國慶節后的反彈行情已經為繼了一個月，尤其在10月下旬，各方面利多因素開始漸次涌現，市場也從最低2300左右一路上漲到2500點上方。雖然機構的預期開始普遍轉暖，但大部分基金公司仍將此次行情定義為“反彈”而非“反轉”，對于市場見底的預期則是在明年一季度。
股基全面凈值修復
受益于10月以來的反彈，基金在這段時間內凈值有所修復。
《每日經濟新聞》記者統計顯示，股票型品種在10月以來平均凈值上漲了3.72%。但值得注意的是，由于市場結構化表現明顯，基金業績表現也出現明顯差異。
劍走偏鋒重倉文化傳媒板塊的基金受益當先，景順長城內需增長及其二號基金在這段時間中凈值增長了7.7%。而消費、醫藥、農業板塊的反彈也使得部分基金受益，國投瑞銀創新、國泰金牛創新、天弘精選、泰達宏利穩定、融通動力先鋒等基金凈值增長均超過7%。
文化傳媒無疑是這段時間來最熱門的版塊，但只有很少一部分基金在文化產業政策扶持的利好出臺之前進行布局。有基金經理不無遺憾地表示，這其實早可以預見到，“還是敏銳度不夠高。”
但也有機構投資人對于傳媒板塊的熱炒并無興趣，“純粹是投機性炒作，并沒有業績出來。”上海某知名基金公司基金經理認為。
基金“擇時”現差異
《每日經濟新聞》記者注意到，八九月份成立的一批新基金在這次反彈中的凈值反應，直觀地展現了不同基金公司對于市場的預期和投資操作。
可以看到的是，次新基金的表現分化極大。就以指數基金而言，建倉節奏便大不相同。交銀深證300價值ETF、鵬華深證民營ETF兩只在9月成立的新指基在很短的時間內便把倉位推至較高水平，在本輪反彈中凈值漲幅最快；10月才成立的富國500(LOF)建倉步履也相當迅速，在10月末市場確立反彈趨勢后加速建倉。
而華寶興業上證180成長ETF、華安深證300指數(LOF)、建信深證基本面60ETF則屬于“第二梯隊”，建倉相對穩健。此外，也有一些品種則反應相對謹慎，仍保持著較低倉位，如南方380ETF、匯添富深證300ETF，凈值幾無波動。
主動型股票基金更反映出基金公司在“擇時”上的差異。國泰事件驅動對市場的判斷就比同時期成立的易方達資源樂觀不少，前者的凈值已借此次反彈而出現明顯提升，而后者仍在原地踏步這樣的謹慎也同樣體現在易方達旗下的另一只次新基金創業板ETF的建倉策略上。
整體加倉進度不一
事實上，少部分機構先知先覺在九月末開始“空翻多”。
“當時是因為央行開始出現持續投放流動性，而M2的增速已經下降到相當低的水平。”北京某基金公司基金經理告訴
《每日經濟新聞》記者，在那個時間點，公司策略開始由謹慎轉向樂觀。
德圣基金研究中心對基金倉位的監測數據顯示，在9月末的這段時間，持續降低倉位仍是大部分基金經理的主要操作方向。
國慶節后，利多因素開始接肘而至。匯金增持銀行股的消息讓大部分機構投資者感到振奮這被視為“政策底”的信號。但同時，也有機構疑慮政策方面并沒有出現明顯放松。
在較為一致的預期下，稍微一絲確定性的信號便能對其強化，溫家寶總理在天津的講話讓投資人心中石塊落地：“把握好宏觀調控的方向、力度和節奏，適時適度進行預調微調。”與此同時，市場人士也切身感受到資金面開始有所寬裕。
這對于機構而言更像是意外驚喜，“原本只是感到流動性的好轉，做多空間提升，沒想到宏觀政策的配合，讓反彈更加確定。”
10月以來，德圣基金研究中心倉位監測情況顯示，基金總體呈現持續加倉的態勢。
短期反彈或已到位
雖然反彈已持續了近一個月的時間，但對于今年的最后一段時間，并非所有的機構都感到光明無限，有相當部分機構投資者也僅限于將這一段行情定義為“反彈”，并稱“刺激性政策引發的反彈基本到位”。
博時基金特定資產管理部投資經理柳楊認為，“除非出現下調存款準備金率，或新任證監會主席出臺新的改革措施，否則市場很難出現趨勢性機會，將維持低迷狀態。”
“短期的反彈是由于流動性的改善，而如果市場要反轉則還需看ROE(凈資產收益率)，現階段市場平均ROE還處在17%~18%的位置，相對于歷史平均水平還是太高，這就難免在一段時間后讓市場感到猶豫，而不是堅定地向上。”嘉實基金研究總監詹凌蔚表示，目前市場仍將以箱體震蕩，機構性機會為主，“同時，我們判斷現在處于一個中周期即將開啟的階段，可能在明年一季度進入上升期。”
上投摩根基金表示，市場經過前期反彈，上行動力或熱點暫時陷入了一個青黃不接的階段。短期內市場可能缺乏催化劑，歐債危機只要不再出過于意外的變故，暫時對A股市場的影響也在逐漸減弱。這種情況下，市場或將開始震蕩整理。接下來更大的催化劑或來自于最后兩個月信貸政策會否明顯放松，除了一些跡象外，更確定的驗證將來自于金融數據。
不過，“拐點論”者也不乏其人，國投瑞銀新興產業擬任基金經理徐煒哲認為，考慮到經濟增速下滑的慣性，政策已從擔憂通脹開始轉為擔憂增長，所以近期政策開啟了一系列的微調舉措，這或將成為市場拐點的導火索。他表示，隨著資金最緊張階段已經過去，未來較長的一段時間內，股市或將迎來一個比較溫和的震蕩向上的慢牛走勢。
