嘉賓
中國銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部副總經(jīng)理 宗良
匯豐銀行（中國）零售銀行及財富管理業(yè)務副總監(jiān) 李峰
花旗銀行（中國）副行長、花旗中國金融市場部總經(jīng)理
胡盛華
花旗銀行（中國）零售銀行產(chǎn)品部主管 王穎
今年以來，銀行理財產(chǎn)品持續(xù)熱銷成為投資者關注的焦點之一。國內(nèi)銀行理財產(chǎn)品規(guī)�？焖倥蛎�、投資收益率持續(xù)高企，與偏緊的貨幣政策、日趨嚴格的監(jiān)管環(huán)境形成鮮明對比，共同擺在了金融市場參與者和決策者的面前。
高息理財產(chǎn)品的大規(guī)模發(fā)行，正在挑戰(zhàn)我國銀行存貸款利率半管制的局面，另一方面隨著銀行脫媒情況的加劇，也在一定程度上推進了中國利率市場化的進程。
那么，在此過程中，我國商業(yè)銀行是否已做足了準備？中國人民銀行行長周小川提到的“病號型競爭”問題如何化解？商業(yè)銀行該怎樣繼續(xù)推進將依賴息差收入轉(zhuǎn)向依賴中間業(yè)務的業(yè)務轉(zhuǎn)型？本期圓桌將邀請專家與我們深入探討。
理財供需兩旺
上海證券報：今年以來，銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的熱情高漲。您覺得造成理財產(chǎn)品熱賣的原因是什么？
宗良：近期，銀行理財產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，同時存款數(shù)量則有不同程度的下降，甚至出現(xiàn)了存款減少的情形。
主要原因在于：一是作為理財產(chǎn)品供應方——銀行擁有強烈的銷售動力。今年以來，我國實行的是穩(wěn)健的貨幣政策，銀行資產(chǎn)負債兩方面都面臨較大壓力，貸存比普遍上升，可貸資金明顯減少，同時息差收入增長也受到抑制，有些理財產(chǎn)品又屬于銀行表外資產(chǎn)而非表內(nèi)資產(chǎn)，可以少受甚至不受銀監(jiān)部門的監(jiān)管。為增強競爭力、調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行有動力去發(fā)展理財產(chǎn)品。
二是作為產(chǎn)品需求方——投資者購買意愿強烈。投資者對理財產(chǎn)品的追捧既可以取得更高的利息收益，又能在通脹高企和其他投資產(chǎn)品匱乏的情況下找到較好的投資渠道。近期以來，我國物價水平增速較高，出于保值增值的考慮，投資于能夠提供較高利率的理財產(chǎn)品是比較理想的選擇。
由此可見，理財產(chǎn)品的熱賣只是具體表現(xiàn)，在我國銀行存貸款利率尚未市場化、投資渠道匱乏的情況下，資金追求高效益的必然結(jié)果。
李峰：近幾年來，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量呈逐年攀升勢頭。理財產(chǎn)品熱賣的原因主要還是由市場的供需因素來決定的。在負利率的背景下，居民迫切地希望將手中的資產(chǎn)保值增值。年初至今，環(huán)球市場的諸多事件也影響了股市收益率，使投資者風險偏好回落，資金需要尋求新的出口。于是，收益率較為穩(wěn)定的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品受到了市場的追捧。與此同時，出于自身業(yè)務發(fā)展的需求考慮，商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的主動性也正在加強。
雖然近十年來居民的理財意識在不斷加強，但相比成熟市場，中國在理財市場的發(fā)展上仍然處在初級階段。國內(nèi)理財市場的主要特點主要體現(xiàn)在以下方面：
首先，居民的風險防范意識仍需加強。很多消費者將理財片面地理解為投資，而忽略了保障的重要性。消費者在購買投資理財產(chǎn)品的時候，更多地關注收益率，對產(chǎn)品本身潛在的風險以及自己的風險承受能力沒有全面的認識。而從銀行的角度看，通過強化銷售過程中的風險控制、積極推進消費者教育，防范金融風險，也是銀行需要承擔的責任。
