從促進上市公司分紅到加速推出創業板退市制度，從打擊內幕交易到嚴懲欺詐上市，郭樹清自10月底履新證監會主席之后，證監會監管新政頻出，意欲蕩平上市公司良莠不齊、重融資輕分配、重投機輕投資、內幕交易盛行等“亂市”沉疴。接受《經濟參考報》記者采訪的專家認為，中國證券市場已經發展到瓶頸期，要想保證投資者的信心和參與熱度，必須進行更進一步改革。
開戰 嚴懲內幕交易和欺詐上市
12月1日，中國證監會宣布，因為違規持有股票，證監會第三屆并購重組委委員、北京天健興業資產評估有限公司總經理吳建敏被證監會解聘。這是有史以來證監會首次對包括主板、創業板和并購重組委委員開出的罰單。證監會表示，下一步將保持對委員違法違紀行為的查處力度，發現一個，查處一個，絕不手軟，凡涉嫌犯罪的，一律移交司法機關追究刑事責任。此外，下一步證監會還將增加對委員執行相關規定和工作紀律情況的定期檢查工作，并將其作為委員年度考核的重要內容。
“這件事能夠公開處置，應當說還是有示范性和威懾力的。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，證監會之所以這么做，是在傳達提高監管力度的信號，表明證券監管部門會將其內部的監管透明度進一步提高。
就在同一周，證監會還通報了包括李旭利“老鼠倉”在內的六大資本市場違法犯罪案件的處罰結果。其中，交銀施羅德基金管理有限公司原投資決策委員會主席李旭利涉嫌“老鼠倉”被立案調查并移送公安機關，目前李旭利已被執行逮捕，檢察機關也已于前期審查起訴。經查，2009年2月28日至2009年5月25日期間，李旭利利用職務便利，通過其實際控制的2個證券賬戶，先于或同期于其管理的基金買入或賣出相同股票2只，并非法獲利1000余萬元。光大保德信基金管理公司原基金經理許春茂則被判處有期徒刑3年，緩刑3年，并處罰金210萬元。退繳贓款予以沒收，上交國庫。
同時披露的案件還有佛塑股份有關人員內幕交易案、袁某操縱股價案、寰島股份、天海股份信披違法等案件。證監會表示，2011年以來，證監會在對各類線索核實的基礎上，共立案調查案件82起，其中內幕交易39起，市場操縱9起，上市公司信息披露違規10起；啟動非正式調查105起，其中內幕交易63起，市場操縱10起，上市公司信息披露違規14起。
與此同時，證監會還披露了對涉及欺詐上市的勝景山河等案件的處罰結果，其嚴厲程度也超出了多數人的預期。證監會宣布，對保薦人平安證券采取出具警示函的監管措施，對保薦代表人林輝、周凌云采取撤銷保薦代表人資格的監管措施。此外，涉及勝景山河保薦的中審國際會計師事務所、湖南啟元律師事務所也一并被罰。另外，因科冕木業年報業績迅速變臉，證監會對民生證券保薦代表人馬初進、張星巖采取3個月內不受理其出具的文件的監管措施。一時之間，中國證券市場風云突變，證監會的一場監管風暴已然掀起。郭樹清表示，證監會對內幕交易和證券期貨犯罪始終堅持零容忍的態度，發現一起堅決查處一起，并將繼續改進監管手段和方式，嚴懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規行為。
新政 促分紅退市劍指頑疾
相比對內幕交易和欺詐發行的“嚴打”能夠平息投資者的怒氣而言，強化分紅、完善退市制度以及改變高市盈率發行，則更多的觸及了市場的核心層面。
證監會日前表示，要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機制，科學決定分紅政策，增強紅利分配透明度，不得隨意調整已確定的分紅政策。證監會將立即從首次公開發行股票開始，在公司招股說明書中細化回報規則、分紅政策和分紅計劃。而隔日公布的擬上市公司送發審委審核的預披露招股材料中，已經立即加上了相關對分紅政策的披露和現金分紅承諾。
就在近日，證監會還推出了針對創業板上市公司分紅細則，要求創業板公司將分紅承諾寫入公司章程，并在招股說明書中做重大事項提示。
