A股市場再次遭受重創，特別是上周五受外圍股市影響，出現大幅回落，盤中一舉刷新6月下旬的低點，上證綜指再度命懸2600點一線。從市場風格來看，大盤股繼續破位，滬深300連續三周下跌，上周跌幅達2.51%；中小板跌幅收窄，創業板則小幅走高。下周7月份經濟數據將陸續出爐，CPI是市場關注的重中之重，進而將左右A股市場的短期走勢。由于國內政策未見放松，加之外圍市場利空不斷，A股市場向上動力不足，短期內仍將維持區間震蕩。從品種配置角度看，大盤股和周期股不具備大幅反彈的能量，穩定增長的消費類板塊和超跌的成長性行業更具結構性機會。
A股受內外利空壓制
國內方面，收緊的政策還在持續，似乎看不到進入尾聲的態勢。從最近中央和央行會議的基調來看，控制通脹仍被視為下半年的首要任務，這可能改變了之前市場對政策趨向維穩的預期，繼而對市場走勢產生壓力。7月下旬召開的中央政治局會議強調下半年“要堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務”，顯示了中央對通脹形勢的高度警惕。近日召開的央行會議強調，“國內通脹預期依然較強，穩定物價的基礎還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能。”這表明貨幣政策短期是不可能放松的。當前，市場普遍預期新一輪提準和加息的窗口已經臨近，一旦這種預期變為現實，將對市場產生直接的壓力。不過，對歐美主權債務危機可能引發新一輪經濟危機的擔憂使得全球金融市場一片慘淡，在新的形勢下，為避免內外因素的疊加效應，宏觀緊縮政策的實施可能會更加謹慎。
國際方面，美歐債務問題繼續發酵。上周四美國股市創下自金融危機以來單日最大跌幅，道瓊斯工業股票平均價格指數下跌超過500點，投資者似乎對重振全球經濟以及避免歐債危機失去了信心。在美國債務上限問題解決之后，市場轉而對美國經濟的惡化狀況更為擔憂。近期美國經濟數據很不理想，美國二季度GDP低于市場預期，7月份PMI又跌至兩年來新低，顯示美國經濟前景的不確定性正在增加。而歐洲債務危機有向意大利和西班牙蔓延的趨勢，上周這兩國的國債收益率持續走高，并刷新了歐元區成立以來的最高水平。不同于希臘，意大利和西班牙分別是歐元區第三和第四大經濟體，一旦其發生債務危機，歐盟當局將無力救助，這也使歐債局勢再度危急。目前的全球局勢凸顯了在大規模經濟危機后恢復正常經濟增長的艱巨性，特別是在救助政策方面，容易陷入兩難的境地。如果放松貨幣則有通脹風險，如果放松財政則可能產生主權債務危機。長期來看，全球將陷入一種類似于滯脹的格局，作為投資者必須適應這個新的形勢。
震蕩市優選業績確定股
近期A股市場再次出現調整，投資者觀望氣氛甚濃。從中長期看，我們仍然持較為樂觀的態度：滬指2600-2700點的長期投資價值較為突出。理性來看，2600點以下的空間并不大，應該實施逆向投資和區間買入計劃。但就短期而言，在國內政策繼續收緊、外圍市場不確定性增加的背景下，刺激A股大幅反彈的動力尚未形成，區間震蕩將是短期市場的主要特征。
具體到本周，我們認為A股走勢將主要受7月份經濟數據的影響。目前市場對7月通脹數據分歧較大，多數機構預計7月CPI漲幅與6月大致相當，但也有部分機構認為7月CPI將超過6月，創出年內新高。如果CPI未能如期回落，則市場仍將低迷，這將是近期A股市場繼續調整的一個主要原因；如果CPI較6月份出現明顯回落，則將對A股構成短期利好。
從策略角度看，在震蕩市場中需要注重增長的確定性。在震蕩市中，能夠跑贏市場的通常是業績穩定增長且估值較低的股票，能夠持續增長的成長股也具有較好的收益。相較而言，周期類股票在震蕩市中總體表現較差。本周可關注受益于低油價的航空、具有避險需求的黃金、軍工題材股，以及穩定增長且中報業績較好的紡織服裝、食品飲料、商業零售等品種。