同比增長1969.16%！這是用益信托工作室統(tǒng)計的今年上半年藝術(shù)品信托發(fā)行規(guī)模和去年同期相比較的增長率。
藝術(shù)品投資為何如此瘋狂？藝術(shù)市場在不同時期都有積極的回報，在過去的5-10年中，藝術(shù)品的表現(xiàn)都超過金融資產(chǎn)。全球股市從1920年到現(xiàn)在，平均回報率為13.4%；房地產(chǎn)按美國的指數(shù)，平均回報為6.5%；而藝術(shù)品的年平均回報率達到了14.4%，與股市投資回報率相當(dāng)，而遠高于房地產(chǎn)投資的年回報率。
藝術(shù)品投資如今與房地產(chǎn)投資、金融投資并列，是世界上收益最佳的三大投資項目之一。地產(chǎn)不斷被調(diào)控，股市低迷，高回報率的藝術(shù)品投資自然而然成為了投資者的寵兒。
藝術(shù)品投資帶動了酒、茶和翡翠等其它產(chǎn)品的投資，它也成為了另類產(chǎn)品投資中的代表。“金融+藝術(shù)品”會是怎樣的一番繁榮？顯然，它不僅僅有高收益率的特征，還提示著風(fēng)險。
國投發(fā)行數(shù)量占比1/3，中融緊隨其后
2010年春季藝術(shù)品拍賣中，中國嘉德、保利等6家拍賣公司總成交額創(chuàng)紀(jì)錄地高達116.04億人民幣，很難想象的是中國已經(jīng)成為繼美國、英國之后的第三大藝術(shù)品市場。
游資集結(jié)鄭州文交所、天津文交所的藝術(shù)品價格的大幅波動，藝術(shù)品市場在細節(jié)中表現(xiàn)著它的瘋狂。而我們要講的不僅僅是單純的藝術(shù)品市場，還有金融市場。
據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計，今年上半年藝術(shù)品信托發(fā)行規(guī)模為258645.5萬元，而去年同期僅為12500萬元，同比增長1969.16%。
藝術(shù)品信托從來沒有像今年這樣地火爆。
根據(jù)理財周報零售銀行實驗室監(jiān)測統(tǒng)計，截至9月5日，共發(fā)行藝術(shù)品金融產(chǎn)品36款，其中3款是銀行理財產(chǎn)品，其余33款則是由信托公司發(fā)行。
33款藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，2009年發(fā)行的有1款，2010年共發(fā)行了10款，其余的22款均是在今年發(fā)行的。
根據(jù)用益信托工作室不完全統(tǒng)計，2011年上半年，參與藝術(shù)品盛宴的信托公司就多達7家，發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品達14款，比去年同期增加11款，比去年同期增長幅度達366.67%；上半年發(fā)行約規(guī)模為26億元，同比增20倍以上。
而在今年7月和8月短短兩個月的時間，信托公司發(fā)行的藝術(shù)品信托就有8款，而今年上半年總共發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品才14款。瘋狂一直在繼續(xù)，從未停止。
這里不得不提中國民生銀行。2007年6月，民生銀行發(fā)行了中國首款投資于藝術(shù)品的理財產(chǎn)品“2007年"非凡理財""藝術(shù)品投資計劃"1號產(chǎn)品”，開創(chuàng)了藝術(shù)品金融投資的先河。然而，藝術(shù)品金融產(chǎn)品并沒有從此活躍起來。
時隔兩年，直到2009年6月，國投信托攜手保利文化和建設(shè)銀行發(fā)行了首款藝術(shù)品集合資金信托計劃“國投信托·盛世寶藏1號·保利藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”，藝術(shù)品信托產(chǎn)品才逐漸浮出水面，受到越來越從投資者的青睞。國投信托也被認為是藝術(shù)品信托產(chǎn)品領(lǐng)域的引導(dǎo)者。