多年以來，A股市場鐵公雞遍地，甚至部分上市公司數十年如一日的堅持不分紅，無疑加劇了股民只能通過股票買賣差價來獲利的情況，助長了A股的投機之風。據初步統計，1990年至今，國內A股累計融資4.3萬億元，但普通股東累計現金分紅僅0.54萬億元。中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬表示，督促現金分紅，這只是向健康股市邁出的一小步，中國股市及監管政策存在問題眾多，有主有次，從易入手，不失為上策。除了強化分紅之外，證監會日前還表示，將完善退市制度，堅決遏制惡炒績差公司的投機行為，先在創業板探索試行退市制度改革。
11月28日，深交所公布了《關于完善創業板退市制度的方案(征求意見稿)》(以下簡稱《方案》)，并向社會公開征求意見。《方案》在現有連續虧損、凈資產為負等11項退市條件的基礎上，新增了“連續受到交易所公開譴責”和“股票成交價格連續低于面值”兩個退市標準。《經濟參考報》記者了解到，在深交所近日舉辦的一場小范圍的座談會上，包括學者、券商投行人員、上市公司均對《方案》予以了較多的肯定，分歧很小，與會人員更多的是關心退市制度如何實施。
WIND統計數據顯示，自1999年7月12日瓊民源A因證券置換退市以來，兩市11年來共計有84只股票退市，其中因連續三年虧損而終止上市的股票僅有44只，占兩市整體比例不到2%，平均每年不到3只。在市場的高速擴容之下，如此之低的退市率正使得A股充斥著各種“死不退市”的垃圾股票。截至2011年9月30日，兩市僅每股凈資產(扣除少數股東權益)在-1元以下的上市公司就有19家。
中國銀河證券總裁顧問左小蕾認為，退市是資本市場最基本也是最根本的制度之一。中國資本市場的很多問題都與只生不死的規則有關。希望創業板退市制度是資本市場新一輪制度改革和建設的開始。
除此之外，證監會還表示，將多管齊下逐步改變高市盈率發行股票的局面。證監會表示，下一步將以提高信息披露質量為中心，以上市公司真實透明為目標，加大改革和完善發行監管的力度。
接受《經濟參考報》記者采訪的專家普遍認為，包括分紅、退市等系列制度的改革，已經觸及到了中國資本市場長期以來重融資、輕投資等頑疾。
關鍵 證券市場改革步入“深水區”
“(旨在)完善市場監管，創造公平公正的市場環境。”針對一個多月以來證監會頻頻頒布的新政，英大證券研究所所長李大霄則對《經濟參考報》記者表示。
李大霄認為，推出創業板的退市制度，對發行價問題的更多關注以及強化分紅，都涉及到中國證券市場的一些本質的問題。“現在是到了一個市場發展的瓶頸時期，對于這些問題的探討和處理，都會逐漸深入。”李大霄認為，在這個時間，證監會能夠涉及到這些比較深層次的問題，今后應該還是會在這些根本性的問題上做更多的工作。
董登新也認為，基礎性的制度創新和監管制度方面的進一步明細到位后，證券市場的改革本身正在向縱深發展。他認為，郭樹清此前提出的六方面深化推動資本市場創新，就是未來要繼續加強的監管重點。
“還有一個理念的問題。前20年，證券市場的融資者得益更多一些，投資者的得益則相對要少一些，這是市場一個根本性的問題。”李大霄表示，在上世紀90年代初，證券市場主要還是為國企改革服務，很多的行為還是偏向于融資者的。但到了現在的發展階段，中國證券市場正面臨著投資者不足的問題，已經到了需要重新思考市場定位的時候。
他認為，要想吸引投資者，給投資者充分的信心繼續參與，促進市場的健康發展，從發行、上市到交易，各種制度都應當進行中立的設計，應當改變原先過度偏向融資者的情形。“可以對過于寬松的融資條件加以制約，對過度寬松的上市條件加以制約，對過度隨意的分紅加以制約，使得投資者的權益能夠更多地得到保護。”他說。
上交所總經理張育軍也表示，參與各方天平過于向控股股東和原始股東傾斜，這是資本市場長期“熊長牛短”的一個重要原因。他認為，證券業須注重加強市場機制培育，要堅定不移地加強市場機制約束。