在經濟周期仍然向下的階段，周期股顯然尚不具備趨勢性機會。但是，如果僅從短期行情角度考量，在估值已經處于歷史底部的情況下，9-10月的傳統旺季有望賦予不少周期類股票階段走強的契機，而這也將是10月A股“吃飯行情”能否啟動的關鍵。
防守：估值提供安全邊際
滬深股市本周二整體反彈，引領市場上漲的是周期類股票。據wind資訊統計，昨日申萬采掘、交運設備、金融服務、黑色金屬等周期類行業占據了行業漲幅榜前五名中的四個席位。
周期類股票能在反彈中表現出眾并非偶然。事實上，在市場整體仍然弱勢的背景下，安全邊際往往會成為資金的第一考慮要素，而不少周期股目前估值水平都處于歷史底部，有的甚至已經創出了新低，因此在市場可能出現反彈的時候，其最容易獲得資金關注也就不令人意外了。
統計顯示，目前幾個重要的周期類板塊的估值都具備明顯的底部特征。從權重較大的三個周期性行業看，金融服務板塊目前的市盈率（TTM）僅有8倍，處于歷史底部區域；黑色金屬行業目前的市凈率僅為1.25倍，且有大量鋼鐵股股價處于“破凈”狀態；而據中金公司統計，目前大部分地產上市公司股價NAV折讓在60%以上，已經反映了近50%的房價下跌預期，估值更是大幅擊穿2008年底部。
雖然在熊市中，“估值底”往往不是那么靠譜，但較低的估值水平仍然能夠降低股票的下行風險。從最近幾個交易日看，盡管大盤以連續陰跌的方式創出了年內新低，但汽車等不少周期股都擺出了拒絕調整的架勢。
反擊：傳統旺季已經來臨
從另外一個角度看，在低估值賦予了一定防守能力的同時，不少周期股在短期還有望獲得來自基本面的反擊動能。這主要是因為，不少周期性行業在8-9月份往往呈現出景氣度提升的季節性特征，由此就有望給10月份的股價反彈帶來基本面支撐。
比如汽車行業，華泰證券分析師指出，8月我國汽車產銷形勢較上月有所好轉，環比、同比均呈現正增長，1-8月汽車產銷的累計同比增幅也較1-7月有小幅回升。具體來看，8月我國汽車產、銷分別為139.30萬輛和138.11萬輛，環比分別增長6.66%和8.29%，同比分別增長8.72%和4.15%。而9-10月是傳統意義上的汽車消費旺季，企業新品推出速度將加快，促銷力度將加大，節能汽車補貼政策的末班車效應也有望促進9月汽車銷量的上升，屆時汽車產銷量及增速有望階段性沖高。
再比如煤炭行業，中金公司分析師表示，國內水電占比偏低和冬儲需求將導致電廠和貿易商近期購煤力度加大，而9月17日開始的中煤井工礦停產以及9月21日開始的大秦線檢修也會加劇供應緊張的局面，未來一段時間動力煤價格有望延續小幅上漲格局。同時，隨著下游工程施工量增加，焦煤需求有所上升，國內焦煤價格也具有較強支撐。
又比如工程機械行業，華泰聯合分析師指出，8月份進入工程機械銷售旺季，挖掘機、起重機和推土機銷量同比降幅均有所收窄，裝載機的銷量同比增幅擴大，各子行業環比均出現不同程度的增長，出口市場也有所回升。9月份是傳統的下半年銷售旺季，預計未來1-2個月工程機械銷量環比還將有所反彈。
但值得注意的是，傳統旺季至多僅能帶給周期股短暫的反彈動力。畢竟，在經過三季度的傳統旺季后，周期性行業的傳統淡季也將接踵而至，考慮到國內經濟增速繼續下行的大背景，相關行業股票的盈利預測有可能被進一步下調。在期待周期股近期走強，并賦予市場發動“吃飯行情”契機的同時，也應該清醒認識到，這一反彈相對于今年一季度而言將具備更明顯的“快餐”特征。