其次，從今年國內(nèi)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行情況來看，主要以票據(jù)類和債券類掛鉤的產(chǎn)品為主。商業(yè)銀行需要考慮進一步加強產(chǎn)品開發(fā)能力，并注重金融創(chuàng)新，以適應市場變化和客戶需求。此外，不少銀行在開展理財業(yè)務時更多地注重單一產(chǎn)品的銷售，而不是從客戶整體的理財需求出發(fā)，提供全面的理財服務。這一點也是值得同業(yè)之間互相借鑒并不斷提升的。
王穎：首先，理財產(chǎn)品的熱賣是市場發(fā)展趨向成熟，產(chǎn)品線更為豐富，客戶對于理財更為了解的一個必然結(jié)果�；ㄆ熘袊衲暌詠戆l(fā)行理財產(chǎn)品的步伐保持穩(wěn)定，并沒有明顯上升。我們發(fā)行產(chǎn)品時，主要考慮客戶需求，并結(jié)合本行研究團隊的市場觀點選擇產(chǎn)品標的。
從產(chǎn)品設計角度來講，我們的結(jié)構(gòu)性票據(jù)和結(jié)構(gòu)性投資賬戶產(chǎn)品趨于發(fā)行100％保本產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)簡單透明；而代客境外理財基金發(fā)行則趨于填補目前所沒有的資產(chǎn)類別，希望提供客戶更多的資產(chǎn)配置方案。我們強調(diào)的理財觀念并非以單一的理財產(chǎn)品銷售為目的，而應該是配置為主�？蛻舨粦灰宰非蟾呤找鏋閱我荒繕�，而應該考慮個人的投資期限、風險承受能力和現(xiàn)有的投資部位，定期進行資產(chǎn)配置。這樣才是一個比較理想的理財方式。
倒逼利率市場化？
上海證券報：目前我國銀行存款利率的上限和貸款利率的下限仍受到限制，而愈來愈火的理財產(chǎn)品不僅在沖擊存款利率的上限，同時也推動了銀行“脫媒化”。您覺得理財產(chǎn)品的火爆發(fā)展是否會倒逼利率市場化的進程？
宗良：理財產(chǎn)品和銀行存款是投資者資金的兩個去向：一個是比較市場化得，收益率較高；另一個是有限制的，收益率相對較低。其直接結(jié)果必然是此消彼長，投資者將資金從銀行存款轉(zhuǎn)移到理財產(chǎn)品中去，從而造成銀行存款的大量減少和理財產(chǎn)品的暢銷。
理財產(chǎn)品的暢銷直接源于其相對普通存款利率的較高收益率，目前不少銀行理財產(chǎn)品的定價是參照Shibor利率確定的，普遍高于存款利率，應該說是存款資金的真實價格，這實際上沖擊了銀行存款利率的上限。有些通過理財渠道取得的資金也會相應沖擊貸款下限，只是規(guī)模很小而已。
因此，目前情況下，部分存款轉(zhuǎn)移出去投資具有較高收益的理財產(chǎn)品是一種比較正常的行為，并且由于理財市場沖擊了存款上限和貸款下限，事實上對利率市場化進程形成了巨大壓力。
王穎：我國的現(xiàn)行利率政策是在有監(jiān)管的條件下銀行有一定的浮動。利率市場中利率變化的主要緣由在于市場對于資金的需求，理財產(chǎn)品則是個人理財需求的一個體現(xiàn)。從銀行角度講，還是應該從客戶需求和市場狀況來發(fā)行產(chǎn)品，而并非靠高收益來吸引客戶。
高息攬儲之惑
上海證券報：央行行長周小川曾經(jīng)說過，我國一些金融機構(gòu)在出現(xiàn)問題時，往往通過高息攬儲或發(fā)行一些高收益產(chǎn)品獲取資金，以掩蓋資產(chǎn)負債表出現(xiàn)的問題，這種“病號型競爭”會擾亂利率市場化所需要的正常的競爭秩序。而今年，這種情況確有不少。您覺得這個問題應該如何解決？其會在多大程度上影響利率市場化的推進？
