先有中國石化發行可轉債引發市場恐慌，又有央行開始實施新的存款準備金政策……可轉債市場在近期持續受挫，而投資于可轉債品種的債券型基金也受到影響，而基本上全部的債基都或多或少受到了可轉債下跌的沖擊。
債基受累轉債利空
8月末，中石化在公布了半年報的同時表示，將發行可轉換公司債券以籌資至多人民幣300億元，為石油和天然氣項目融資。新發300億元可轉債對市場的沖擊還未退潮，緊接著9月5日，央行開始實施新的存款準備金政策，市場的流動性再度收緊，而交易所上市的可轉債當日即全線下跌。過去一周，可轉債指數就暴跌7.09%，這一數字創下了今年來的最大跌幅。5日，在新的存款準備金政策開始實施之日，川投轉債、巨輪轉2、中海轉債、國投轉債等一路領跌，其跌幅分別為5.63%、5.2%、4.95%、4.83%。市場人士預計，轉債市場在近幾周整體估值大幅下行，短期內轉債市場好轉的走勢將扭轉。
轉債的日子不好過，投資轉債的債基也很難熬。Wind統計顯示，過去一周，193只債券型基金平均漲幅為-1.85%，只有5只實現了正收益，2只收益持平，其他均有不同程度的下跌；債基中跌幅居前的全部為可轉債型債券基金，其中華寶興業可轉債、博時轉債增強、富國可轉債領跌債基，分別下跌了5.93%、5.20%、4.91%。
此外，基本上全部的債基都受到了可轉債的沖擊。統計顯示，在全部已經發行的債基中，共有162只債基投資可轉債，占比78.26%。而5日新政策實施之時，轉債大跌對債基的影響顯現，分級債基的折價率則再度擴大。大成景豐B交易價格大跌3.15%；嘉實多利進取B下跌2.17%、萬家添利分級B下跌1.17%，而天弘添利B、萬家添利B折價率超過10%。
事實上，今年8月所有的分級債基基礎份額都出現了不同程度的下跌。好買基金研究中心分析指出，債券市場繼續受到資金面緊張的影響，深度調整，雖然債券基金在打新股方面有所收益，但股票和債券市場的雙重下跌還是使債券型基金遭受了較大損失。
針對債券基金價格下挫，折價率飆升，創新型債基遭大幅拋售現象，銀河證券基金研究中心指出，場內債基本輪調整，主要源于市場對資金面的悲觀預期增加所致，而整體宏觀環境和政策面并未有本質性變化，急跌之后的反彈成為大概率事件，交易型投資者可擇時積極介入。
多只轉債破面值 時下難言樂觀
來自東北證券的統計顯示，在可轉債全線下跌的過去一周，有川投轉債、歌華轉債、國電轉債、國投轉債、深機轉債、石化轉債、中海轉債、中行轉債8只轉債跌破面值。剛上市的國電轉債跌破面值，跌幅-0.52%，而唐鋼轉債、澄星轉債由于債性比較強的緣故分別下跌了1.28%、1.95%，相對比較小，石化轉債、海運轉債下跌幅度最大，分別達到-10.16%、-9.15%。
轉債整體上呈弱股性、弱債性特點，截止9月2日轉債市場平均純債溢價率為15.95%，比前周的23.98%有所減少，平均轉股溢價率為32.96%，比前周轉股溢價率38.44%相對有所減少，其中工行轉債屬于偏股型，屬低風險高回報品種，唐鋼轉債屬于偏債型，大部分轉債屬于平衡型。由于轉債市場大幅度下跌，導致大多數轉債的到期收益率由負變正，平均為0.89%，目前轉債估值大幅回落，吸引力上升，從長期看是配置的一個機會，但短期風險也不能忽視。
此外，國內央行可能加息或上調存款準備金率，A股市場比較低迷，市場擔憂民生銀行轉債的200億規模，而石化轉債2又要發行300億，加劇了市場擔憂情緒，這導致可轉債市場供給明顯加大，導致轉債市場風險比較大，投資者要控制風險。不過，分析師同時指出，目前轉債估值水平比較低，截至上周末，轉債平均價格只有102.83元。盡管目前轉債經過估值泡沫擠壓，風險得到釋放，長期看已具備投資價值，轉債市場何時轉勢，值得關注。
招商銀行金融市場部分析師劉俊郁認為，盡管基本面有望在四季度趨于明朗，但對于債市而言依然難言樂觀，除非政策上會針對中小銀行適當放寬，否則，收益率震蕩的筑底期還將延續較長一段時間。
短期規避為主 關注高折價債基
對于當前的市場走勢，海通證券建議投資者短期規避為主。分析師指出，結合國內自身因素以及海外市場情況，短期A股市場難有趨勢性機會，繼續震蕩筑底。國內市場方面，流動性依然趨緊。銀行法定存款準備金繳納基數擴大至保證金存款，大銀行將于9月開始分批補繳存款準備金，9月5日到10月4日，需要將保證金的20%按比例補繳存款準備金。而海外市場方面，美國勞工部(DOL)周五(9月2日)公布了市場期待已久的美國8月非農就業數據，數據顯示美國8月份就業市場意外惡化，數據公布后，美元指數經過寬幅震蕩后大幅走低；9月份是歐債危機敏感時間窗口，意大利、西班牙等國國債發行可能導致收益率上升，或將引發風險情緒脈沖式沖擊。
目前震蕩的格局，使得波段機會仍難以把握，可謂是“短期有礙、長線無憂”�；诖藭r局面，業內人士指出，可著重關注分級債基，該類產品具有“長短兼顧”配置屬性：其一，優先份額的穩健到期收益；其二，進取份額的長期投資價值。
對此，萬家基金進一步指出，一方面從目前公布的經濟數據來看，房價和物價沒有明顯下滑，經濟基本面繼續受到打壓，未來經濟增速和通脹都將有望下滑，貨幣政策繼續緊縮的空間和可能性都較小，這些因素對債券基金形成利好。另一方面企業債雖開始復蘇，但風險尚未完全釋放；轉債處于估值底部，但需等待供給壓力緩解，所以短期波動仍難以避免。從居民理財的穩健性出發，建議投資者不妨借道分級債基，優化投資長短收益。
好買基金研究中心則建議投資者在弱市中可以考慮分級基金的優先份額，關注高折價的債基。分析師表示，目前市場繼續弱勢震蕩，分級股基的進取份額風險較大，不宜過多介入。在連續大幅下跌之后，高折價的債基進取份額投資價值已經顯現，長期持有的配置型投資者可以適當介入此類進取份額，在未來通過杠桿獲得超額收益是一個大概率的事件。
