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昔日“穩賺不賠”的定向增發神話在今年的大跌中不幸破滅。年初至今，接近2/3已完成定向增發的上市公司遭遇破發；若僅計算普通資金能夠參與的增發股，破發率將攀升至80%。
據相關統計數據，今年以來，滬深兩市合計158家上市公司于年內完成定向增發，其中101只個股已經跌破其增發價，占比達64%。滬市主板成為年內定增破發的重災區，共有46只個股跌破發行價，占比達45.5%；中小板緊隨其后，合計36只個股破發，占35.6%；深市主板最少，19只個股破發，占比18.8%。
其中，華菱鋼鐵、星湖科技的破發程度最為驚人，雙雙突破50%，分別達54.61%、50.99%。緊隨其后的是穗恒運A，破發率為49.12%。此外，破發率超過30%的還有22家公司，包括：上海建工、眾合機電、國統股份、順絡電子、常林股份、柳工、精工科技、拓日新能、長航油運、寶勝股份、上港集團、東方創業、國棟建設、強生控股、山東高速、東方雨虹、美的電器、萬馬電纜、中國玻纖、大唐發電及華工科技。
好買基金分析師認為，實際上的定向增發專項資金的破發率只會更高。定向增發分為兩類，第一類是為完成上市公司的資產重組，增發對象僅針對大股東及相關股東方；第二類非公開發行則面向市場上普通財務投資者，而后者才是定向增發資金掘金之地。
因此，除去今年來33家通過定增完成重組的公司外，兩市共有126家公司進行非公開發行，由此算出的破發率將高達80%。弱市下僅兩成的增發股實現盈利，昔日被視為“金飯碗”的定向增發風光不再。
不僅如此，那些目前已經公布增發預案且得到證監會審核通過但尚未實施的上市公司，同樣也面臨著跌破發行下限的尷尬境地，如蘇寧電器、禾盛新材、西安飲食、上海汽車等。
資深市場人士認為，盡管定向增發價格通常僅為公布董事會決議前20個交易日均價的90%，具有一定的折價優勢。但8成的虧損率一定程度上也可以說明，定增在弱市下同樣無法規避系統性風險。
但某私募產品的基金經理認為，投資者不必過于悲觀，尤其是對那些大股東踴躍認購的增發股，其增發價格也代表產業資本對股票當期合理價格的認可及未來走勢的判斷，不能以短期市場論英雄。
據好買基金統計，2006年1月1日到2011年12月7日所公布的鎖定期為1年且已到期的定向增發項目的平均收益為80.18%，遠強于同期大盤指數的收益率。
此外，值得關注的是，即使是在定向增發接連破發的背景下，市場資金的參與度依然活躍。11月兩市共有13家公司完成定向增發，與年內最高點時的17家相比并沒有明顯減少。上述私募基金經理認為，市道低迷也是參與定增的好時機。今年來，私募定增產品發行成風，多數產品的運作周期在18-24個月，有產品更是短至15個月，因此必須盡快投放出去才能實現如此高的周轉率。
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