進(jìn)入2011年最后一個月，債券市場在下調(diào)存準(zhǔn)率等利好消息帶動下蓄勢待發(fā)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在明年宏觀調(diào)控政策有望進(jìn)一步放松的預(yù)期下，債券市場有望在年末進(jìn)一步回暖，穩(wěn)健的投資者可考慮布局年底和明年的債券市場，從利率債券產(chǎn)品、信用債、可轉(zhuǎn)債三大品種上尋求相對穩(wěn)定的收益。
債市基本面向好
交通銀行等機構(gòu)的研究報告指出，目前國內(nèi)債券市場的基本面總體向好。
政策面上，11月30日晚間，央行宣布從2011年12月5日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，此舉為近三年來首次下調(diào)。其實，從2010年11月25日起，央行經(jīng)評估對全國20多家農(nóng)村合作銀行(其中浙江省6家)執(zhí)行有區(qū)別的存款準(zhǔn)備金率(16.5%)，期限一年。今年11月到期后，人民銀行對其恢復(fù)執(zhí)行正常的存款準(zhǔn)備金率水平(16%)。市場分析人士認(rèn)為，目前央行將根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢，對貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，這些調(diào)控政策非常具有針對性，在一定程度上釋放出寬松信號。此外，12月1日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.0%，環(huán)比回落1.4個百分點，自2009年3月份以來首次回落到50%以內(nèi)。同日公布的匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)也創(chuàng)下32個月來新低，降至47.7%。專家認(rèn)為，中國制造業(yè)運行放緩，開始出現(xiàn)收縮苗頭，今后保增長或?qū)⑷〈雇洺蔀闆Q策層的政策重心。
資金面方面，本周央行公開市場到期資金量僅有20億元，一周內(nèi)合計回籠資金達(dá)到260億元，實現(xiàn)凈回籠資金240億元。從市場利率來看，銀行間市場債券質(zhì)押式回購7天品種利率再度飆升至4%以上，顯示出本周市場資金面略顯緊張，受年末因素影響，未來幾周市場資金面難現(xiàn)寬裕。但值得注意的是，此次準(zhǔn)備金率的下調(diào)將直接帶來約4000億元資金的投放，會對公開市場流動性投放起到很好的補充作用。
消息面上，浙江省上周成功招標(biāo)發(fā)行67億元地方債，3年期和5年期品種中標(biāo)利率分別為3.01%和3.24%，與同期限國債利率倒掛加劇。這一方面表現(xiàn)出市場投資者對于地方債的認(rèn)可程度較高，另一方面也表現(xiàn)出機構(gòu)投資者對于債券的需求較為強烈，有利于二級市場的走強。
機構(gòu)分析人士表示，總體來看，近期央行的調(diào)控政策或?qū)⑦M(jìn)行有針對性的微調(diào)，但不可能發(fā)生大的轉(zhuǎn)向。因此，預(yù)計國債市場將維持小幅攀升格局，而企債市場短期內(nèi)將進(jìn)行整理，在量能積聚后有望繼續(xù)上揚。從個券來看，目前信用債和可轉(zhuǎn)債的估值仍然偏低，隨著新發(fā)行債券型基金的入市，未來有望走出一輪牛市行情，值得投資者關(guān)注。
布局機會來臨
近期多家機構(gòu)在有關(guān)四季度的投資策略報告中明確提出債市長期布局機會的來臨。嘉實基金、德圣基金研究中心等明確表示，當(dāng)前通脹壓力已經(jīng)得到顯著緩解，宏觀政策將進(jìn)入中性狀態(tài)，市場上資金面緊張的情況有望緩解，這將為債市展開反彈提供較有力的支撐。
嘉實基金表示，緊縮的貨幣政策在未來可能有適度放松的可能，加上當(dāng)前債券市場的收益率處在高位，現(xiàn)在投資債券基金是比較好的時機。招商證券分析指出，目前貨幣條件有利于控制通脹，通脹的預(yù)期也逐步穩(wěn)定。在通脹可控的情況下，進(jìn)一步緊縮貨幣的可能性較小，資金面將逐步寬裕，銀行間資金成本已經(jīng)不會大幅抬升，未來的資金面將會逐漸寬裕，為債市走牛創(chuàng)造了良好條件。
華泰柏瑞基金經(jīng)理沈濤表示，出于對宏觀經(jīng)濟、通脹以及流動性形勢的判斷，未來一段時間債券市場運行環(huán)境仍可能相對有利，債券市場有望延續(xù)10月以來的上漲趨勢，在明年的大部分時間，債券市場的投資可能比權(quán)益類更能夠吸引普通投資者的注意。
分析人士表示，在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)微觀盈利都處于下行趨勢的背景下，債券市場正迎來較好的投資機會。而歷經(jīng)充分調(diào)整之后，信用債等品種的價格將快速反彈，整體投資價值明顯。
三大品種呈現(xiàn)機會
對于年底和未來一段時間的品種配置，機構(gòu)分析人士表示，在債券牛市開端，利率產(chǎn)品將首先啟動，其次是信用債，最終是可轉(zhuǎn)債。
業(yè)內(nèi)人士表示，對穩(wěn)健的投資者而言，一些分級債基的低風(fēng)險板塊也值得關(guān)注。據(jù)了解，目前大多數(shù)此類產(chǎn)品的預(yù)期收益，與3個月期的固定收益型銀行理財產(chǎn)品類似，可達(dá)到一年定存利率的1.3倍以上，即在4%到5%之間。同時，此類產(chǎn)品大多承諾會根據(jù)銀行的實際利率進(jìn)行調(diào)整，以天弘添利A為例，該基金的約定收益已經(jīng)連續(xù)三次上調(diào)。申購天弘添利A的投資者可獲得4.55%的約定年化收益。
銀河證券表示，從較長時間區(qū)間看，由于信用債目前更具備估值優(yōu)勢，當(dāng)債市全面反彈確立時，信用債券將更具備操作空間。因此判斷2012年全年將是債券市場較好的投資時機，激進(jìn)型投資者可逐步擇機布局。專家稱，信用產(chǎn)品明年投資機會更好一些。原因是今年收益率上行很多，下行幅度不是太大。另一方面，雖然目前政策進(jìn)行了微調(diào)，但是調(diào)整幅度并不是很大。明年隨著貨幣政策逐步調(diào)整，信用產(chǎn)品可能有更好的表現(xiàn)。
銀華永泰基金經(jīng)理王懷震表示，經(jīng)過前期調(diào)整，目前可轉(zhuǎn)債品種“債性”特征較為突出，加上可轉(zhuǎn)債具有回售以及修正轉(zhuǎn)股價條款的保護(hù)，其投資價值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。后市可轉(zhuǎn)債可能的觸發(fā)因素一是來自轉(zhuǎn)股價的下調(diào)，另一個則是股指潛在的上漲空間。