33款藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，國投信托占據(jù)12款，排名第二和第三的是中融信托和中信信托，分別有6款和4款。2009年和2010年共計發(fā)行的11款藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，9款是由國投信托發(fā)行的，其余2款分別是由吉林省信托和中信信托發(fā)行。而國投信托在今年發(fā)行的該類產(chǎn)品僅有3款，相比去年少很多。
可以說，國投信托搶占了藝術(shù)品信托發(fā)行的先機，遠遠拋開了其它信托公司。第二家參與藝術(shù)品信托產(chǎn)品發(fā)行的信托公司是吉林省信托責(zé)任有限公司，而這距離國投信托發(fā)行的第一款藝術(shù)品信托已有15個月的時間。
但有一家信托公司我們不得不佩服。這就是發(fā)行數(shù)量排名第二的中融信托，這家以狼性文化為主的信托公司似乎在任何時候都可以像野狼一樣兇猛，在任何領(lǐng)域它都能去爭奪一片天地，在任何競爭背景下它都可以表現(xiàn)冷靜去勇往直前。
中融信托共計發(fā)行了6款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，而這6款產(chǎn)品全部是在今年發(fā)行的。中融信托雖然進入藝術(shù)品信托產(chǎn)品領(lǐng)域并不早，然而它卻表現(xiàn)出強有力的進攻。
投資范圍多樣化，收益水平相差甚大
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，藝術(shù)品的年平均回報率達到了14.4%，與股市平均回報率相當(dāng)，遠高于房地產(chǎn)投資的年回報率。這就是它受到投資者青睞最關(guān)鍵的原因所在。
在理財周報零售銀行實驗室統(tǒng)計的33款藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，其中12款地預(yù)期收益率不明，其余21款的預(yù)期收益率都在6%-12%區(qū)間范圍內(nèi)，而平均收益率為8.7%。
而每個信托公司的該類產(chǎn)品的預(yù)期收益率大都表現(xiàn)出一致性，如國投信托的一般是9%，中融信托的一般為8%，華澳信托多是6.5%。預(yù)期收益率達到10%以上的有6款，主要是由北京國際信托、中融和中信信托發(fā)行。
“墨韻1號藝術(shù)品投資基金信托”發(fā)行規(guī)模共3100萬，期限3年，2014年8月到期，募集資金主要用于近現(xiàn)代和當(dāng)代中國書畫作品類藝術(shù)品交易；閑置資金可用于銀行存款、貨幣市場基金投資等。
藝術(shù)品信托產(chǎn)品中，一般投資于書畫類的較多。例如上海國際信托聯(lián)手上海證大推出的“香花石”系列也是上海信托業(yè)推出的第一只藝術(shù)品陽光私募基金，70%~80%的資金投資于當(dāng)代本土(華裔)畫家的繪畫作品，20%~30%的資金用于藝術(shù)品營銷投資，視投資節(jié)奏可投資銀行存款、國債等。
除了書畫外，藝術(shù)品信托產(chǎn)品的投資范圍表現(xiàn)出了多樣性的特征。例如中信信托發(fā)行的“文道梵云雅玩投資基金信托”募集資金主要用于犀角象牙雕刻等古代雅玩類藝術(shù)品交易；而西安國際信托發(fā)行的“博雅一期藝術(shù)品投資信托”募集資金主要用于收購以中國各朝代精品瓷器為主的藝術(shù)品及古琴、文玩、家具等雜項藏品等。
回購機制是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計關(guān)鍵
對于大多數(shù)藝術(shù)品信托產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計非常關(guān)鍵。良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計能將風(fēng)險降到最低。一般來說藝術(shù)品信托產(chǎn)品都有投資顧問，并設(shè)置相應(yīng)的回購機制。
