海通證券基金數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，跟蹤同一標的指數(shù)的開放式指數(shù)基金凈值增長率和超額收益率存在較大差異。跟蹤中證中小盤500的指數(shù)基金近3個月收益率相差可達2.5個百分點，近6個月的業(yè)績收益率最高者與最低者的差距更高達4.5個百分點，以滬深300為標的的指基近3個月收益率首尾相差也近2個百分點。對此，業(yè)內人士指出，指基跟蹤標的相同但業(yè)績明顯分化，這主要是由于基金公司的被動指數(shù)投資管理能力存在較大差距。即使設計完全相同的產品，也會因為跟蹤技術的差異導致跟蹤效果不同。
標的相同業(yè)績分化顯著
根據(jù)海通證券開放式指數(shù)基金數(shù)據(jù)顯示，自9月1日至11月30日的三個月中，跟蹤滬深300的21只指數(shù)基金近3個月的凈值增長率均維持在-10%到-11%左右。其中，表現(xiàn)最好的興全滬深300收益率為-9.81%，與跟蹤同一指數(shù)的凈值增長率最低的基金-11.63%，相差1.82個百分點。而從其超額收益來看，興全滬深300以1.04%的超額收益率位居所有開放式指數(shù)基金近3個月收益率排行榜的第三位，而超額收益率最低的基金近三個月跑輸比較基準1.11%，位居第104位。對于指數(shù)型基金而言，2個百分點的超額收益率差距就是100多位的排名差。
另外，跟蹤中證中小盤500的指數(shù)型基金也出現(xiàn)明顯的業(yè)績分化。盡管僅有4只基金，然而近3個月的業(yè)績卻相差2.5個百分點，近6個月的業(yè)績收益率相差4.5個百分點，超額收益在所有開放式指數(shù)基金的排名也從第1名至第99名，表現(xiàn)相差甚遠。其中，信誠中證500近3個月和近6個月，分別以1.93%和3.93%的超額收益率居所有指數(shù)型基金近3個月和近6個月的超額收益排名第一。而同樣以中證中小盤500為標的的另一只基金，近3個月卻跑輸比較基準-0.6%，位居第99名，近6個月的超額收益排名也僅列第94位。
此外，以深證100價格指數(shù)為跟蹤標的的基金，近3個月的業(yè)績差也接近2個百分點。而跟蹤大盤指數(shù)的指數(shù)型基金，相對業(yè)績差距較小。其中，以深證成指為標的的基金中，近3個月的收益率最低的為-15.08%，收益率最高的以-14.18%的收益率也高出跟蹤同一標的的基金近1個百分點。跟蹤上證綜指的基金近3個月和近6個月的凈值增長率相差也為1個百分點。
管理能力差別較大
對于跟蹤相同指數(shù)的基金收益分化顯著，海通證券基金研究分析師倪韻婷指出，指數(shù)基金可以分為指數(shù)增強型基金和嚴格復制指數(shù)型。前者可以進行增強策略，投資一些非指數(shù)成分股，因此相對而言跟蹤誤差較大；后者則一般要求不少于90%的資產投資于指數(shù)成分股及備選股上，跟蹤誤差會較小。
然而，即使都是完全復制型指數(shù)基金，在實際操作中由于股票倉位偏差和股票結構偏差是不可避免的。由于各個基金管理公司對這兩種偏差的控制能力不同，也就是管理能力不同，指基收益會有所差異。關于指數(shù)基金超額收益差異更大的原因，除了上面指出的基金收益差異的原因外，業(yè)績比較基準的不同也會影響超額收益。
至于不同指數(shù)的跟蹤誤差，倪韻婷認為，相對而言，上證綜指中權重股對指數(shù)影響較大，而深證成指成份股僅40只，這類組合較容易復制。而中證500成份股較多，同時權重分散，相對而言跟蹤的偏差度可能較大。
上海證券基金研究分析師劉亦千也認為，即使設計完全相同的產品，因為跟蹤技術的差異也會導致跟蹤效果出現(xiàn)不同。關于指數(shù)基金與比較基準之間收益的差異。劉亦千認為，在指數(shù)成分股調整時，基金被迫調倉可能會造成業(yè)績與指數(shù)標的的差異；非ETF的指數(shù)型基金本身股票倉位約在95%左右，會使得其與標的指數(shù)的收益并不完全相同。此外，管理費、申贖帶來的部分資金無效率也是指數(shù)出現(xiàn)跟蹤誤差的重要因素。
對于信誠中證500近3個月和近6個月的突出業(yè)績表現(xiàn)，倪韻婷認為，信誠中證500投資中證500的比例為不低于90%即可，相較許多指數(shù)基金95%的要求，倉位水平較低。在下跌市中，這可能有助于基金業(yè)績顯著優(yōu)于業(yè)績比較基準。劉亦千也認為，在同樣跟蹤中證500的指數(shù)型基金中，該基金股票倉位在二季度末最低，在三季度末也是倒數(shù)第二低，有助于其業(yè)績排名。
