今年7月底以來，受美債危機影響，全球金融市場大幅波動，股市以及期貨市場均大幅下跌，但隨著美國債務上限提高、違約風險消失，市場自8月中旬以來出現反彈。目前來看，商品市場整體依然處于高位震蕩格局。
美債上限提高會對商品走勢產生什么影響？商品后市將如何運行？我們分析認為，美債危機的結果是美債上限不斷提高，美國為了償債不斷印鈔化解危機，因此長期來看，充裕的流動性將繼續支撐商品高位運行。而從經濟周期的角度來看，商品經歷2009、2010年的V型反轉、大幅上漲之后，2011年全球經濟進入復蘇中期，隨著世界范圍內各種不穩定因素的出現以及各國經濟政策的逐漸分化，商品走勢開始演變成一種復雜曲折的震蕩向上走勢。預計今年下半年這種震蕩上行行情會更加復雜曲折。
美債上限不斷提高 美為償債不斷印鈔
最近一段時間市場上投資者最為關心的莫過于美國債務危機問題，它曾一度引發商品大跌。我們認為，美債危機更多體現為心理影響，正如當初的迪拜危機、歐債危機那樣，危機開始時投資者紛紛恐慌拋盤，導致商品市場大幅下跌，但隨后的事實證明其對世界經濟的影響并不如人們想象的那么嚴重，市場又重新回歸到上漲趨勢之中。
就提高債務上限本身來看，自1960年至今，美國國會已對債務上限做出78次改動。自奧巴馬上任以來，國會已經3次提高債務上限，提高總額為2.979萬億美元。本次債務上限提高后美債上限將超過16.39萬億美元，而1969年美債上限還不到3000億美元。
因此，本次提高債務上限，按之前的實際情況來看，投資者普遍擔心的達不成協議便會導致債務違約的情況并不存在。
美國上調舉債上限，意味著美國需要在短期內發行債券，這些債券的主要增持者應該還是美聯儲，這就意味著美聯儲需要投放更多貨幣到市場上，推出新一輪量化寬松政策的可能性非常大。
此外，從理論上說，由于美元是世界通用儲蓄貨幣，雖然美國不斷發債，但是美國本身不會因為沒有資金而無法償債，它可以通過印鈔票的形式來償債，因此美國政府是不可能破產的。
從這個角度來講，大量的貨幣發行必然會導致美元貶值以及全世界流動性過剩，從而推高大宗商品價格。因此，當時美債危機導致了商品市場大幅回調，但長期來看，由此引發的量化寬松政策無疑會繼續支撐商品市場延續牛市。
經濟根基尚未受損 復蘇之路變得曲折
本次債務危機的出現也使很多投資者擔心世界經濟會出現二次探底。但我們認為本次債務危機和2008年次貸引發的世界經濟危機有著本質區別：
一是2008年國際金融危機爆發主要是美國次貸危機導致的，而此次美國債務危機主要是由美國高赤字和高債務水平引發的；2008年的次貸危機波及房地產市場，最終導致整個實體經濟出現了問題，本輪的債務危機并沒有波及實體經濟，沒有損害經濟增長的根基。
二是2008年的次貸危機發生之前人們毫無警覺，而本次美國債務危機及時以提高債務上限作為解決手段，消除了債務違約的可能性；而隨后美國主權信用評級下調，也是美國主權債務風險的提前釋放；多重措施都降低著美國債務危機對世界經濟的影響。
因此，本輪債務危機并不會導致世界經濟二次探底，前期的下跌更多可視為上漲途中的正常回調。
從2009年6月復蘇至今，全球經濟開始步入復蘇中期階段。在復蘇初期，市場的方向可能會比較明確，就是買入，但中期運行可能會比較復雜，世界經濟的不穩定因素以及各國政策的變化都會使復蘇之路變得更加曲折。
全球商品需求難降 緊縮政策博弈通脹
