8月22日，港股繼續反復波動的行程，但是總體上，我們還是相信港股大盤的穩定性有逐步好轉的機會。事實上，恒生指數目前的預期市盈率僅有10.4倍，具有中長線吸納價值。因此，以大盤而言，恒生指數的階段性底部，應該已在本月9日的盤中低點18868點出現。然而，在操作的層面上，為了控制風險，我們建議還是可以先挑一些指數成分股，在現水平分批參與。
美國投行雷曼兄弟在2008年9月中宣布破產，把席卷全球的金融海嘯推向最高峰，當時的觸發點就是流動性出現斷流，全球市場在欠缺流動性的背景下，整個金融市場陷入休克窒息的境地。因此，歐洲銀行借錢的消息，難免令市場揣測為流動性出了問題的先兆。但是，亦正是在經歷了流動性斷流的事件和后遺癥之后，相信全球央行會傾盡全力來避免類似事件再次發生。目前，雖然市場憂慮歐洲流動性有出現問題的可能，但是以歐元3個月LIBOR拆息來看，從8月初開始出現回軟走勢，似乎市場的憂慮，并未在拆息市場方面表現出來。
恒生指數昨天表現反復波動，在日內600點的波幅里面，走了三次來回。上半年逞強的板塊，如水泥股、澳門博彩股以及香港珠寶零售股等等，確實有遭受基金洗倉的跡象，而基金洗倉的目的，估計主要是為了控制流動性出現問題的風險，以及為了應付投資者有可能贖回基金的情況。恒生指數收盤報19487點，上升87點，主板成交量有882億多元。
一方面，基金被迫出貨，基于市場運作模式來說，很有可能是短期跌浪的最后一跌。另一方面，在強勢股全面下挫的形勢下，市場氣氛也該是到了最悲觀的時候，“物極必反”這個市場法則是派上用場的時候了。事實上，即月期指在昨天收市時，就已經轉炒高水了。