一年，全球央行不是一般的忙。
歐美債務(wù)困局不斷升級(jí)，亂像頻出，作為掌管貨幣的一把手，各國(guó)央行的貨幣政策也走到十字路口。隨著意大利等歐洲重量級(jí)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)債收益率一路飆升，市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，資金涌入美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)，央行的政策悄然轉(zhuǎn)向——從年初接二連三地加息猛攻通脹，到如今選擇維穩(wěn)甚至降息，一切舉動(dòng)無(wú)不劍指“穩(wěn)市場(chǎng)”。
仔細(xì)數(shù)一下，在截至12月19日的三個(gè)月內(nèi)，全球就有48家央行降息，其中包括巴西、泰國(guó)、以色列等新興經(jīng)濟(jì)體央行，也包括英國(guó)央行及歐洲央行等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行。
毫無(wú)疑問(wèn)，全球已經(jīng)步入流動(dòng)性“再寬松”周期，寬松政策從“退出”走向“退步”，此番亂局背后，各大貨幣當(dāng)局的初衷是什么？他們的2012年又將是怎樣一番情景？
歐洲央行：淡定派
輕易不出手 出手就見(jiàn)效
“散伙，裁員”——存在如此風(fēng)險(xiǎn)的并非哪家倒霉的公司，而是整個(gè)歐元區(qū)。
如果你打算到希臘或者意大利旅游，口袋里只揣著歐元的你，可能隨時(shí)傻眼。最新消息稱，歐洲旅行社已經(jīng)開(kāi)始打算用潛在的替代貨幣，如德拉克馬（原希臘貨幣）或里拉（原意大利貨幣），來(lái)處理旅游服務(wù)。對(duì)于這些“壞孩子”退出歐元區(qū)，第一線的商人們做好了準(zhǔn)備。
各國(guó)央行也開(kāi)始未雨綢繆。據(jù)說(shuō)某國(guó)央行已經(jīng)四處采購(gòu)印鈔設(shè)施。
各大交易所的交易員們也不斷在討論歐元能否茍且到新年。
“我們?cè)诹鲃?dòng)性方面可以采取諸多措施，未來(lái)可能采取進(jìn)一步的行動(dòng)，”
歐洲央行管理委員會(huì)委員諾沃特尼在最近一次歐洲央行議息會(huì)議召開(kāi)前表示。如同這次會(huì)議的結(jié)果一樣，歐洲央行在如何幫助解決債務(wù)危機(jī)的問(wèn)題上，始終使用曖昧不清的措辭，猶抱琵琶半遮面。
在金融危機(jī)之后，歐洲央行一度連續(xù)降息，將利率壓低至歷史最低的1%。但自2009年5月之后，該行一直維持這一歷史最低利率不變。今年4月和7月，歐洲央行先后兩度加息，將利率上調(diào)至1.5%。歐洲央行也是美、歐、日等幾大西方經(jīng)濟(jì)體中，第一個(gè)啟動(dòng)加息周期的經(jīng)濟(jì)體。
與美聯(lián)儲(chǔ)不同，當(dāng)時(shí)歐洲央行的政策目標(biāo)只有一個(gè)：控制通脹。歐洲央行4月時(shí)預(yù)計(jì)，今年全年的通脹中值可能達(dá)到2.3%，高于央行設(shè)定的2%的目標(biāo)上限。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，德、法等核心經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)健也為央行加息提供了依據(jù)。
天有不測(cè)風(fēng)云。8月初，一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的“債務(wù)大賽”開(kāi)始上演。歐洲央行被迫出手“救火”，從二級(jí)市場(chǎng)買入意大利和西班牙的國(guó)債，以壓低后者逼近7%警戒線的國(guó)債收益率。
為了給歐洲解決債務(wù)危機(jī)爭(zhēng)取更多時(shí)間，德拉吉領(lǐng)導(dǎo)的歐洲央行在12月的議息會(huì)議上連續(xù)第二個(gè)月采取降息措施，將歐元區(qū)基準(zhǔn)利率拉回1%的歷史低點(diǎn)，直面?zhèn)鶆?wù)危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。
美聯(lián)儲(chǔ)：積極派
三大利器在手 隨機(jī)應(yīng)變最重要
同樣受到債務(wù)沖擊的還有美國(guó)，8月初，來(lái)自評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的“一紙降級(jí)令”，令美國(guó)的龐大負(fù)債浮出水面。提高債務(wù)上限之爭(zhēng)懸而未決，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又沒(méi)有預(yù)想得那么一帆風(fēng)順。此時(shí)的美國(guó)，猶如迷失航向。
情急之下，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克有了主意：祭出“定期寬松”的新招數(shù)，承諾至少在2013年中期前都將該國(guó)基準(zhǔn)利率維持在接近零的超低水平。美聯(lián)儲(chǔ)2008年12月已經(jīng)宣布將基準(zhǔn)利率降至零至0.25%的歷史低位，在利率已無(wú)可降的情況下，此番承諾實(shí)屬無(wú)奈之舉。
盡管這一舉措在短期內(nèi)安撫了市場(chǎng)上的不安情緒，美股也走出一小波上揚(yáng)行情。但好戲不長(zhǎng)，伴隨美債之爭(zhēng)的白熱化，人們?cè)俣葥?dān)憂起這個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的火車頭能否順利擺脫債務(wù)夢(mèng)魘，市場(chǎng)波動(dòng)也逐漸放大。
