中恒集團近日在跌停后停牌，成為繼雙匯發展、華蘭生物和紫鑫藥業之后，基金踩到的又一只“地雷”股。部分基金管理公司24日發布旗下基金所持中恒集團估值的調整公告，按照停牌前收盤價連續2日下調10%計算估值。對于大幅重倉的股票，為何基金等機構在事發前毫無知覺？“地雷”股正在考問基金投研團隊的調研和跟蹤的水平。
中恒集團前景存分歧
中恒集團23日發布公告稱，與山東步長醫藥銷售有限公司正在磋商重大業務，因事項存在不確定性而申請停牌，將在5個交易日內公布進展情況及復牌。在停牌的前一天，中恒集團盤中放量跌停。對于重倉該股的基金公司而言，想要全身而退恐非易事。
據中國證券報記者了解，華夏系基金曾幾進幾出中恒集團十大流通股股東名單，但在此次停牌前，它們所持中恒集團股票的倉位非常低。另有多家基金公司因旗下數只基金重倉該股，目前正在密切關注事態的進展。“事情發生后，我們立刻趕往北京調研。我們了解到，中恒集團與步長醫藥正在協商，中止或繼續合作都有可能。”一位重倉中恒集團的基金經理表示，如果中止與步長的合作，預計中恒集團的業績仍能保持50%-60%的增長速度。“目前中恒集團的市盈率在25倍左右，大家此前并不大相信它能保持每年100%以上的增速。實際上，這次事件發生前，它的股價是低估的。與其他醫藥股相比，中恒集團的估值均偏低。即使雙方不合作，公司仍能保持每年50%的增速，那么25倍的估值也是偏低的。”
不過，另有業內人士告訴中國證券報記者，如果步長醫藥與中恒集團中止合作，那么背后的原因值得深究。此前，投資界中不少人對中恒集團的高增長提出過異議，但該公司確實實現了超出預期的業績。該人士表示：“目前的疑問是過往的業績有沒有水分？未來能否保持原來的增速？這些是核心問題。”
基金調研仍有空白
與華蘭生物、紫鑫藥業等發生突發事件時類似，在獲悉中恒集團與步長醫藥合作可能生變的當夜，很多機構的投研人員非常意外，千方百計地打聽消息，但無論是賣方還是買方，一時都難以找到知悉真相的研究員，更不用說事前就發現蛛絲馬跡并提早做出風險警示的“先知先覺”者。一家知名券商的研究員在長達一年的時間里一直對中恒集團給出“強烈推薦”的評級，但在中恒集團停牌后，該研究員無奈地表示并不知悉內情。
從今年發生突發事件的幾家上市公司的情況來看，有的確實是不可預知的外因引爆“地雷”，例如，地方衛生廳政策的改變傷及華蘭生物。不過，有的公司的問題并非完全不可預知，例如，如果對下游經銷商進行充分的調研，應該能發現紫鑫藥業和中恒集團潛存的變數。
深圳一家券商的基金分析師表示：“研究員在做調研時，應該盡可能地向整個產業鏈的相關人員了解信息，這樣獲得的信息才更為公正、客觀，但并不是每個研究員都能做到這一點，這與個人的知識結構和工作背景有很大的關系。有些研究員的消息來源就僅局限于上市公司提供的數據。”與此同時，近幾年研究員的流動性很大，而在人員更替后，未必能夠對重倉股保持有效的持續跟蹤，難以及時有效地發現和排除“地雷”。