南方基金認為,2011年四季度,國內外經濟增速平穩回落至正常水平,宏觀經濟出現嚴重衰退可能性不大。現在正處于從經濟回落向通脹回落傳導的時滯期,四季度A股市場將延續震蕩探底、伺機反彈的走勢。投資策略方面,建議通過精選個股和行業來應對股市的震蕩波動性,可逢低增持超跌二線藍籌股。
南方基金表示,雖然股市精確底部難以測算,但根據A股市場在2005年11月(資金供求極端惡化)和2008年10月(經濟極端惡化)形成的兩個大底的標準來看,目前已逐步進入底部區域。估值上來看,A股市場當前的整體PE水平相當于2005年998點、2008年1664點的水平。整體看,市場仍然處于底部區域的左側,短期內將繼續向下尋求支撐,四季度將延續震蕩探底、伺機反彈的走勢。
在行業配置上,南方基金表示,三季度經濟回落,通脹和成本壓力都會隨之回落。在此階段,最受益的行業是成本壓力緩解、毛利率提升的中下游制造業,如工程機械、汽車、電力設備等。另外,隨著通脹見頂、政策擔憂減緩,可逐步加倉低估值的金融、地產等板塊。此外,下半年通脹回落后,居民真實收入和購買力將再次回升,因此可以布局消費品。主題投資則看好保障房受益板塊,如水泥、建材等。