中國社科院12月7日發布2012年《經濟藍皮書》，預測2012年A股市場將呈現寬幅震蕩特征，上證綜指的運行中樞為2200-3200點，存在結構性投資機會。數家券商近日發布的A股2012年投資策略報告同樣認為，2012年A股市場單邊下跌過程有望結束，滬指可能在年中的某一時點接近甚至重返3000點。
A股將寬幅震蕩
藍皮書刊載了國海富蘭克林基金管理公司吳謙和上海社會科學院數量經濟研究中心朱平芳共同撰寫的《2011年上海證券市場回顧與2012年展望》一文。文章表示：對于2011年第四季度和2012年證券市場走勢的判斷，主要應該從國內宏觀經濟趨勢、政策層面、海外經濟形勢和市場估值這四個方面展開分析。
從宏觀面看，2011年第四季度和2012年上半年，中國經濟將延續減速格局。外需方面，歐美債務危機將可能造成外圍經濟增速出現趨勢性下降，從而導致中國出口增速減緩，考慮升值因素后，實際下滑情況可能更差；內需方面，雖然制造業投資平穩，但是地產與基建投資增速處于擴張拐點期，預計中國內需將平穩增長；從經濟周期角度考慮，總需求和通脹將出現雙回落。
從政策面看，預計2011年第四季度通脹形勢將得到緩解，2012年將繼續回落。考慮到美國QE3、“歐債救助”投放流動性的不確定性，雖然通脹高峰已過，但是回落過程依然存在。美聯儲如果采用代替刺激的經濟手段，QE3或者其他變相手段會大概率出臺，屆時全球會引發新一輪流動性泛濫。
從海外經濟形勢看，美國正步入流動性陷阱，未來美國可能面臨著貨幣、財政政策工具雙重失效的局面，經濟復蘇的過程可能停滯。美國經濟復蘇的停滯將對中國的出口增長和實體經濟增長造成阻力。歐債問題短期內難以改善，可能會出現長期化的傾向。歐元區的出路在于經濟內生增長機制的重建以及必要的制度變革，在此之前，不確定性猶在，這為中國近期疲弱的資本市場帶來了不可忽視的外源性沖擊。
從市場估值看，國際板推出和新三板擴容的條件都已經“基本具備”。國際板是全球開放的資本市場、配置全球資源的重要載體和能力體現；而緩解中小企業融資難問題，構建多層次資本市場架構，需要新三板擴容。若國際板推出或新三板擴容，將不可避免地對原本緊張的市場資金面構成壓力，并將分別對A股主板市場和中小板、創業板形成估值壓力。
此外，隨著2012年解禁高峰的到來，未來中小板股票和創業板股票的流通市值將步主板后塵出現由限售股大小非解禁帶來的大幅內生性擴容，在這種情況下，中小板和創業板整體估值水平下降所造成的風險不能忽視。
文章據此認為，2011年第四季度構筑大級別市場底的條件還不成熟，預計將以弱勢盤整和超跌反彈為主。展望2012年，在世界經濟復蘇緩慢和中國中長期經濟高速發展趨勢弱化的背景下，國內經濟將經歷長期的產業結構再調整以及金融體制優化的過程，在此情況下，代表整體經濟狀況的A股市場難以出現持續上漲行情，將呈現寬幅震蕩的特征，上證綜指的運行中樞為2200-3200點，存在結構性投資機會。
各季操作策略不同
基于明年股指可能寬幅震蕩的判斷，券商給投資者提出了在不同時段的不同投資建議。
東方證券發布的報告表示，基于2012年的宏觀形勢——信貸改善、經濟著陸、通脹下行、升級的GDP錦標賽再啟——預期明年的市場波動變化大致體現為上下上的N字形態。預計明年上證綜指的估值水平將在歷史最低值10.8和12.5之間變動，上證綜指估值的核心波動區間為2300-2900點。在風險事件導致的市場情緒變化驅動下可能會有極值附近正負100點左右的跳躍，因此明年的區間大致在2200-3000點。