在此之前，鑒于量化寬松政策（QE）刺激美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效果有限且國(guó)內(nèi)外批評(píng)聲巨大，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在6月宣布結(jié)束從去年11月啟動(dòng)的6000億美元第二輪量化寬松貨幣政策（QE2）。此時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)，手中既沒(méi)有QE作為政策砝碼，也無(wú)下調(diào)基準(zhǔn)利率的空間。
于是，美聯(lián)儲(chǔ)在9月的政策會(huì)議上決定走出關(guān)鍵的一步，宣布對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行“賣短買長(zhǎng)”的“扭轉(zhuǎn)操作”決定，即出售中短期國(guó)債，購(gòu)入長(zhǎng)期國(guó)債，以進(jìn)一步壓低中長(zhǎng)期利率。
本月13日，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束年內(nèi)最后一次議息會(huì)議后宣布了“三不變”政策：保持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率不變，維持“扭轉(zhuǎn)操作”不變，將債券到期收益用于再投資也不變。
對(duì)于這份年末三大維穩(wěn)的策略，瑞士信貸駐紐約利率策略師艾瑞·澤西對(duì)本報(bào)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明淡而無(wú)味，且沒(méi)有給出新的信息。我們認(rèn)為明年美國(guó)將經(jīng)歷新一波增速放緩的恐慌，這或迫使美聯(lián)儲(chǔ)出手買入更多抵押擔(dān)保證券并擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表。
新興市場(chǎng)：焦灼派
時(shí)刻嚴(yán)陣以待 常常進(jìn)退兩難
歐美央行大肆釋放流動(dòng)性并將利率維持在超低水平的舉措，令新興市場(chǎng)決策者犯了難。金融危機(jī)爆發(fā)后，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相繼釋放流動(dòng)性，已經(jīng)導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫化和輸入性通脹壓力也顯著加大。
禍不單行，年初，一場(chǎng)大規(guī)模的洪水肆虐澳大利亞昆士蘭州，阿根廷則遭遇極度干旱和酷熱的天氣。這些自然災(zāi)害持續(xù)影響到一些糧食生產(chǎn)大省的生產(chǎn)，全球食品價(jià)格接連飛漲。
在通脹壓力的逼宮下，新興市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)一步實(shí)施加息措施。在1月19日結(jié)束的新年首次議息會(huì)議上，巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)50基點(diǎn)。這是該行自2010年7月以來(lái)再度加息，同時(shí)也預(yù)示著巴西新一輪緊縮行動(dòng)的開(kāi)始。從1月至7月，半年間巴西央行已經(jīng)分5次將基準(zhǔn)利率從10.75%上調(diào)至12.5%。
印度央行也在今年1月25日開(kāi)啟加息大門，在7月的議息會(huì)議結(jié)束后，印度央行已經(jīng)自2010年3月份以來(lái)第11次上調(diào)利率。面對(duì)來(lái)勢(shì)洶涌的通脹，越來(lái)越多的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體加入阻擊大軍，其中也包括泰國(guó)、韓國(guó)、匈牙利及以色列等。
然而，臨近年末，伴隨外部環(huán)境的不斷惡化，新興經(jīng)濟(jì)體央行的調(diào)控基調(diào)出現(xiàn)了微妙轉(zhuǎn)向，貨幣當(dāng)局的注意力由抑制通脹逐漸轉(zhuǎn)向促進(jìn)增長(zhǎng)。從8月底開(kāi)始，巴西央行已經(jīng)連續(xù)3次降息。此外，政府還在年底推出一攬子刺激經(jīng)濟(jì)措施。俄羅斯央行也在今年2月和4月兩次宣布加息0.25個(gè)百分點(diǎn)后，一直將基準(zhǔn)利率保持在8.25%不變。印度和南非兩國(guó)則雙雙面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)。
野村證券駐香港亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇博文對(duì)本報(bào)記者表示，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱的背景下，未來(lái)數(shù)個(gè)月突然減輕的通脹壓力會(huì)在2012年給亞洲央行降息亮出綠燈。2012年，泰國(guó)、印尼和菲律賓等國(guó)央行或至少將其基準(zhǔn)利率下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)。
