上市公司中報業績披露已進入尾聲，截至發稿時，Wind統計顯示，滬深兩市A股共有1379家上市公司發布了中期業績報告，其中985家公司業績實現同比增長，占比七成。而另一方面，Wind數據顯示，截至8月23日，納入統計的833只A股上市公司重要股東累計減持股份數近46.48億股，減倉參考市值高達681.28億元。今年以來，伴隨著A股市場的起起落落，產業資本的增減持也起伏不定。近期，產業資本的增持行為又再度回溫。
8月增持回溫
投資者期待的，產業資本增持所能給市場帶來的“估值底”信心至今未能兌現。在實體經濟資金并不寬裕的今年，資本市場中的產業資本整體上仍處于凈減持的狀態。
來自Wind數據統計顯示，截至發稿時，今年以來公司類股東減持股份逾34億股，減倉參考市值超過459億元；高管減持高達6億股，減倉參考市值達90多億元。此外，從行業看，今年上半年，建筑建材、機械設備、有色金屬和金融服務四個板塊的相關公司合計被其重要股東減持套現的金額均超過40億元。
值得注意的如，5月份，上海上實有限公司減持海通證券2.29億股，參考市值逾21.9億元。此外，TCL集團在今年3月30日發生了15筆大宗交易，累計成交1.55億股，引起了市場的關注。公司隨后發布公告稱，這并非外界猜測的公司大股東拋售，而是公司股東PHILIPS ELECTRONICS CHINA B.V(下稱“PECBV”)清空所持有的股票。公告顯示PECBV通過大宗交易減持15486萬股，均價為4.16元，加上PECBV曾于3月初通過二級市場減持TCL集團股票800萬股，目前PECBV已全數減持所持有的TCL集團股份。
進入8月，股價的下跌勾起了不少上市公司大股東們“抄底”之心。截至發稿時，本月共有43家上市公司發生增持行為。其中，新興際華集團增持新興鑄管1299.39萬股，參考市值達1.2億元；銀基發展高管累計增持898.22萬股，參考市值逾3053萬元；申能公司自身增持股份1065萬股，參考市值約4827萬元；青島海爾旗下創業投資咨詢公司增持2607.94萬股，參考市值超過3億元……中國南車也通過即將到期的限售股自愿延長鎖定期3年的行動釋放出持續看好上市公司的信號。
對此，興業證券策略部表示，8月至今減持金額環比大幅下降，表明產業資本的套現意愿隨著股市的震蕩而出現減弱，這對于A股的跌深反彈行情是積極信號。對于減持家數繼續處于較低水平，增持家數保持穩定，分析師表明產業資本對股市的投資價值預期有所好轉。后續還需要密切跟蹤增持行為的變化。
對于產業資本的增持，諾安基金此前表示，以上市公司大股東為代表的產業資本，陸續開始增持或回購流通股票。A股市場上一次產業資本大規模增持現象，出現在金融危機期間的2008年。當時A股市場跌至2000點附近，上市公司大股東紛紛增持流通股票，很多公司高管人員增持自己公司的流通股票。隨后不久，A股市場在1600點附近筑底并重回上升趨勢。產業資本增持流通股票，邏輯非常簡單。二級市場股價已經低于公司內在價值，也就是“物有所值”。因此上市公司大股東以及高管人員等產業資本代表，在二級市場增持或回購自己的股票。產業資本對公司價值的判斷能力無需質疑。產業資本對股票的定價能力，也是金融資本無法企及的。因此產業資本增持浪潮過后，市場會逐漸形成底部。
產業資本游移
事實上，盡管今年以來產業資本的減持行為更為明顯，但月度間的增減持交替行為亦是值得關注。繼2010年12月下跌0.43%之后，2011年1月A股市場繼續震蕩調整，上證指數1月微跌0.62%，成交則繼續萎縮。在當時低迷的市場環境下，1月份減持市值增加近三成。據統計，2011年1月份限售股合計減持額為79.08億元，環比增加29.30%；涉及上市公司42家，比上月減少30家；涉及股數共計61401.74萬股，環比增加36.69%。1月份有20個交易日，日均減持市值為3.95億元，環比大增48.50%。
進入2月份，受到大盤近4%的反彈等因素的影響，當月高管套現額環比驟降近七成。在A股市場做多動能逐漸提升的同時，2月份股東減持力度大幅下降。來自券商的分析報告顯示，根據上市公司的減持公告和均勻減持模型測算表明，2月發布了減持公告的上市公司股東共減持1.1億股，扣除春節因素后，環比下降36%。從被減持上市公司的股東性質來看，非國有股東減持占比約為82%；國有股東減持占比僅為18%。然而，A股市場3月份的震蕩走勢，再度促使了產業資本減持的步伐，當月減持數量較2月增長超過一倍，并在當時創下了年內新高。另外，上市公司高管的減持意愿在3月份也有所增強。統計顯示，3月份共有94家公司高管減持了1.05億股，相比2月有較大程度的增加。面對A股市場4月份的震蕩走低，產業資本減持意愿再度銳減。當月減持數量較3月下降超過三成，創下新低。
不過進入5月份以來，產業資本的減持套現略有放緩跡象，增持行為逐步升溫。Wind統計顯示，5月份有72家上市公司得到大股東及高管增持，共增持9910萬股，可參考金額14.77億元，這個數字已經與今年前4個月的總和相當；在此后的兩個月中，產業資本延續了增持勢頭，6月、7月的增持股份數分別達到8777萬股、1.72億股，增持金額分別達到14.20億元和20.55億元。不過，隨著市場的反彈，產業資本的套現沖動還是在7月份再次被激發，約161家上市公司重要股東共減持8.48億股，減持金額高達123億元。
借力定向增發
逐利于資本市場的產業資本，對于資本市場的參與，除了通過增減持以圖獲利，還有公司通過參與定向增發來實現。今年以來，在趨勢不明的A股市場中，定向增發的魅力逐漸顯現，作為當前被各類機構關注的獲利模式，各類私募基金、私募股權以及創投公司等都積極參與，而這其中也不乏產業資本的身影。
Wind統計顯示，年初至今，共有59家上市公司大股東實施了定向增發，累計數額高達2468億元。而目前另有109家公司公布了增發預案，預計募資額超過3190億元。
如果按照參與定向增發涉及的金額來看，私募中排在首位的莫過于凱石。截止到7月中旬，凱石參與定向增發44次，涉及金額約120億元。其中凱石以自己公司的名義，或者其旗下有限合伙基金的名義參與定向增發共14次，涉及金額約14億元。這其中值得注意的是，凱石是作為雅戈爾集團的投資平臺的這一身份。
據好買基金研究中心統計數據顯示，從歷年定向增發來看，雅戈爾集團也是很早就開始參與。2007年雅戈爾參與過兩次定向增發，但是在2008年一整年雅戈爾一次定向增發都沒有參與。從2009年起雅戈爾又開始參與定向增發。在雅戈爾2009年和2010年的年報中提到公司是借助凱石的專業運營平臺來參與定向增發，而且，凱石也是在2008年10月成立。從2009年開始到今年7月中旬，凱石以雅戈爾的名義參與定向增發的次數有30次，涉及金額106億元。以雅戈爾的名義參與定向增發每個項目投入的資金額度相對來說比較大，從2000多萬元到17億元的都有，平均一個定向增發投入3.5億元左右。凱石本身也是定向增發的�？�，較早就開始參與定向增發，第一次參與定向增發是2009年2月。凱石參與的定向增發至今有至少70億元還在鎖定期中，如果按照持有項目的市值計算可能會遠高于70億元。