本周一市場低開低走，盤中再創調整新低，不過午后強勁拉升，收盤滬綜指重返2200點上方，前期領跌主力創業板大幅上漲，中石油護盤跡象明顯。雖然昨日市場并未收漲，但釋放了不少積極信號，滬綜指的“錘頭線”形態似要封住前期無底洞式的下跌。分析人士指出，持續下跌積蓄的技術反抽需求是大盤連續兩個交易日探底回升的主要因素；不過，當前的經濟面和資金面均不容樂觀，市場并不具備反轉條件。短期來看，經過前期的持續殺跌之后，恐慌情緒有所宣泄，市場下跌節奏出現放緩跡象，短期不排除脈沖式反彈的可能，但受制宏觀環境和成交量，反彈高度不容樂觀。2011年的最后9個交易日，市場或以弱勢震蕩的方式完成跨年。
股指“海底撈月” 自救欲堵“無底洞”
繼上周五之后，本周一市場再度上演“半日逆轉”的好戲。早盤市場低開低走，滬綜指盤中最低探至2164.89點，再創調整以來新低，不過午后股指大幅拉升。截至收盤，滬綜指報2218.24點，下跌6.61點，跌幅為0.30%；深成指報9054.08點，下跌27.86點，跌幅為0.31%。兩市分別成交497.2億元和504.4億元，依然處于地量水平。
盡管市場周一并未收陽，但盤面表現釋放出不少正面信號。首先，12月以來市場幾乎呈現單邊下跌的走勢，盤中創新低之后基本上沒有出現過像樣的反彈；不過上周五和本周一市場均在創新低后出現強勁反彈。值得一提的是，上周五的絕地反擊緣于利好傳聞的直接刺激，而這種刺激經過周末的消化已基本失去效力，于是本周一市場低開低走，因此本周一午后的逆轉一定程度上具備了“自救”的意味。
其次，本周一大盤指標股出現護盤跡象，中石油盤中最大跌幅超過2.9%，午后持續反彈，最終以平盤報收。與此同時，盡管匯金增持消息并未得到確認，但銀行板塊并未大幅下跌，Wind銀行指數下跌0.04%，顯著跑贏大盤。連續的下跌破位，令大盤股的估值早已達到歷史底部，此時止跌和護盤或表明其下跌空間已不大，至少短期具備一定支撐。
另外，周一創業板表現出色，創業板指數以1.88%的漲幅位居兩市主要指數漲跌幅榜榜首，12只個股漲幅超過6%，其中依米康和恒信移動漲停，東方日升上漲8.98%。一方面，作為前期領跌主力，創業板走好釋放出短線超跌反彈、殺跌動力減弱的信號；另一方面，創業板高成長和高風險的雙重特征令其成為市場情緒的風向標，昨日的大幅反彈反映投資者情緒有所活躍。
上周前四個交易日，市場逐日刷新調整新低，似乎陷入“無底洞”式下跌，不過上周五的中陽和本周一的“錘頭線”似乎令“市場底”的幻象再度浮現。對此，分析人士指出，近兩個交易日的上漲固然有利好傳聞的刺激，但持續下跌積蓄的技術性反抽需求是關鍵因素。技術面和消息面的“共振”令市場走出反彈，但能否反轉還要看經濟面和資金面是否具備條件。
“利好”預期易得 反轉溫床難求
上周五，市場傳出降準、匯金增持、新股額度控制、長線資金入場等多重利好傳聞，市場也由此在最后一個小時出現大逆轉，尤其是銀行股大漲的背后再度閃現“國家隊”救場的身影，令市場依稀看到10月份的峰回路轉。但是，目前的市場環境顯然與10月份借利好探出2307階段低點時，不可同日而語。“好消息”或許能夠驅動短線反彈，但經濟向好和流動性充裕這兩大反轉溫床目前顯然并不存在。