胡盛華：中國的貨幣政策受多種因素影響。對貸款規(guī)模的控制，使得過多的流動性和過低的利率也不會使經(jīng)濟馬上過熱失控，所以中國經(jīng)濟直到最近一直存在過低利率和過多流動性的現(xiàn)象。但過多流動性和過低的利率，又會導致貸款總需求不斷膨脹，并千方百計地回避央行的控制。利率越低，貸款需求越強，回避央行控制的利潤就越高，動機就越強。銀行形形色色的理財產(chǎn)品就是在這樣的大環(huán)境中日益壯大的。而當央行開始調(diào)高存款準備金時，一些銀行只能通過高息攬儲來解燃眉之急。所謂高息，也只是相對過低的存款政策利率而言，不是對市場能接受的利率而言。
解決這個問題，可以治標，也可以治本。治標，就是打擊違規(guī)銀行，對理財產(chǎn)品、高息攬儲進行清理整頓。這在中短期可以達到效果，對產(chǎn)生這些行為的環(huán)境和動機，卻無法予以徹底的解決。治本，就是大力推進利率市場化，使央行能通過利率這一杠桿有效地控制對貸款的需求和對存款的供應，從而對國民經(jīng)濟進行有效的宏觀調(diào)控。
理財產(chǎn)品、高息攬儲反映了利率市場化的必要。但對其進程的影響，更重要地取決于中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性改革，利率市場化勢必對現(xiàn)行金融系統(tǒng)產(chǎn)生強大的沖擊。但不改革，問題勢必越積越大，有可能變成積重難返。所以利率市場化的進程，更大程度上取決于中國政府經(jīng)濟改革的勇氣和決心。
宗良：應該說個別情況下，確實存在上述狀況。當銀行面臨競爭或貸存比等壓力的情況下，商業(yè)銀行比較愿意承受高息取得資金。當銀行面臨信貸規(guī)模約束的情況下，也愿意通過一些理財調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。不僅如此，理財產(chǎn)品還是銀行創(chuàng)新和競爭力的重要標志，也是銀行新的業(yè)務增長點，商業(yè)銀行普遍重視該業(yè)務的發(fā)展，不能完全理解為“病號型競爭”的現(xiàn)象，只有其中一些違規(guī)行為才對市場的正常秩序會有負面影響。應該說，隨著銀監(jiān)會相關監(jiān)管要求的逐步落實，上述情況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。
潛修內(nèi)功應對挑戰(zhàn)
上海證券報：利率市場化需要商業(yè)銀行行為的市場化，其盈利模式要從目前主要依賴息差轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕾囍虚g業(yè)務收入。除了理財產(chǎn)品之外，您覺得商業(yè)銀行應對利率市場化的轉(zhuǎn)型準備得如何？尚需哪些改進？
胡盛華：利率市場化后商業(yè)銀行行為市場化，其盈利模式可以主要依賴息差，同時也依賴中間收入。當然后者的比重會大大增加。利率市場化對商業(yè)銀行最大的挑戰(zhàn)，一是風控，二是效率，三是創(chuàng)新。
首先風控。利率市場化后，銀行的利差收入會降低，而利率波動會大大增加，利率風險產(chǎn)生的損益就會相對凸顯。沒有有效的風險管理，銀行業(yè)務無法順利開展。其次效率。利差收入降低以后，一定有必要增加效率，提高員工質(zhì)量，提高辦事效率，以達到預期的盈利目標。第三創(chuàng)新。利差收入降低以后，必須通過新產(chǎn)品新服務增加新的收入來源。而利率市場化后的金融市場會成為創(chuàng)新的熱土。沒有足夠的創(chuàng)新意識，就會被市場和競爭對手遠遠地拋在后面。
李峰：利率市場化將對銀行資金管理、客戶管理、風險管理提出更高的要求，銀行需要在這些方面盡快完善。此外，從盈利模式來看，雖然目前商業(yè)銀行仍主要依賴息差，未來，銀行將進一步提升非利息收入，使其和息差收入形成一個健康的比例。
這將需要銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道建設、客戶關系和風險管理上形成自己的競爭優(yōu)勢。
