16%、36%、50%！
這是銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率嗎？是的，不過(guò)這只是預(yù)期收益率而已，要實(shí)現(xiàn)的概率很低，這類產(chǎn)品往往是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。
簡(jiǎn)單地講，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品就是嵌入衍生品的固定收益證券產(chǎn)品，目前的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)定大多要求保證本金，浮動(dòng)收益取決于掛鉤標(biāo)的的表現(xiàn)。這類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收益的風(fēng)險(xiǎn)較大，因此往往過(guò)高設(shè)定最高預(yù)期收益。
但是，據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益的概率極低。
另?yè)?jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，上半年16家上市行和在華外資行共有663款半年期銀行理財(cái)產(chǎn)品到期。渣打銀行的一款代客境外理財(cái)產(chǎn)品收益率為16%，是663款中到期收益率最高的，其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品幾乎都未實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益率，概率之低讓人驚嘆。
收益看掛鉤標(biāo)的“臉色”
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品預(yù)期收益能否實(shí)現(xiàn)，關(guān)鍵看銀行對(duì)掛鉤標(biāo)的設(shè)定條件。
以星展銀行今年4月份發(fā)行的“2011年"股得利"系列1119期12個(gè)月國(guó)美電器股票掛鉤澳元結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品”為例，這是一款以澳元計(jì)算的產(chǎn)品，與國(guó)美電器的普通股票掛鉤的為期12個(gè)月的保本結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，預(yù)期收益率為0.1%~50%。
星展銀行規(guī)定了該產(chǎn)品的幾種假設(shè)情況，第一種，到期后，國(guó)美電器股價(jià)初始收市水平的150%，則實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益50%。第二種，如果在到期前就觸發(fā)了150%條件，則收益為本金金額乘以8%。第三種，如果直至到期國(guó)美電器的股價(jià)都沒(méi)有達(dá)到初始收市水平的150%，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，收益水平計(jì)算比較麻煩，為本金金額
× 參與率 ×（（最終收市水平 – 初始收市水平）/初始收市水平）
，最低收益為本金金額的0.1%。
通常投資者會(huì)被最高預(yù)期收益吸引，從而購(gòu)買相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品，但由于結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品的復(fù)雜性，很多投資者難以理解其中奧妙，不了解其實(shí)現(xiàn)的幾率并不高。像星展的該款產(chǎn)品，12月到期時(shí)掛鉤標(biāo)的漲幅正好達(dá)到150%的概率有多高？50%的最高收益更多的時(shí)候是“只可遠(yuǎn)觀而不可褻玩焉”。投資者如果能夠確信這樣的概率，顯然直接購(gòu)買國(guó)美股票收益會(huì)更高，而且流動(dòng)性也好，可以隨時(shí)拋售，又何必選擇理財(cái)產(chǎn)品呢？
一位星展銀行人士表示，此產(chǎn)品不會(huì)損失本金，如果直接購(gòu)買股票則也有損失本金的風(fēng)險(xiǎn)。
實(shí)現(xiàn)最高收益條件苛刻
最高收益36%，看起來(lái)很美。年初，在恒生銀行到期的13只理財(cái)產(chǎn)品中，預(yù)期收益率排名前兩位的理財(cái)產(chǎn)品分別為股票掛鉤部分保本“月月賞”人民幣理財(cái)產(chǎn)品（OTZR98）（6個(gè)月），和股票掛鉤部分保本“月月賞”美元理財(cái)產(chǎn)品（OTZR98）（6個(gè)月），預(yù)期最高收益率高達(dá)36%。