經濟面上，10月份市場面對的是9月份51.2%的PMI和13.8%的工業增加值同比增速，且二者環比均有所回升；相比之下，當前市場則陷入11月PMI降至50%以下、工業增加值降至13%以下的經濟加速下行格局。雖然最新公布的12月匯豐PMI初值為49.0%，雖較11月47.7%的終值明顯回升，但仍在榮枯分界線下方，難以構成有力支撐。此外，歐債危機11月以來出現向核心國蔓延的趨勢，但始終沒有實質性的解決方案，或將加重市場對于經濟前景的擔憂。
資金面上，市場年底遭遇的“抽血”壓力較10月份驟增。2009年以來每年12月都是IPO最為集中的月份，本月以來IPO已經出現明顯提速，眾多公司都在年末沖刺發行上市。與此同時，12月100家公司的限售解禁股高達199.24億股，累計解禁市值約為1625.38億元，環比大增75.37%。再者，央行外匯資產和金融機構外匯占款的“雙降”，反映出海外避險和套利資金正在大幅流出，加上歐債危機短期無解，外資熱錢回流美元的壓力依然高企。另外，年度資金結算等因素或使得機構操作動力減弱，特別是在市場持續下跌、觀望氣氛濃厚的背景下，強烈的止損需求令流動性難以注入市場。
另外，10月份政策面出現顯著的邊際改善，中金增持四大行、支持小微企業財金政策、允許地方政府自行發債以及管理層“對宏觀政策適時適度預調微調”的表態，令政策局部寬松預期出現，成為市場絕處逢生的興奮劑。再看當前市場，“穩健貨幣政策”的政策定調，令市場近期持續籠罩在寬松預期落空的失望中；即使近期再度降準，也已在市場預期之內，難以掀起大波瀾；而4萬億長線資金入市的傳言遠水難解近渴，匯金增持的消息即便屬實，基于邊際效應遞減的規律，其對市場帶來的刺激也會大打折扣。
總之，當前經濟面和流動性不容樂觀，市場因此缺乏業績和估值的雙重支撐，利好傳聞無法撼動市場跌勢，反轉自然難以成行。
恐慌宣泄大半 弱勢震蕩跨年
回顧12月以來的市場走勢，在經濟加速下行、流動性趨緊的背景下，貨幣寬松預期落空令“雙殺”恐慌開始蔓延，滬綜指迅速擊穿2300點“政策底”并迭創新低。截至12月15日，上證綜指12月的累計跌幅已經超過200點。
應該說，經過連續下跌，市場恐慌情緒短期已經宣泄大半。上周開始，期指市場的多空鏖戰逐漸進入白熱化階段，瀕臨短期轉向臨界點。盡管低迷的宏觀環境令市場難以迅速擺脫下行通道，但下跌速度或將放緩，短期甚至不排除繼續反彈的機會。這其中，利好傳聞和降準都可能成為市場脈沖式反彈的導火索，而受益中央經濟工作會議的農業、消費、節能減排、環保、新興產業、文化、醫療等板塊可能成為反彈主力。
不過，對于反彈的高度也不宜過度樂觀。宏觀環境上，國內經濟加速下滑、流動性遭遇抽血、歐債魅影閃現等因素壓制市場，且短期恐難顯著改善。技術層面上，近兩周滬市連續刷新2009年以來的地量水平，全部A股換手率更是一度創下0.30%的歷史新低，人氣降至冰點。在下跌通道中，成交萎縮意味著無人接盤，市場底遙遙無期。即使出現技術性反彈，恐怕不少資金也會選擇借機減倉逃命，從而令市場重回下行軌道。短期來看，成交量是一個觀測市場情緒的重要指標，決定著階段性反彈的時間和幅度。
2011年還有最后9個交易日，雖然在低迷的宏觀環境和謹慎的市場情緒下，市場底部難明，但前有持續殺跌釋放恐慌、后有節日臨近減弱操作力度，快速下行短期或出現“變奏”。2200點附近，市場或以弱勢震蕩的步伐完成跨年。
