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紫金礦業(yè)日前公告，將分兩步以定向增發(fā)方式，收購澳洲諾頓金田公司(NGF)合計16.98%股份。第一步于7月25日認購完成后，公司持股占NGF總股本的9.96%。
興業(yè)證券點評稱：
公司收購價格偏低，源于NGF當前較差的經(jīng)營狀況。如果公司最終獲得對于NGF的控制權，參照其收購運作塔吉克斯坦ZGC金礦的歷史，公司有望在短期內(nèi)顯著改善NGF的運營情況，從而獲得可觀的利潤，因而此次收購表面看對短期業(yè)績增厚不大，但絕對值得長期看好。我們提醒一點，當兩步收購完成后，公司將成為NGF的最大單一股東。
公司估值自2007年以來趨勢向下，除了小非減持以外，更重要的原因是成長性缺失，其資源儲量以及產(chǎn)量在2007年以后增長顯著放緩。然而，我們認為公司成長性的來源已經(jīng)不再依賴個別礦場的擴產(chǎn)了，其已經(jīng)過渡到依賴并購進行擴張的階段，其成長性的真正來源在于礦業(yè)領域的風險投資。并且，類似公司這樣民營背景較強的企業(yè)，在國內(nèi)市場化程度不夠高的體制下，反而較難獲得資源增長，其主場將在海外。公司一旦成功獲得了一個海外運作平臺，其今后的海外并購將更加順利。
假設2011-2013年金、銅的價格為310、325、350元/克及70000、75000、82000元/噸，預測公司EPS為0.29元、0.42元、0.52元。維持“強烈推薦”評級，6個月目標價8.49元。
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