1年期央票利率昨天意外上漲令市場對于未來央行進一步加息的預(yù)期頓起，受此影響，A股市場近來連續(xù)反彈的勢頭暫告終結(jié)，昨日首度出現(xiàn)回調(diào)。
昨日，央行以招標(biāo)方式發(fā)行了2011年第六十一期央行票據(jù)，并開展了正回購操作。此期央票的發(fā)行量為50億元，為1年期央票，發(fā)行價格為96.54元，參考收益率為3.584%。而央票利率意外上升，令市場對于加息的預(yù)期再度升溫。有市場人士認為，加息預(yù)期再度升溫，對昨日A股市場的表現(xiàn)構(gòu)成一定影響。
不過，在一部分業(yè)內(nèi)人士看來，此次央票利率上行并不是加息的前兆。這次的現(xiàn)象可以理解為消除了央票利差倒掛，為后續(xù)央票發(fā)行做好準(zhǔn)備。
長信基金策略分析師毛楠也認為，7月貨幣信貸數(shù)據(jù)已經(jīng)彰顯緊縮的效果，未來政策繼續(xù)大幅收緊的概率不大。
毛楠表示，從7月份的數(shù)據(jù)來看，M2、M1較去年高位大幅回落，目前增速已達到全年調(diào)控目標(biāo)。貸款在整體數(shù)據(jù)偏低的情況下，中長期貸款的量更小，且民企和國企的不均衡性嚴(yán)重，資金從私人部門向政府部門轉(zhuǎn)移造成了實質(zhì)性而非表面的收緊。且銀行實際貸款能力未來會受到存款減少的負面影響。雖然央行貨幣政策報告中依然將通脹作為首要目標(biāo)，但是近期在具體執(zhí)行上已經(jīng)發(fā)生變化。
他認為可以從三個方面得以體現(xiàn)：公開市場連續(xù)的凈投放；另外，在通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)新高的情況下，沒有再次加息或者提高準(zhǔn)備金率，轉(zhuǎn)而采取匯率手段進行調(diào)控；此外，通脹數(shù)據(jù)表明本月通脹回落的概率較大。毛楠表示，基于對于中期通脹樂觀的態(tài)度，加上目前的外部環(huán)境，政策再大幅收緊的概率較小。
基于個股走勢結(jié)構(gòu)性分化以及時間窗口上仍處于左側(cè)區(qū)域，毛楠建議追漲需謹慎，而對于前期跌幅比較大，成長性好的中小股票仍可重點關(guān)注。
華泰證券最新策略報告也持上述類似的觀點。不過，華泰證券認為，基于對目前國內(nèi)外各種因素的綜合分析，未來一段時間，A股將呈現(xiàn)震蕩格局，對于普通投資者來說，冀望在股票市場賺錢，難度比較大。此時投資者應(yīng)該采取相對保守的策略，將眼光投向固定收益率的債券市場。
華泰證券資產(chǎn)管理總部王福曉表示，從大類資產(chǎn)配置的角度來看，在經(jīng)濟下滑、通脹見頂回落、貨幣緊縮臨近尾聲的階段，債券將迎來建倉和配置良機。
王福曉表示，目前在經(jīng)濟方面，全球經(jīng)濟擴散指數(shù)繼續(xù)下滑，歐債危機持續(xù)蔓延，美國經(jīng)濟疲軟、失業(yè)率居高不下，全球避險情緒上升；國內(nèi)出口將會受到外圍市場景氣度持續(xù)下滑的沖擊，投資增速也將伴隨著中長期貸款的回落出現(xiàn)小幅下滑，國內(nèi)經(jīng)濟增速料將繼續(xù)放緩。
而在通脹方面，下半年物價翹尾因素在逐漸減弱，同時豬價漲幅將會趨緩，CPI非食品價格走勢趨穩(wěn)，CPI有望在三季度見頂回落。
在政策方面，央行緊縮已漸入尾聲，本輪貨幣緊縮效果已經(jīng)顯現(xiàn)，結(jié)合目前的通脹水平以及國內(nèi)外市場環(huán)境，貨幣繼續(xù)大幅收緊的必要性下降。
基于以上的分析，王福曉認為，在多種負面沖擊釋放之后，債券市場有望迎來中期行情。券種配置上，目前短融、企業(yè)債、中票等信用債收益率和利差都處在歷史較高水平，其中，1年期短融收益率明顯高于同期限銀行存款利率，具有比較優(yōu)勢；企業(yè)債、中票的信用利差也位于高位，隨著利率風(fēng)險的走低，信用債收益率也有望不斷下移，持有期收益較為可觀。