一場關于印度與中國兩國貨幣之間的拉力賽：
昨天的外匯市場，隨著美元的走強，眾多貨幣紛紛走弱，其中印度盧比對美元更是創出了新低。值得注意的是，從今年4月以來，印度盧比對美元已經累計貶值17%。盧比在貶值，而人民幣總的來看是在升值！同為新興市場國家，存在類似的通脹問題和相對高速發展的經濟基本面，一個是在不斷地升值，另一個卻在不斷地貶值。緣何有此差異？人民幣未來走勢又將如何？這一點引起市場人士的關注。
既升又貶的盧比
昨天，印度盧比對美元創下歷史新低，盤中報價52.48。而在此前金融危機時的2008年10月24日，印度盧比對美元盤中曾觸及50.15的紀錄新低。為此，當時的印度貿易部長納特大呼，“失常的，盧比將適時尋獲其水準”。當時盧比的大跌被認為是美元撤離印度所致。
盧比昨日的新低價格被市場認為是“進口商擔心在央行不大力干預的情況下，印度盧比會繼續貶值，進而紛紛買進美元”。也有分析認為，“熱錢”正在流出新興市場更靠譜。
時間再向前回放，印度盧比近幾年中的價格并不是一貫向上或向下，曾經有過大幅升值的歷史，如今又回歸大幅貶值的通道。在2007年的時候，印度盧比對美元的升值幅度曾遠超人民幣的升值幅度。數據顯示，2007年前9個月印度盧比對美元升值達12.8%，而人民幣同期的升值水平達3.7%。回想當時的情景，也是中國資本市場流動性非常“強悍”的時期，印度亦如此。
今年4月以來，印度盧比開始大幅貶值，到目前，已累計貶值17%左右。
而反觀人民幣的價格，幾年來卻一直呈單邊上漲之勢。自從人民幣匯改以來，除了金融危機期間多個月份的平衡“不動”外，6年來的趨勢基本處于升值通道中。昨天，在美元出現明顯上漲的情況下，人民幣對美元中間價也仍然是小幅波動。算一下2010年6月“二次匯改”以來的價格，人民幣累計升值幅度已達7.4%。
人民幣的貶值預期
同為新興市場里的發展中國家，而且還是“金磚五國”里的兩塊“大磚”，有通貨膨脹，也有經濟的高速發展，這兩個國家的經濟發展狀況有頗多相似之處，那么緣何各國貨幣價格走勢如此不同？
招商銀行金融高級分析師劉東亮昨天在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，一個國家采取自由的匯率制度，貨幣的價格反映的就是市場的價格，而人民幣幾年來單邊的升值走勢更多體現的是“管理價格”。
劉東亮認為，印度目前的盧比貶值，與印度的通貨膨脹比較嚴重有關，持續的高通脹將損害本幣的價值；同時，債務危機有可能向新興市場國家蔓延，印度也有巨額的財政赤字，債務問題相對較嚴重。這些原因都是令印度盧比貶值的因素所在。
也有分析師認為，目前“熱錢”正在撤離新興市場國家，是造成印度貶值的原因。若按此理推斷，人民幣似乎也要裹挾其中。
事實上，目前人民幣的貶值預期也有顯現。10月份，人民幣NDF市場就出現了貶值預期，但是境內人民幣卻出現悖離依然持續升值。劉東亮稱，此時的境內價格其實就不一定是市場本身價格的反映。
人民幣貶值的判斷近日也不斷出現。近日，央行貨幣政策委員李稻葵就曾表示，中國貿易順差縮窄顯示人民幣升值壓力不大，未來兩年甚至可能面臨貶值壓力。他預計，未來兩年內中國貿易順差將降低至零，甚至為負。
昨日發布的外匯占款四年來首次下降，也被解讀為人民幣出現貶值預期，“熱錢”正在流出中國。
但正如一外匯分析師所說，人民幣升值的外界政治壓力非常之大，所以人民幣事實的升貶有時并不在市場表現之中。
