東證期貨研究所所長林慧表示，2012年是全球宏觀面最不確定的一年，政策上的巨大變數將加劇商品市場的價格波動。相對而言，較為看好的是糧食類商品，而與房地產行業相關的工業品則會受到明顯壓制。在商品市場總體震蕩劇烈的格局下，明年應當關注市場中的各類對沖機會，采取強化對沖的投資策略。
經濟政策存變數
“明年存在幾個很不確定的因素，首先就是各國政府的選舉與換屆。”林慧稱，明年是不折不扣的選舉年，中國政府面臨換屆，美國、法國與俄羅斯也都將舉行大選。執政政權的更迭可能會帶來經濟政策的轉變，從心理上也會對市場造成影響。
其次還有歐債問題。林慧介紹說，明年一季度是歐債到期最為集中的時間窗口，市場可能會出現劇烈波動。目前，對于歐債危機，歐元區尚未達成最終共識，這一問題也會長期困擾全球經濟。
較為確定的是明年全球經濟增速的放緩。東證期貨研究所認為，全球經濟的“黃金十年”即將劃上句號，歐美主權債務面臨嚴重危機，中國經濟增速放緩，全球面臨貨幣貶值及高通脹威脅，整體經濟增速放緩已難以避免。
放眼歐美，債務纏身的歐元區沒落成為定局。據了解，目前歐元區平均債務占國內生產總值（GDP）的比重已經高達84%，且2010年財政赤字仍高達6.3%，遠高于歐元區成立時馬斯特里赫特條約所設定的3%的紅線，顯示歐洲各國財政狀況仍在持續惡化。美國方面，盡管近期增長較為穩健，但消費者信心指數始終未能恢復至2008年以前水平。此外，債務上限問題也將限制美國財政政策刺激經濟的空間。
與此同時，中國經濟也開始呈現出增速放緩的狀況。東證期貨研究報告稱，近期國內采購經理指數（PMI）的回落表明中國正進入增速放緩周期。對于一個長期靠投資和出口拉動的國家而言，制造業增速下滑對于國內經濟影響很大。
“出于對沖經濟下滑風險的需要，明年國內銀根會比今年放松，但更多會是結構化微調，松緊結合。不可能出現全面放松，目的還是求穩。”林慧表示。
商品振幅將加劇
宏觀面上的不確定性無疑將增加商品價格的波動幅度。
林慧稱，2012年的投資主線不如前幾年清晰，明年上半年商品市場可能會在政策面變化下整體劇烈波動，建議投資者采用強化對沖的投資思路。尤其是交投活躍的有色金屬與能源類商品應該都屬于寬幅震蕩的品種，銅價的振幅或將超過1萬元，在這樣的市場格局下，只有采取對沖的方式才可能取得較好的收益。
對沖交易即套利交易，一般是指同時進行兩筆方向相反、數量相當、價格相關的交易以對鎖風險，以獲得相對穩定的報酬。在期貨市場上大致包括期現套利、跨期套利、跨市套利等。據了解，東證期貨研究所今年就已開始為機構客戶提供對沖策略，部分客戶因此獲得了良好收益。
此外，在林慧看來，也有一些商品趨勢相對明朗。她表示，較為看好的是小麥、早秈稻這類糧食商品，該類商品價格會比較抗跌，存在穩步上漲的可能性。一方面全球人口增長為口糧類商品提供了需求增長動能，而對相關經濟作物的替代效應也為該類商品提供支撐。而與房地產有關的商品則相對偏空，如螺紋鋼與焦炭。在房地產繼續調控的大背景下，螺紋鋼需求放緩幾成定局，盡管不一定跌得很深，但該類商品會明顯承壓。
