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    今年以來，實(shí)施公開增發(fā)的A股上市公司中，近六成出現(xiàn)承銷商大比例包銷股票事件。屢屢出現(xiàn)的包銷，讓各家券商投行避之唯恐不及。
　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股已有109家上市公司進(jìn)行再融資，而僅有7家上市公司通過公開增發(fā)的形式進(jìn)行再融資，其中，4家公司出現(xiàn)大比例余額包銷。
　　8月1日，威海廣泰發(fā)布公告稱，公開增發(fā)2328萬股中，主承銷商海通證券包銷了1075.68萬股，占比46.21%。此前，中天科技7月份實(shí)施公開增發(fā)，海通證券包銷58%的股份。而在今年1月份和3月份，長安汽車和長江證券公開增發(fā)也出現(xiàn)了余額包銷。分析人士指出，今年公開增發(fā)的融資模式遇冷，主要原因還是證券市場疲弱，發(fā)行窗口不容易選擇，投行包銷風(fēng)險(xiǎn)大。而定價(jià)偏高往往是直接的導(dǎo)火索。多數(shù)投行人士接受采訪時(shí)表示，從市場供求關(guān)系角度看，公開增發(fā)股票不受歡迎，自然是因?yàn)閮r(jià)格定高了。
　　南方一家券商的投行人士稱，導(dǎo)致定價(jià)偏高的因素有很多。一是發(fā)行人的強(qiáng)勢地位削弱了券商的定價(jià)主動(dòng)權(quán)。二是項(xiàng)目從制作方案到正式發(fā)行有時(shí)間差，若二級(jí)市場環(huán)境發(fā)生大變化，市場價(jià)與增發(fā)價(jià)接近，甚至低于增發(fā)價(jià)，將出現(xiàn)余額包銷。
　　業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，如果股市依舊維持震蕩態(tài)勢，承銷商的包銷風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)進(jìn)一步加大，公開增發(fā)項(xiàng)目賣不出去、承銷商大比例認(rèn)購余額的情況可能會(huì)頻繁出現(xiàn)。
　　“公開增發(fā)對券商的定價(jià)、銷售能力要求確實(shí)很高，特別是在市場萎靡的情況下。”一位券商資本市場部人士稱。
　　今年以來，與公開增發(fā)項(xiàng)目寥寥無幾且投行屢陷包銷門不同的是，定向增發(fā)和債券融資顯得更受歡迎。其中，39家公司發(fā)行了公司債，融資695億元。
　　據(jù)記者了解，投行今年對公開增發(fā)的態(tài)度很謹(jǐn)慎，如果客戶有再融資需求，投行一般會(huì)游說其采用定向增發(fā)的方式融資。公司實(shí)施定向增發(fā)，對市場時(shí)機(jī)的選擇要求、機(jī)構(gòu)投資者參與的數(shù)量都比公開增發(fā)要低，發(fā)行更快捷、更順利，投行亦沒有包銷風(fēng)險(xiǎn)。
　　同時(shí)，公司債越來越成為眾多投行推薦的融資方式之一。“我們會(huì)建議企業(yè)采用發(fā)行公司債的方式融資。”一家債券業(yè)務(wù)做得較出色的投行負(fù)責(zé)人表示。
　　據(jù)介紹，公司債發(fā)行成本比增發(fā)成本要低得多。一般而言，增發(fā)承銷費(fèi)率不會(huì)低于1.5%，而公司債的承銷費(fèi)率在1%左右。同時(shí)，對于一家優(yōu)質(zhì)的公司來說，債券融資有利于優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，也是監(jiān)管層大力鼓勵(lì)的融資形式。