對于大宗商品走勢影響因素，我們認為更多需要關注以中國為首的廣大發展中和后發展中國家的經濟走勢。
因為發達經濟體，比如美國和歐洲，已經過了經濟高速增長期，對大宗商品需求更多維持的是一種穩定狀態，不會大幅增長；而發展中和后發展中國家因為正處于工業化和城鎮化階段，對大宗能源、原材料的需求與日俱增。
以中國為例，2009年的城鎮化率為46.6%，今后一段時間，中國城鎮化進程仍將處于快速推進時期，到2015年城鎮化率將達到52%左右，2030年將達到65%左右。而另一個發展中大國印度，也開始大力推進工業化、城鎮化進程，限制多種基礎原材料的出口以滿足國內需求。這些發展中國家對大宗能源、原材料需求的增長無疑使得大宗商品市場整體需求難以下滑。
需要引起重視的是，雖然發展中和后發展中國家的強勁需求支撐大宗商品保持牛市格局，但短期發展中國家的政策、尤其是中國不斷出臺的緊縮政策令今年大宗商品的走勢變得復雜。
2011年上半年，為了抑制不斷走高的CPI，中國接連出臺密集的緊縮政策，對市場構成了較大壓力，商品市場整體陷入一種高位震蕩格局。
進入下半年，雖然緊縮政策可能還會持續，但是由于世界以及國內經濟增長放緩，加之目前政策調控已經取得初步成效，緊縮力度將會有所降低，其對大宗商品市場的利空影響減小。
總體說來，在經過上半年的高位寬幅震蕩之后，下半年市場的下跌空間已經非常小，但大幅單邊上漲的可能性也較小，可能還會呈現一種震蕩上行走勢。
商品普遍“身居高位” 波幅增大走勢分化
從當前經濟走勢來看，由于世界經濟不穩定因素不斷出現、各國經濟政策分化、商品普遍處于高位，漲跌波幅較大，外加不同品種基本面情況又有所不同，致使各品種走勢強弱出現了一定程度的分化。
從具體品種來看，我們還是看好下半年豆類走勢。
經過調查，我們判斷今年東北大豆種植面積下降了25%左右。東北是我國大豆主產區，東北地區大豆減產，勢必造成全國大豆產量下降，雖說國內大豆價格只占我國消費量的10%左右，但是國產大豆減產必將帶動大豆收購價格走高，進而帶動豆類產品價格走高。
另外，美國農業部的數據顯示，截至7月初，美豆開花率為8%，而5年均值為18%，這反映出今年大豆種植情況堪憂。整體來看，美豆目前的生長進度較常年滯后一周左右，生長之后將造成產量下降。美國大豆產量預計為32.25億蒲式耳，主要由于收割面積下降產量比預期下降6000萬蒲式耳。本年度全球油籽產量預計為4.555億噸，和之前預計相比下調140萬噸。這都反映出全球大豆的總供應量逐漸下降。這些對未來豆類產品價格走高將產生提振作用。
再次，和棉花、白糖以及玉米等已經創出歷史新高的農產品相比，豆類品種前期漲幅相對較小，甚至還沒有達到歷史高點，在整個經濟環境向上的情況下，后期豆類品種補漲的可能性較大，很有可能也跟隨其他農產品沖破舊的歷史區間，進入新的價格區間運行。一旦其上行動能得以恢復，有可能成為引領農產品上漲的下一個明星板塊，投資者在下半年可以重點關注。
對于目前已經處于高位的金屬和工業品來說，雖然在基本面的支撐下，中長期我們依然看漲（比如國家“十二五”期間將投資約2.55萬億元人民幣用于電網建設，而電網建設無疑會極大地拉動銅的長期需求），但是由于其波動幅度相對于農產品來說要大很多，未來上漲時可能更多呈現一種震蕩盤升的走勢，所以投資者在參與時需耐心等待機會，在上漲過程中逢回調買入，同時控制好倉位，切不可盲目追漲殺跌。