在已經披露的上市公司三季度業績預告中，超過六成的上市公司業績預喜。但無論是中報還是三季度業績預告，都顯示目前上市公司業績參差不齊。業內人士認為，流動性對于市場波動的影響可能更甚于上市公司業績本身。央行擴大存款準備金繳款范圍，年內通脹預期回落，都會在一定程度上穩定市場預期。
六成上市公司三季報預喜
中報剛剛披露完畢，上市公司三季報業績預告也紛紛登場。根據財匯金融分析平臺統計，截至9月7日，共有791家上市公司披露了三季報業績預告。
在這些公司中，504家上市公司三季報預喜，占已經披露業績預告公司數量的六成以上。從業績預告整體情況來看，機械、基礎化工、醫藥、紡織三季報情況較好，而農林牧漁、汽車、電力設備、地產三季報不容樂觀。
業績預增的公司中不乏一些招惹眼球的個股，恒逸石化就是其中的典型。公司預計年初至下一季度末實現凈利潤16.37億元-18.37億元，同比增幅高達143698%-161266%，三季度恒逸石化有望實現同比增長約1500余倍。
在六成公司預喜的同時，有287家公司預計前三季度凈利潤將出現同比下滑。其中，下滑幅度前兩位分別是*ST遠東、鑫茂科技。成本上升、毛利下降、現金流惡化、存貨壓力大正在困擾著這些業績報憂的上市公司。
實際上，今年以來宏觀經濟整體承壓。根據中報統計，全體A股上市公司實現凈利潤7745.77億元，按照可比公司口徑，同比增長為23.12%。雖然依然保持增長，但是行業明顯呈現差距。
除銀行保險外A股上市公司凈利潤增速為15.88%，繼續下滑，但動量放緩，總體來看仍處于下降趨勢中。從上中下游的分項來看，除大金融外均出現了不同程度的下降，下游消費下降幅度最小，是最為穩定的部分。
回顧上半年，從一季度以來，A股利潤單季同比增速持續下滑，非金融企業下滑速度更為明顯。
營業收入方面，二季度非金融企業同比從一季度增長15.6%上升至25.7%，環比增速為15.58%，顯示出一定的需求反彈。但有分析認為，二季度通常是訂單旺季，營業收入環比上升屬季節性現象，并且從營業收入環比增速來看較往年已有所回落，2009年和2010年二季度營業收入環比增速均高于今年二季度。
行業表現參差不齊
分行業來看，周期類行業業績疲弱，消費類表現良好，而銀行則是超預期表現。海通證券策略高級分析師陳瑞明分析認為，周期行業毛利潤增速下滑正處于早周期向中后周期傳導的過程中。
“早周期行業的業績率先觸底，中后周期行業業績滯后早周期行業1-3個季度觸底。”陳瑞明表示，“從中報業績規律顯示，二季度房地產、汽車和家電的毛利潤均有所抬升，如果2011年下半年政策不進一步加碼，那么房地產、汽車和家電的業績不會進一步的惡化。”
此外，早周期行業前期毛利潤增速的下滑正在逐步傳導到中周期行業上，特別是中周期行業中的中游制造行業，如機械中的工程機械、化工中的化學纖維、塑料下滑的幅度較為明顯；鋼鐵、水泥等有微幅下滑；而化工中偏上游原料的化學制品和化學原料、電氣設備，輕工中的偏可選消費類的珠寶和家具，二季度毛利潤則出現了上升。
大消費類中增長的較快的包括零售、農林牧漁，白酒，醫療器械；品牌服裝絕對毛利增速良好，在30%左右的水平，其中尤其以床品增速更高，達到近60%的水平。而餐飲旅游、中藥、生物制品和化學制藥收入同比增速有明顯的下滑。
大消費行業受經濟周期波動較小，受季節性因素影響較大。大消費中的零售行業二季度整體表現較好，收入增速“淡季不淡”，相比較一季度出現了明顯的上升；農林牧漁中除了種子行業收入增速下滑，其他禽畜養殖、飼料、水產收入增速均有明顯上升；醫藥行業中細分行業分化較大，增速上升明顯的行業是醫療器械，中藥整體增速良好，但是生物制藥和化學制劑增速下滑；白酒增速穩定上升；紡織服裝中差異也較大，床品龍頭如富安娜增速在60%以上，但是部分品牌服裝收入增速下滑。
相對于下游和周期行業的窘境而言，金融機構在銀根收緊的大環境下，卻賺的盆滿缽滿。二季度金融和非金融板塊業績同比增速分別為32%和15.8%，金融好于非金融；而非金融企業中，原材料板塊、中游制造、下游制造和下游消費增速分別為35.5%、16.73%、2.9%和29%。
中信證券首席宏觀策略分析師郤峰表示，中報業績顯示金融業在侵蝕工業，而上游則在侵蝕下游。
從盈利能力來看，原材料正在侵蝕企業毛利率，費用降低使凈利率下降速度好于預期。整體情況毛利率微降，僅原材料及科技板塊毛利率上升，費用率大幅下降提升盈利能力。
從整體數據來看，經營質量是二季報亮點所在，無論從凈資產收益率，存貨周轉情況、現金流、應收應付來看，相比一季度均有所好轉，盡管二季度是傳統旺季，但相比去年二季度情況亦有所改善。
市場看業績更看流動性
今年以來，流動性一直是A股的一根枷鎖。枷鎖的松緊直接關系到整個市場的走勢。
國泰君安策略分析師時偉翔表示，在流動性方面，市場會受到準備金繳存范圍擴大的影響而受到心理上的干擾，但是由于央行給銀行足夠的時間籌集資金，消除了繳存時間的不確定性，對于穩定市場情緒和預期有積極作用。
“9月份的整體貨幣流動性在準備金繳存日，短期利率會有所波動，但在整體上與8月相差不會太大。”
由于央行擴大了準備金的繳存范圍，傳統意義上的準備金率上調的概率大大降低。而公開市場操作中，央行已經連續8周凈投放資金。
從7月18日至今，央行合計已經向市場注水達到3440億元。這一水平已經相當于傳統意義存款準備金率上調0.5個百分點所凍結的資金量。
時偉翔表示，央行這次準備金繳存范圍的擴大，使得市場能夠明確央行對于數量調控的政策，這對于穩定市場預期，和銀行調整自身的資產配置以滿足央行的要求都有著積極的意義。
“央行已經把自己一半的底牌給市場看了。現在等央行明確了價格工具以后，對于政策底的預期就已經完成了。”
除了國內政策的穩定性之外，目前來自國際市場的不確定因素也在攪擾著中國市場。美國經濟的不確定性以及歐洲債務問題的惡化，都在影響著全球市場。
除此之外，中國通脹水平何去何從，也是影響資本市場的關鍵因素。記者對多家主流機構的調查顯示，目前市場普遍預計周五公布的CPI將繼續超過6%，達到同比6.1%左右的水平。雖然仍然處于高位，但是如果較前期高點有明顯回落，會對穩定市場預期有著重要作用。