宗良：利率市場化將給商業(yè)銀行帶來一些發(fā)展機遇，具體表現(xiàn)為：促使商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新、發(fā)展中間業(yè)務；促使商業(yè)銀行提高自主定價水平、增加存貸款收益；促使商業(yè)銀行主動管理資產(chǎn)負債。當然，利率市場化也給商業(yè)銀行帶來較大的挑戰(zhàn)，如利率放開導致的競爭加劇使商業(yè)銀行存貸款利差縮小，利率市場化后利率的頻繁波動使商業(yè)銀行的利率風險驟然增加。
為了應對利率市場化改革，作為最主要的金融中介，必須正視利率市場化帶來的挑戰(zhàn)并從自身的情況出發(fā)，積極應對，具體措施如下：
一是大力發(fā)展中間業(yè)務，減少對存貸利差收入的依賴。目前，我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務占主導地位中間業(yè)務的發(fā)展比較有限。中間業(yè)務的發(fā)展將為銀行提供更大的利潤空間，從而使銀行改變單純依靠大資金量獲取貸款利息收入的局面，增加銀行經(jīng)營的靈活性和適應性。國外銀行中間業(yè)務占比較高，不少銀行都在50%以上，但也應看到，我國銀行中間業(yè)務的范圍與國外商業(yè)銀行還存在一些不可比的成分，直接相比存在較大偏差。中間業(yè)務收入的增加依賴于中間業(yè)務品種的增加和規(guī)模的擴大。根據(jù)國家逐步放寬綜合經(jīng)營限制的趨勢，穩(wěn)步擴大中間業(yè)務范圍，逐漸由低層次的代收代付向代客理財、保險業(yè)務、證券業(yè)務等高附加值業(yè)務發(fā)展；適應利率和匯率市場化的需要，深化相關金融產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷提高收益水平。未來產(chǎn)品的研發(fā)將更加重要，商業(yè)銀行要以市場為導向，充分挖掘市場潛在需求，研究市場消費心理，分析市場發(fā)展趨勢，將西方商業(yè)銀行中先進的創(chuàng)新工具和我國的實際情況相結(jié)合，設計、開發(fā)出符合中國消費特點的中間業(yè)務種類。
二是及時調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提高利率風險的管理能力。雖然目前主要利率風險在我國均已出現(xiàn)，但是，由于商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)不完善、信用風險仍然占據(jù)主導地位，利率風險管理在國內(nèi)商業(yè)銀行的日常經(jīng)營管理中仍然沒有得到足夠重視，在商業(yè)銀行的基層行表現(xiàn)得較為突出。同時由于中間業(yè)務和表外業(yè)務不發(fā)達，也使銀行缺乏規(guī)避利率風險的有效手段。因此，對商業(yè)銀行而言，除了關注流動性風險和信用風險外，還要關注利率風險，實施全面風險管理戰(zhàn)略。商業(yè)銀行應根據(jù)《新巴塞爾協(xié)議》的具體要求，加強對利率走勢的預測和分析，采用各種科學方法動態(tài)衡量利率風險，及時調(diào)整利率敏感性資產(chǎn)和負債的規(guī)模，提高利率風險的管理能力。
三是逐步提高商業(yè)銀行定價能力，降低信息不對稱帶來的信用風險。在利率市場化進程中，商業(yè)銀行需要擁有一套可操作性的資金定價體系。利率市場化使貸款利率成為貸款市場競爭的關鍵因素，若貸款定價過高，在貸款市場中將處于劣勢甚至失去市場，反之則可能使競爭到的貸款業(yè)務無利可圖甚至虧損。因此，借鑒外國銀行經(jīng)驗，建立科學合理的貸款定價機制，是商業(yè)銀行應對利率市場化的迫切需要。商業(yè)銀行應完善利率定價管理政策和程序，建立包含宏觀經(jīng)濟運行指標、市場流動性、中央銀行貨幣政策等各種變量在內(nèi)的內(nèi)部資金定價系統(tǒng)，在市場基準利率基礎上參照合理的成本收益方法確定本行的基準利率水平，綜合考慮風險補償、費用分攤、客戶讓利幅度、產(chǎn)品收益相關性及因提前還款、違約和展期等導致必要的價格調(diào)整等因素確定價格水平，減少價格和風險不匹配帶來的損失。
