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近期，全球資本市場動蕩，大宗商品也未能逃脫暴跌的厄運，而有色金屬市場更是成為本輪暴跌行情的重災區，呈現出“崩潰式”下跌的走勢，似乎2008年10月份的行情再度重演。
LME三個月銅價在短短三個交易日內暴挫1500多美元，價格最低下探至6800美元，而自9月以來，鉛、鋅、鋁的跌幅分別為21.8%，13.75和8%。從各品種調整的幅度來看，表現出明顯的“去貨幣化”和“成本支撐”特點，即價格所處的價格區間越高，前期所積累的價格泡沫越大，相應的跌幅越大；而由于鋁品種所處價格區間低且屬于生產成本驅動型的品種，跌幅相對有限。
從影響本輪價格下跌的因素來看，宏觀面系統性風險的升級是價格下跌的主導，尤其是短期市場流動性的匱乏，導致各品種金融屬性凸顯，而基本面的因素對價格影響有限。如智利銅礦供電中斷及全球部分銅礦罷工的消息未給銅價帶來絲毫的支撐。
9月份是全球資本市場動蕩的時期，歐美債務危機再度升級，而政策面并未給市場帶來太多的提振。首先，在幾次上演“狼來了”的游戲后，市場對美聯儲推出QE3的預期明顯降低，而最近美聯儲公開市場委員會所宣布的在2012年6月底前增持4000億美元長期國債，賣出短期國債的扭轉交易并未有效提振市場對經濟下滑悲觀的預期；其次，歐洲債務問題愈演愈烈，并呈現向當地銀行業蔓延的趨勢，考慮到當地銀行業所持有歐洲國家債券的風險敞口，歐元區多家銀行的評級被穆迪下調，歐洲銀行業的流動性問題引發市場的關注；再次，最令人擔憂的是經濟出現二次探底的可能性，從最新公布的數據來看，全球制造業指數均比較疲軟，9月份匯豐中國制造業PMI指數初值僅為49.4，已經連續三個月處于榮枯分界點50以下。此外，歐元區經濟數據更為疲軟，加劇了對當地財政惡化國家產生違約的預期，德國9月份商業活動增長幅度創下兩年多以來的最低，德國9月制造業采購經理人指數為50，低于之前市場的預估。作為同有色金屬價格密切相關且具有一定領先性功能的制造業PMI指數，皆延續了下滑走勢。對我國而言，在通脹未見明顯回落的前提下，貨幣政策并未發生明顯的轉變，8月廣義貨幣（M2）增幅為13.5%，較7月份再度下降1.2個百分點，顯示國內貨幣政策依然沒有放松跡象。在資金面持續偏緊的大背景下，包括有色金屬在內的大宗商品價格難言向上空間。
綜合來看，后期在歐洲主權債務問題的擾動之下，有色金屬的價格波動將明顯加劇，而經濟增長下滑的預期也將令有色金屬承壓。筆者認為經過短期調整風險的釋放后，有色金屬反彈行情仍值得期待，但由于各品種基本面的差異化，反彈的幅度及力度將會呈現出明顯的分化。
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