對于高收益和高風(fēng)險的藝術(shù)品信托產(chǎn)品，大多數(shù)信托公司都設(shè)置有優(yōu)先委托人和次級委托人，機構(gòu)委托人和自然委托人。例如由中融信托發(fā)行的“邦文傳家寶信托”的預(yù)期收益率是這樣規(guī)定的：優(yōu)先級受益人固定收益：預(yù)期信托收益率10%/年；超額收益(如有)的50%；次級受益人固定收益：10%；超額收益的50%。
“投顧承擔(dān)虧損緩沖墊作用，有先虧損，后收益的義務(wù)；而投資者享有虧損緩沖點效應(yīng)，有后虧損先獲利的權(quán)利�？蛻粢欢ㄒJ真去分析藝術(shù)品信托的回購機制�！鄙蠂兜囊晃徊绦〗阏f道。
上國投的香花石第三期產(chǎn)品的回購機制則是“分層+緩沖墊”，投顧投資1000萬，而上國投需要募集5000萬資金，委托人群按照投資門檻和風(fēng)險承受能力的不同分層銷售，滿足不同投資者的風(fēng)險偏好。
上國投的委托人分為三類A層、B層和C層。其中A層是指公開發(fā)售，單個委托人最低投資額為75萬元，享有虧損緩沖墊效應(yīng)，有后虧損先獲利的權(quán)利；而B層是指定向募集，特定委托人資金根據(jù)A層募集規(guī)模按照1：3配比，承擔(dān)虧損緩沖墊作用，有先虧損后收益的義務(wù)；C層也是公開發(fā)售，但門檻較A層高，單個委托人最低投資額為300萬元，直接享有信托計劃單位凈值的收益和風(fēng)險。
可以說回購機制是藝術(shù)品信托設(shè)計中關(guān)鍵的一步。不過蔡小姐同時表示，該類產(chǎn)品在投資范圍的規(guī)定上也很重要。
“我們香花石第一期的畫家還在建倉，因為是不定的，畫家是要慢慢挑選，需要三年。不過因為第三期是定的，建倉只需要一年。有些投資人覺得投資范圍沒有設(shè)定，分散投資好，萬一價格漲的高，投資者是有保證的。但是也有投資者覺得，如果買的時候就知道買誰的畫，他們的心里比較確定。所以我們設(shè)定了不同投資方式的產(chǎn)品。”上國投的熟悉該款產(chǎn)品的蔡小姐說道。
而“中信墨韻一號”主要是投資中國近現(xiàn)代大師級的繪畫，包括齊白石、徐悲鴻、潘天壽、弘一和張大千等人中選擇。
選擇藝術(shù)品信托更多是選擇投資顧問
藝術(shù)品信托數(shù)量的劇增，以及高收益率的特征讓市場相關(guān)人士擔(dān)憂。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計只是希望從最大程度降低風(fēng)險，然而藝術(shù)品信托產(chǎn)品的風(fēng)險主要還是看市場。
建行私人銀行內(nèi)部對藝術(shù)品市場頗有研究的一位王主任說道，“藝術(shù)品本身的價值和當(dāng)前市場給它的價格是不匹配的，很多有泡沫成分。很多人做藝術(shù)品的目的并不純粹是投資，炒作很多。藝術(shù)品信托和藝術(shù)品的價值可能沒多大關(guān)聯(lián)，但卻和它的投資顧問有關(guān)。”
“畢竟這是小眾市場，中國資本也很充足，但中國的文化價格比起國外還稍低。只能說現(xiàn)在的市場很紅火，市場的情緒很高，背后也跟人民幣幣值、貨幣供應(yīng)量也有關(guān)�！彼麑λ囆g(shù)品市場并不樂觀，但他同時認為，藝術(shù)品信托產(chǎn)品和真正的藝術(shù)品市場沒多大關(guān)聯(lián)度。
另一位來自工行的業(yè)內(nèi)人士吳小姐并不認同當(dāng)前藝術(shù)品市場泡沫的說法，“做藝術(shù)品本身并沒有定論，專家的鑒定也有可能是錯的，不同的時間和空間，結(jié)果都有可能不同�！�
但作為藝術(shù)品信托，吳小姐同樣認為投資顧問的選擇是首要的風(fēng)險所在。
“中信墨韻一號，選擇的投資顧問杏石是深圳文交所做得最好的一家上市交易商。這家公司的藝術(shù)品都是請文化部的鑒定專家來鑒定的。交易則是通過深圳文交所的平臺，文交所至少有三名專家評估，只有當(dāng)三位專家的意見統(tǒng)一時，才允許交易�！�
“選擇好的投資顧問，看投資顧問的水平。即便是好的投顧，也可能看錯，那后續(xù)的保險措施能不能規(guī)避掉，自己去學(xué)習(xí)擁有判斷力。認真查看藝術(shù)品投資的范圍，投資的具體作品的作者情況，產(chǎn)品的市場情況。首先要看你的風(fēng)險承受能力，選擇負責(zé)專業(yè)的金融機構(gòu)。”
