近日關于轉融通業務的消息不斷，部分券商認為，轉融通業務有望為中國券商凈資產回報率帶來支撐，投資者可以適當關注板塊的投資機會。
轉融通業務進展順利
近期和轉融通業務相關的消息至少有三條：首先是注冊資本金60億元人民幣的中國證券金融股份有限公司已于10月19日獲批成立，旨在為券商的融資融券業務充當資金/證券的集中提供方；其次，融資業務標的證券可能從當前的90只股票擴容至上證180和深成指的成份股以及7只ETF(交易所交易基金)；此外，上海證券交易所正計劃推動股票約定式回購交易，試點券商將為以股票為擔保的公司提供融資。
“我們認為轉融通業務有望為中國券商凈資產回報率帶來支撐，因為允許券商使用更高的杠桿來進行融資融券業務(當前券商只能使用自有資金)。我們認為更重要的是標的證券的擴容將提高融資融券余額和證券借入需求，這似乎是此項業務的瓶頸，因為試點券商逾800億元的可借出資金是當前350億元的融資融券余額的兩倍有余。最后，我們認為有望推行的股票回購平臺將為券商另辟資金使用渠道，并溫和改善其盈利穩定性，特別是在自有交易風險過高或固定收益投資回報過低時。”高華證券表示。
該券商發布的報告認為，除新業務之外，其他有望支持股票反彈的因素包括：谷底估值提供了良好的風險回報；A股市場出現了典型觸底信號，經我們調整的A股自由流通換手率處于谷底、主要利率處于峰值、A股賬戶持股率和積極交易的A股賬戶占比雙雙處于谷底；我們預計四季度流動性狀況改善，10月份主要利率走低已表明了這一點；近期幾乎沒有不利行業發展的政策出臺，券商股盈利可能已在三季度先于其他板塊觸底。
高華證券表示：我們的首選股包括光大控股、光大證券和招商證券。
9月虧損難阻未來反彈
由于未來預期向好，盡管從已經公布的數據來看多數券商在9月份出現虧損，三季度經營業績比較慘淡，但是湘財證券認為這對未來券商股股價走勢影響不大。
該券商發布的報告認為，10月第二周以來，股市探新低后反彈，券商股漲勢強勁。在市場與板塊估值處于較低位置時，券商股股價對市場反彈的敏感性程度較高。隨著國內通脹水平逐漸回落、歐債救助力度加強，市場反彈的機會在增加。同時，受到創新業務方面的行業利好政策催化，券商股的市場彈性進一步增強，券商股估值有望進一步修復。因此，維持證券行業“增持”評級。
東方證券也表示：截至10月17日晚間，上市券商9月經營數據已披露完畢。盡管疲弱的市場表現對上市券商9月經營造成較大影響，券商股三季報增速也預計會由正轉負、全年業績存集中性下調風險，但是經歷上周的大漲之后，證券股投資陷入了所謂的“微妙”階段。從預期來看，傭金率中期見底及創新業務發力均是利于證券公司的積極因素。在過去一個季度中，這兩大因素對證券股走勢形成明顯支撐。但短期來看，三季報乃至全年盈利預測下調的現實又確實對證券股形成了一定的負面影響。
“我們認為，券商三季度業績不佳的現實短期內將占主導，但對未來的良好預期將繼續支撐券商股中期走強。投資標的上，我們繼續首推海通證券，同時建議關注具有長期投資價值的中信證券。”東方證券發布的報告稱。
德邦證券發布的報告也表示：以10月18日收盤價計算，以總市值和A股流通市值為權重加權得出上市券商2011年平均動態PE分別為26.6倍、23.2倍，PB分別為2.7倍、2.7倍，處于歷史較低水平。建議關注券商業績反轉帶來的估值修復和創新業務推出等事件因素帶來的階段性交易機會，重點關注估值安全性較高、在兩融、股票約定式回購等新業務上具備優勢的大中型券商，如海通證券、招商證券、光大證券。
