沉淪已久的債券市場近兩天似乎迎來一絲“曙光”。昨日，交易所市場出現行權收益率超10%的信用產品。去抄底？受傷頗深的機構尤其是債券基金對此態度竟截然不同。
收益率破2位數
“中國債券市場收益率進入2位數時代。”一位債券基金經理在采訪中顯得似乎有些激動。
今年城投債風波以來，債券市場出現深度調整，一路狂跌未現欲止之勢。但近一周以來，高低等級的信用品種開始出現分化，在高等級債成為避風港，收益率上升幅度遠小于低等級債的同時，低等級債則繼續出現大幅下跌，收益率隨之水漲船高。
經歷了新一輪的重挫之后，近兩日，包括城投債和地產債在內的不少信用券種近日終于跌出了“新意”——正因為價格出現深幅度調整，個別信用債竟出現收益率超過10%的券種。
記者了解，交易所的幾只企業債，例如09名流債、11筑城投都是具有提前回售權的，折算下來的行權收益率已經超過了10%。其中09名流債還有1年多就可以提前行權，現在的稅后到期收益率是9.56%，也就是說，在更短的周期內拿到同等收益率其實等于客觀上提高了收益水平。
都是債基惹的禍？
有人說，成也債基，敗也債基。
對于信用債品種收益率創下的新高，不少市場人士認為與債券基金的“跟風”炒作有關。
在此之前，由于未有信用違約事件的先例，信用風險被多數機構投資者無視。也正因為去年不少基金在信用債上獲利頗豐，導致債基紛紛跟進甚至大舉重倉該類品種。
“城投債事件以來，債券市場受其拖累出現全面下跌。由于債券基金根本賣不掉手里的城投債來應對贖回壓力，所以連部分優質轉債、國債都紛紛遭到拋售。然而，這正是基于很多債基重倉信用債造成的。”北京一位券商投資經理認為。
也正是基于對信用風險的擔憂，流動性風險也隨之出現，有些債券基金可以杠桿放大操作，一旦下跌不止無人接盤就可能引發滾雪球似的割肉聯動反應。
而在目前的市場心態下，機構談“信用”色變，而隨之的定價也正處于回歸理性的過程中。有一家大型基金的固定收益部總監就預測，收益率超2位數將慢慢被市場習慣，低等級信用品種不見得不會繼續下跌。然而，他也認為，債券市場信用風險的暴發不能完全歸咎于基金，作為債基的基金經理實在有些冤。
去抄底？
收益率過10%，對于有中長期配置需求尤其是可封閉的基金而言，似乎具有非常的吸引力。
因此有基金經理認為，如果倉位較輕，持有較多現金的話，可以擇優選擇抄底：“從長期投資機會來講，這是好事；短期投資實際操作上，則應該選擇信用質量高的品種，目前處于信用風險釋放期，策略是持有雙高品種，即高信用等級、高流動性品種。”
而上述固定收益部總監則認為，目前輕言抄底信用債還過早，“高等級的信用品種可能不一定能買到量，而信用產品之間由于等級不一樣，價格也將出現更大的分化。超10%收益率的品種選擇僅僅是個開端，在接下來的時間內可能會陸續更多地出現。”
而與此同時，有基金甚至完全回避近期新發的信用品種，有市場人士分析：“一方面是他們沒有多余的資金參與一級市場，另外對于信用產品的風險擔憂還沒有見底。”