一季度，國內國外的流動性寬松可能帶來一波周期性小行情，帶動大盤上漲10%-15%左右。這是因為內外流動性環比改善制造的宜人環境和政策從控通脹轉向穩增長帶來的積極情緒——外圍風險倒逼在2月之前必須采取有力的全球協調的救市行動；而國內開始了新的一輪信貸周期，貸款環比改善和政策微調的放松重疊，營造出一個投資友好的流動性環境。雖然實體經濟領域不能立即見到效果，但市場情緒和流動性的改善是實質性的。這在市場啟動的早期是起決定性作用的，也為周期性品種制造了機會。建議2012年一季度配置有色、煤炭、化工等流動性敏感行業和銀行(包括非銀行金融)、地產等近期下跌較多、彈性大的板塊。
二季度，市場可能面臨下行風險。主要在于國內經濟著陸，貨幣投放效果尚未顯現，信貸放松暫未傳導至經濟景氣，經濟放緩進入“黎明前”。而外圍歐美債務問題也可能出現反復，全球衰退的負面效應逐漸顯現。另一方面，庫存周期可能已經走到了高點，將在2012年逐漸從補庫存階段進入去庫存階段。經濟景氣度降低，尤其是基建和地產需求下行將使得廠家減少開工，減少庫存。投資周期和庫存周期疊加，實體經濟景氣將進入全年低點，衰退的痛楚一一顯現。同時，從市場角度看，上市公司2011年年報和一季報將陸續推出，業績下滑可能進一步大規模兌現，分析師通常會在此時下調盈利預測，進而壓迫估值。市場預期和熱情將受到影響。在此期間，建議著眼于防御，堅持配置中檔消費行業和公司，并配置周期性行業以謀反攻。
三季度以后，經濟和政治都將迎來新的周期。一方面，貨幣寬松效果終于傳導到實體經濟景氣，地產價格探底也基本完成，國內經濟與外圍經濟的部分脫鉤也將發生；另一方面，地方和中央政府換屆工作基本完成，新政治周期啟動，經過揚棄的GDP錦標賽將再次開啟。同時，CPI回落到合理水平，國內政策的重心會更加明朗化地指向GDP。從歷史上看，每個五年計劃的第二年都是投資高峰年。隨之A股可能有機會出現20%-25%的“吃飯行情”，周期品種或將迎來全年主升浪。較長期地看，中國將進入轉型的關鍵階段，增長放緩、通脹維持、產業升級和深度城市化將是重點領域。
持續關注新興產業
雖然不同時段操作側重點存在差異，但是各機構都認為類似新興產業群、大消費相關產業等概念2012年可以持續關注。
藍皮書表示，明年的投資邏輯是：追蹤近期經濟發展和政策調控的趨勢，發掘相關受益板塊，重點關注符合新興產業群、大消費主線所涉及的相關產業；可關注低估值的大盤藍籌股可能出現的階段性行情。
藍皮書認為，向新興產業格局轉型是中國未來經濟發展的必經之路。新興產業基于其未來的經濟支柱地位，有望獲得國家的持續扶助。從中國目前新技術產業的生命周期看，大量的新型產業子行業處于增長繁榮期，其收益/風險水平處于整個產業生命周期最有利的階段；同時，國內大量的新技術產業的PEG(市盈率相對盈利增長比率)在1附近，具備顯著估值優勢，建議投資者關注七大戰略性新興產業中市場穩定、財務狀況良好且具有核心技術的優質企業。
招商證券發布的報告認為，隨著通脹壓力的逐漸消退，明年政府對調結構的重視程度將再度得到提升。結構調整可能沿著兩條路徑展開：傳統制造業的轉型升級和大力發展戰略新興產業，兩者不可偏廢。
傳統制造業包括裝備制造行業、船舶行業、汽車行業、冶金和建材行業、石化行業、輕紡行業、包裝行業、電子信息行業及建筑業等。投資邏輯主要是大型化和勞動生產率提高，明年要重點關注鋼鐵、煤炭、水泥等傳統產業兼并重組的機會。
戰略性新興產業包括節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等七大產業。未來五年政府規劃的投資超過10萬億元，具有巨大的成長空間。
預計今年年底到明年一季度兩會前，與“十二五”配套的政策將陸續出臺，重點關注兩個時間窗口：一是12月初的中央經濟工作會議；二是明年兩會前后。政策的集中出臺將成為新興產業股價上漲的催化劑，生產服務業、節能環保、核能、煤層氣、高性能纖維材料、云計算等細分領域可關注。
不過，招商證券同時表示，新興產業涵蓋面太廣，現在已經到了雞犬升天的階段，需要仔細篩選龍頭股票。
