大盤指數再一次趴下，三個月的時間跌幅已經超過15%。傾巢之下，焉有完卵。單邊下跌行情中的公募基金業績也是慘不忍睹。
然而比起之前成立的基金，近幾個月成立的新基金凈值有一部分并沒有出現太大的跌幅，而是始終維持在1塊錢左右。究其原因，主要是這些新基金在股債雙熊的行情下，緩慢建倉，有些甚至全部持有現金頭寸，保持空倉。
“這只基金現在暫時不急于建倉，目前做了一些逆回購，以保持基本空倉。”南方上證380ETF基金經理楊德龍告訴理財周報記者。該基金成立于2011年9月16日，一個月的時間基金凈值保持在0.99元以上。
出現這種情況的原因，一方面是市場行情太弱，并且沒有出現較強反彈的跡象，另一方面是熊市下基金募集無比艱難，維持規模同樣不容易，為了避免被大量贖回，新基金在打開申購贖回前“不敢”虧錢。
三季度成立基金多數低倉位運轉
三季度以來，A股市場一路下滑，然而新基金發行速度并沒變慢。自7月份開始，新成立的基金有57只，但是平均每只基金發行份額不超過8億元。
與以往新基金建倉策略有所不同的是，下半年成立的部分新基金在建倉方面表現得十分謹慎，因此也躲過這波下跌行情，凈值損失較小。
根據Wind統計數據，三季度后成立的基金凈值波動在1%的偏股型基金有泰達宏利全球新格局、信誠新機遇、易方達資源行業、國泰事件驅動、金鷹策略配置、華安深證300、農銀匯理策略精選、南方上證380ETF等17只基金。由于這些基金中很多都沒有大量建倉，所以凈值基本仍保持在1塊錢左右。
“目前海外經濟局勢并不是很明晰，基金經理覺得現在還看不清楚，所以想等等再加倉。”泰達宏利內部人士向理財周報記者透露，泰達宏利全球新格局成立于今年7月份，建倉速度很慢。
華寶興業上證180成長ETF成立于8月4日，基金上市交易公告顯示，截至10月10日，基金股票方面投資仍不到六成。
基金經理余海燕告訴理財周報記者，目前階段仍維持謹慎的建倉策略，等待物價和房價的拐點出現，以及政策面的變化，擇機加倉。
而成立于8月1日的信誠新機遇也通過低倉位避過了這波下跌潮，根據公告披露信息，成立一個多月后，該基金股票倉位仍然只有13.12%。
除了輕倉位的基金，次新基金中不少在成立后甚至不建倉。如9月20日成立的廣發制造業精選，凈值至今仍為1.00元。
同樣基本空倉的還有南方上證380ETF，基金經理楊德龍向理財周報記者透露，“這只基金現在暫時不急于建倉，目前做了一些逆回購，以保持基本空倉。”
他還表示，在11月份打開申購贖回前，還是會保持空倉策略，然后緩慢建倉，再之后可能會每天以相對固定的百分比均勻建倉，達到平均成本的效果。
為什么近期這么多新基金都保持緩慢的建倉節奏，僅僅是因為低迷的行情么，新基金接下來又會采取什么樣的建倉策略？
熊市新基金建倉謹慎 打開申贖前“不敢虧”
楊德龍表示，新基金采取什么樣的建倉策略要取決于對當前市場走勢的判斷，如果市場表現好，基金經理就會采取快速建倉策略。但是就目前市場而言，短期很難看到較大機會，所以基金經理現在還沒有真正開始建倉。
他認為，目前這個市場新基金對于老基金而言是占有先機的，“新基金的優勢在于手里握著現金，現在市場不好，不會急著下手。持有現金頭寸，可以有更多的操作策略可供選擇。而老基金如果被套20%后可能就不會那么淡定。”
顯然他覺得當前盡可能握有現金頭寸更重要。市場低迷，基金規模增易減難，基金經理對于手中的錢更為看重。
楊德龍坦率地表示，弱勢行情下新基金也面臨很大規模壓力，“在打開申購贖回前不敢虧，一旦虧損太多，新基金上市交易將面臨很大的贖回壓力，所以市場不明確時只能保持空倉或者輕倉位。”
對于部分建倉較慢的新基金，廣發基金投資總監朱平認為，“新基金一般會選擇右側交易，試圖抄底有時反倒會損失慘重，尤其是在熊市情況下，建倉方面需要謹慎。”
熊市情況下，6個月的建倉期對新基金來說十分重要，這段時間為新基金提供了一個騰挪的空間。通過把握建倉節奏，可以有效減少單邊下跌行情下的虧損。
當然，也有新基金采取不同的投資策略，他們在成立后快速建倉。
2011年10月19日，建信深證基本面60ETF上市交易公告書披露，截至10月17日，基金在成立一個月左右的時間，已經將倉位提升至97.84%。激進的風格與其他建倉緩慢的基金形成鮮明對比。
與之類似的還有鵬華深證民營ETF，該基金成立于2011年9月2日，然而截至9月30日，基金倉位已經高達98.66%。
上周A股市場繼續低迷，上證指數一度跌至2315.90點。與此同時，建倉迅速的鵬華民營ETF也損失慘重，截至10月20日，不到兩個月時間基金累積凈值已經跌至0.8758元，損失13.42%，在同期成立的基金中排名靠后。
一指數基金經理表示，指數基金理應復制指數，不用擇時。從現階段看，顯然保持倉位謹慎、手握現金的次新基金經理對于這段時間行情判斷是正確的，而快速建倉被套的次新基金，日子無疑要更難過些。
