一直以來，高速公路板塊因其受經濟周期影響小，業績增長穩定，估值水平低等因素，被稱為“熊市避風港”。然而，今年的高速公路板塊卻表現出無論牛市、熊市股價只跌難漲的弱勢局面。隨著半年報的逐步披露，7家已發布半年報的高速公路上市公司中，有5家公司出人意料地出現了業績下滑問題。
今年以來，高速公路上市公司因“員工年薪超10萬”“八成上市公司毛利超50%”“多名前交通部門官員任高管”等問題備受社會質疑。在這個節骨眼上，5家上市公司營收增幅難抵成本上漲，導致凈利潤明顯下滑，更加令人生疑。
業績下滑 風光不再
截至8月15日，A股市場上已有7家高速公路上市公司發布了2011年半年報。然而，數據顯示這些公司似乎遇到了利潤增長瓶頸，業績普遍出現下滑。
贛粵高速、粵高速A、湖南投資、深高速、楚天高速上半年凈利潤同比下滑幅度分別為5.39%、38.96%、33.89%、1.94%和11.04%。
而海南高速業績雖然大幅增長661.13%，但卻是因其房地產項目今年上半年結轉銷售收入所致，占其營業收入10.33%的交通運輸業，營業收入同比下滑了7.52%。
唯一免于下滑命運，并且實現業績增長8.59%的是現代投資，其交通運輸業營業收入同比上漲5.99%至9.26億元，營業成本同比僅上漲2.91%至3.29億元。
縱觀這7家公司的歷年半年報數據發現，這是7年來首次出現5家公司業績同時下滑情況，也是業績同時下滑家數最多的一年。
據了解，19家高速公路上市公司都出現了二級市場整體估值下移的趨勢。以深高速為例，在2007年10月31日，深高速股價曾經達到15.15元，隨后就一直步入下跌通道，到2008年10月28日大盤下探至1664點的低點時，深高速股價還在6.18元，到今年8月15日，大盤回歸到2600點，而深高速股價僅為4.46元，相比1664點時已下跌14.09%。
半年報受質疑
記者調查發現，主營業務中路橋通行費收入增幅難抵其營業成本增幅是大多數公司出現業績下滑的主因，而財務費用和管理費用的大幅上升更是“雪上加霜”，加大了業績下滑空間。
上半年，粵高速A共收取通行費5.08億元，同比上漲2.58%。然而，相應的營業成本卻同比增長了4.69%。上半年，贛粵高速車輛通行服務費收入為14.03億元，同比下滑1.73%，但相應的營業成本反而上漲3.84%。
深高速上半年實現路費收入11.17億元，同比增長10.63%，但其營業成本卻同比上升19.21%。
楚天高速上半年車輛通行費收入同比增長0.41%至4.7億元，但相應的營業成本卻上漲了15.29%。
湖南投資上半年路橋業務雖表現不錯，但由于缺少去年同期的股權轉讓投資收益，最終營業成本增幅仍反超營業收入增幅。
在營收增幅不敵成本上漲的情況下，很多公司的財務費用和管理費用卻依舊大漲。
粵高速A管理費用和財務費用漲幅分別達到29.41%和26.46%；贛粵高速財務費用上漲26.15%；楚天高速財務費用和管理費用分別上漲78.63%和28.74%；深高速管理費用上漲48.52%；湖南投資財務費用大漲175.78%。
今年以來，高速公路上市公司就因為“員工年薪超10萬”“八成上市公司毛利超50%”“多名前交通部門官員任高管”等問題備受社會質疑。在這節骨眼上，這5家上市公司卻在營業收入增長的情況下，成本大幅增長導致利潤明顯下滑，更加令人生疑。
在業績下滑的5家上市公司中，粵高速去年職工平均年薪達到9.75萬元，深高速達7.90萬元，楚天高速達9.39萬元。
令人費解的是楚天高速在職工人均工資將近十萬元的基礎上，2011年上半年，楚天高速的管理費用中，薪資及福利費仍上漲37.2%，社保及住房公積金上漲71.78%，工會及職工教育經費大漲382.23%。而深高速因計提員工住房公積金等原因，工資薪酬也大漲69.63%。
前景不明 急需謀“變”
交通運輸部數據顯示，2010年底，全國公路總里程突破400萬公里，達400.82萬公里。其中，等級公路里程達330.47萬公里，占公路總里程的82.4%；高速公路里程達7.41萬公里，居世界第二位。
伴隨著公路的快速發展，公路收費標準、收費年限等廣遭質疑。尤其在CPI高企的背景下，時建鋒一案更將公路收費問題推到了風口浪尖，成為眾矢之的。
自2009年以來，交通運輸部已相繼撤銷了18個省區的政府還貸二級公路收費、取消收費里程超過10萬公里，并在所有收費公路上實施了鮮活農產品“綠色通道”免費政策，先后降低了集裝箱及10噸以上貨車的通行費標準。
而近期，交通運輸部、發改委、財政部、監察部和國務院糾風辦更是聯合發布了《關于開展收費公路專項清理工作的通知》。
湘財證券交通運輸行業分析師金嘉欣表示，受行業政策預期及社會輿論的雙重負面影響，目前高速公路板塊估值基本在歷史低位。如果未來高速公路收費改革的政策預期變成現實，這一板塊上市公司的利潤還會產生實質變化，板塊估值還會往下調。
粵高速在半年報中清醒地意識到公司未來發展的隱憂，認為“收費政策及收費標準對公司的營業收入存在著較大的影響”。
政策影響之外，隨著造路工程的大踏步前進，替代品的增加也加劇了行業的競爭。現代投資表示，與公司所屬路段平行的長株高速公路的通車及長株潭城際道路的通車，對公司通行費收入的增長產生一定影響。贛粵高速表示，隨著近年來高速公路投資建設和國道、省道技術改造力度加大，加速了省內公路路網及交通流量分布的變化，對公司現有高速公路產生一定的分流影響。
業內人士分析認為，國家逐步加強了對收費公路的管理和監督辦度，一些違規收費被取消，一些準備提價的收費項目被暫停，未來還有可能嚴格執行法律上規定的收費期，并要求充分公開財務信息。這些都會對高速公路上市公司產生一定影響，同時也預示著這類上市公司靠壟斷及政府資源獲取高額利潤的時代終將結束，必須轉變觀念，尋找新的突破和發展機遇。
粵高速在年報中明確表示，“應對措施包括一方面密切關注政策的變化，另一方面積極尋找主業以外的投資機會”。湖南投資的應對措施也是“洞察經濟態勢，及時準確掌握政策走向，適時調整戰略布局”。