不過(guò)奔著高預(yù)期收益去的客戶失望了。今年3月25日到期時(shí)，其實(shí)際收益率僅為7.54%。
事實(shí)上，看下“月月賞”產(chǎn)品說(shuō)明書，其達(dá)到36%的可能性幾乎為零，因?yàn)楸仨氁獙?shí)現(xiàn)每期最高回報(bào)率為3%才能實(shí)現(xiàn)最高收益。“月月賞”到期保證90%本金。掛鉤四只股票多為在香港上市的中國(guó)企業(yè)。正是由于可以保本90%讓投資者認(rèn)為該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)并不高。
參看其中一期的“月月賞”理財(cái)產(chǎn)品，該期產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的為：中興通訊、濰柴動(dòng)力、中國(guó)鋁業(yè)、玖龍紙業(yè)。該產(chǎn)品設(shè)有六個(gè)觀察日。每個(gè)觀察期為一月。就每個(gè)觀察日而言，該期的潛在回報(bào)=100%投資本金×該期適用的潛在回報(bào)率。其中，該期的潛在回報(bào)率=（潛在回報(bào)決定日表現(xiàn)最差的股票的收市價(jià)/潛在回報(bào)日表現(xiàn)最差的股票的最初股價(jià)）×參與率，參與率設(shè)定為0.7%，該期的潛在回報(bào)率最高為3%。潛在回報(bào)在該期投資回報(bào)派發(fā)日或（就最后一個(gè)觀察期而言）到期日支付，也就是說(shuō)，每期的最高回報(bào)率為3%，六個(gè)月都達(dá)到的話就有18%，年化收益高達(dá)36%。
細(xì)究每個(gè)觀察期發(fā)生3%的潛在回報(bào)率的可能性，絕無(wú)可能。由于參與率設(shè)定為0.7%，那么要達(dá)到3%的最高回報(bào)率，就要求潛在回報(bào)決定日表現(xiàn)最差的股票的收市價(jià)/潛在回報(bào)日表現(xiàn)最差的股票的最初股價(jià)=4.29。股票要在一個(gè)月之內(nèi)漲上3.29倍，而且是表現(xiàn)最差的那只，也就是說(shuō)，四只股票都要漲到4.29倍，而且要連漲六月！
對(duì)于穩(wěn)健的香港市場(chǎng)，四只股票同時(shí)這樣猛漲的可能性基本是沒(méi)有的。因此，36%的最高收益率絕難實(shí)現(xiàn)。對(duì)投資者而言，四只股票如能實(shí)現(xiàn)這樣條件，那么隨便買其中一只股票也能實(shí)現(xiàn)超過(guò)理財(cái)計(jì)劃的最高收益。
實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期概率極低
據(jù)普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，上半年16家上市行和在華外資行共有663款半年期銀行理財(cái)產(chǎn)品到期。渣打銀行一款到期收益率達(dá)16%的代客境外理財(cái)產(chǎn)品，是663款產(chǎn)品中最高的，其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都未達(dá)預(yù)期最高收益，可見(jiàn)最高收益實(shí)現(xiàn)之難、概率之低。
而在渣打銀行到期的理財(cái)產(chǎn)品中，不能實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益是大概率事件。剛剛提前終止的掛鉤中國(guó)神華（601088）的MALI11152E產(chǎn)品，其年化收益率為10%。同樣掛鉤中國(guó)神華的MALI11115E產(chǎn)品，在5月30日提前終止，年化收益率為12%。而另外一款掛鉤中國(guó)國(guó)航（601111）、中國(guó)神華、江西銅業(yè)（600362）和招金礦業(yè)四只股票的MALI11005E產(chǎn)品，也與4月27日提前終止，其年化收益率為8.11%。而保本型利率掛鉤投資產(chǎn)品其收益率也就在4%左右。
東亞銀行在已經(jīng)發(fā)布實(shí)際到期收益率的“牛熊雙盈”系列產(chǎn)品中，針對(duì)普通投資者的有五款產(chǎn)品。“牛熊雙盈2”實(shí)際到期收益率為11.13%，“牛熊雙盈7”的實(shí)際到期收益率為8.56%。
而星展銀行最新發(fā)行的兩款產(chǎn)品，“捍衛(wèi)財(cái)富
抵御通脹”系列——12個(gè)月期黃金基金掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，其收益金額最低為零，最高為本金金額的8.00%。收益并不是很高。
同樣是“捍衛(wèi)財(cái)富
抵御通脹”系列——12個(gè)月黃金基金掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，最終也低于設(shè)定條件。