盡管奧巴馬政府在最后時刻與國會達成一致，讓美國國債免于違約，但是僅削減2萬億美元財政赤字的做法顯然沒有得到市場的認可，反而成為點燃全球經濟恐慌情緒的導火索。
4日，美國、歐洲股市分別出現暴跌，創出國際金融危機以來最大跌幅，亞洲股市也于次日（5日）出現罕見下挫。市場分析觀點認為，美歐兩個主要經濟體面臨的嚴重主權債務問題是此次下跌的主要原因，而這一情況在6日美國主權債務評級遭到下調后，很可能會持續惡化。
人們開始擔憂，兩大經濟體的債務危機會否將全球經濟帶入新一輪的金融危機。而如何應對美歐經濟蛻變帶來的熱錢流入、本幣升值以及輸入型通脹等新問題，也成為擺在中國宏觀經濟調控面前的重大考驗。
“兩債”拖拽全球股市
4日，就在美國總統奧巴馬簽署提高美國債務上限和削減赤字法案后兩天，美國股指創下自國際金融危機以來最大跌幅，道瓊斯、標普和納斯達克分別下挫4.31%、4.78%和5.08%，并拖拽全球股市出現暴跌，德國、法國、英國的股指當日跌幅均在3%-4%之間，亞洲市場也于次日（5日）開盤后陰霾密布，恒生指數跌4.29%，東京日經指數跌3.72%，韓國股市跌3.7%，均創出近期最大跌幅。
“在債務上限問題得到暫時解決后，市場對美國財政長期健康程度仍心存疑慮，加上近期一系列數據表明美國經濟可能再度陷入衰退，市場出于種種擔心，才出現這種"用腳投票"的現象。”6日，對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院教授吳敏對經濟導報記者說。
吳敏表示，美債協議的后遺癥仍在發酵。“美國最后時刻達成的債限協議雖然幫助美債免于違約，但卻沒有達到穩定債務與GDP比率所需的4萬億美元減赤規模，僅僅簽訂了2萬億美元，這讓投資者對美國政府的還債能力產生質疑。”
與此同時，歐債危機正在蔓延擴大。歐盟出臺的一系列援助措施雖然緩解了希臘債務危機，但意大利成為最新一個受到沖擊的歐洲國家。近日，意大利國債5年期信用違約互換息差（CDS）再創歷史新高。意大利與西班牙的10年期國債收益率5日繼續上升，兩者均突破6%。吳敏表示，國債收益率漲至高位后，繼續融資的成本將超出政府承受能力，兩國申請援助的風險大增。
星石投資總裁楊玲也向導報記者表示，由于美國公布的一系列悲觀數據，使得投資者對美國的經濟前景開始擔憂；另外，歐債危機繼續蔓延，意大利和西班牙出現不好的苗頭。“這兩個主要原因使得全球投資者避險情緒滋長，促成此輪股市暴跌。”
而從最新的情況看，這一避險情緒很可能愈演愈烈。因為5日晚，國際評級機構標普宣布調降美國AAA主權評級至AA+，評級展望負面，這在美國政府主權評級史上從未出現。市場普遍預測，標普此舉或令疲弱不堪的全球市場再遭遇沖擊波，這周美指下挫的可能繼續加大。
評級下調或“催生”QE3
標普此次下調美國主權評級并不令人意外，由于債務規模龐大，加之有效措施一直缺位，不少市場人士此前就認為，美債實際上已經失去最高信用評級。此前，雖然另兩大評級機構惠譽與穆迪先后分別發表聲明稱維持美國AAA主權信用評級，但是評級展望均為負面。而中國評級機構大公國際再度下調美國信用評級至A級。
“如果在兩年之內，我們看到比所承諾的更少的赤字削減、更高的利率、較高的一般政府負債所造成的新的財政壓力，超過我們目前按照基本情況所假設的，我們會將美國的長期信用評級降至AA級。”標普報告中甚至給出了更為悲觀的預測。
“評級下降將造成美國國債收益率大幅上升，從而推高整個市場借貸成本。”吳敏分析稱，國債風險增加，投資者購買的積極性會下挫，只有提高收益，才會有購買者出現。而提高國債收益對美國政府、企業以及個人消費者來說，無疑意味著財務負擔將加重，從而可能導致國內經濟復蘇中斷，甚至重新陷入衰退。
這對如今美國經濟來說無疑是“雪上加霜”。統計顯示，上半年美國經濟增速僅為0.8%，遠低于正常復蘇水平。而高盛5日發布的報告顯示，將下調美國經濟增速預期，預計美國經濟有33%的概率再度陷入衰退。
“美國方面可打的牌已經不多了，為了避免經濟二次探底，此前不看好的第三輪量化寬松政策（QE3）很可能會被再度提上臺面，用以刺激美國經濟。”吳敏說。
中國人民大學財政金融學院副教授王常齡認為，這次下調評級將對美國經濟造成嚴重影響，購買美債的人會越來越少，最終導致只有美國自己去購買大量美國國債，從而促使美聯儲推出QE3。清華大學經濟管理學院教授李稻葵也認為，評級下調后不少投資機構定會被迫拋售美長債，導致金融動蕩，之后美聯儲會推出QE3購買美債，穩定長期利率。
據了解，9日，美聯儲將舉行又一次貨幣政策會議。上述經濟學家普遍認為，即便現階段推出QE3仍面臨不小阻力，但不排除美聯儲換個方式，如保持低利率長期不變等，變向啟動QE3。
美元貶值勢頭不減
不過，無論是美債評級下降，還是QE3漸行漸近，對于廣大新興經濟體而言，其帶來的只會是更大的麻煩。上述專家向導報記者表示，短期來看，美歐債務危機、發達經濟體增長滑坡以及新一輪的量化寬松政策，都會讓中國等新興經濟體面臨熱錢涌入、本幣被動大幅升值等難題。
“美債收益率提高和量化寬松政策都會促使美元貶值，而這將給國內經濟帶來極大影響。”吳敏分析稱，“首先，美元貶值增加了人民幣升值壓力，傷害出口經濟；其次，美元貶值將推動能源、原材料、農產品的價格大幅上漲，給我國帶來大量的輸入性通脹，增加通脹調控難度；最后，隨著美元貶值，我國外匯儲備中高達1.6萬億美元的美國國債也將面臨縮水的風險。”
實際上，在過去的一個月中，美元頹勢已經漸顯，美元兌瑞士法郎暴跌6%，美元兌日元跌幅約為4%，對人民幣跌幅不到1%。而為了應對美元貶值，已經有日本、瑞士、巴西3國出手干預匯市，甚至有消息稱，韓國、菲律賓和泰國當局近期也曾進入市場拋售本國貨幣以壓低匯率。
各國的匯率戰爭再次掀起，中國顯然也面臨更大的挑戰。日前召開的國家外匯管理局分局長座談會上傳出信號，下半年我國外匯收支可能仍將面臨較大凈流入壓力，仍要嚴厲打擊“熱錢”等違法違規資金和跨境套利資金流入。
“要預防美元出現大幅貶值帶來的負面效應，中國應該早出手。”王常齡建議，可以通過不規則的方式調高人民幣中心匯率至相對合理水平，消除對美元單邊升值預期和外匯儲備單邊增長的勢頭；同時，加速人民幣的國際化，特別是在對外貿易中進行非美元貿易結算。
銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，作為最大的美債持有國，中國可對美國發行債券提出要求，要求其發行像新加坡一樣的隨通脹增長收益率增長的債券，鎖定人民幣升值與美元貶值風險；同時，中國還應該尋找新貨幣掛鉤支持點，改變與美元單一掛鉤的局面。