4397億元！這一數字，是天相投資統計的今年上半年公募基金負的利潤額，也成為僅次于2008年上半年的歷史第二大半年度虧損，大部分公募基金半年報都以虧損告終。在此情況下，公募基金的規模也縮水1500億元，目前只有2.33萬億元。
與此相反，大部分以投資利率或者票據為主的銀行理財產品，均錄得了正收益，甚至一些產品給出了年化收益率達到8%的承諾收益，而銀行理財產品上半年的發行規模也達到了驚人的8萬億元。
CPI高企所引發的調控，最終導致經濟增長的放緩，決定了以利率品種為投資標的的銀行理財產品脫穎而出。
根據美林證券的投資時鐘理論，依據經濟增長和通脹狀況，將經濟周期劃分四個階段衰退、復蘇、過熱和滯脹，不同的階段對應不同的資產配置類別。
滯脹階段，由于石油等大宗商品的沖擊，通脹繼續上升，企業為了保護利潤水平而提高價格，造成工資價格螺旋式上升，只有失業率大幅上升才能打破這一惡性循環，而在通脹達到頂點之前，央行不會輕易改變緊縮政策，債券市場和股票市場難以覓得機會，持有現金或者選擇以利率產品為主導的貨幣市場基金成為不錯的選擇。
從A股來看，2005年四季度至2007年經濟復蘇階段，股票投資收益率最高；2007年三季度至年底，經濟過熱，通脹高位運行，以原油和貴金屬為主的大宗商品表現最好；2008年一、二季度為滯脹階段，以利率工具為主的貨幣市場基金成為唯一盈利的品種；而在2008年下半年，經濟增長放緩、CPI下滑，央行連續降息，債券成為最好的投資標的，在權益類基金為負收益的情況下，2008年排名前三的債券型基金收益甚至超過10%。
從2005年以來的經濟周期演變可以看出，就資產配置而言，投資者的選擇依次應該是：股票基金、大宗商品基金、貨幣市場基金和債券型基金。
而今年上半年似乎重復了2008年上半年的故事。
自年初至今，央行六次上調存款準備金率和三次加息，中國經濟陷入增速下滑和CPI居高不下的境地，具有一定的“滯脹”特征。
央行的緊縮政策直接導致了銀行間拆借利率的飆升，這在今年1月和6月均表現明顯。在今年1月底，銀行隔夜、7天及兩周拆借利率達到了8%的水平，而今年6月底，一周、兩周的銀行同業拆借利率甚至達到了9%。
在此背景下，股市和債市表現不佳，而以利率品種為投資標的的貨幣市場基金成為唯一的亮點。根據普益財富統計，各類型的基金中僅有貨幣基金取得了正收益，上證指數與深證成指分別下跌1.6%和2.8%，大部分權益類產品錄得虧損。
不過，表現更好的為銀行理財產品。憑借靈活的產品報備制度，銀行大舉發行短期的以利率品種為投資標的的產品，部分產品年化收益率甚至超過了8%，遠遠高于貨幣市場基金，個中緣由是這些產品盡享了銀行間拆借利率上漲的收益，而貨幣市場基金則因為配置了其他低收益的產品而遜色不少。
光大證券指出，上半年，銀行理財產品具有短期特征，三分之二在三個月以內；在投向上，以債券、利率和票據為投資標的的產品占比顯著增加，以股票、信貸資產為投資領域的產品占比顯著減少。
據統計，目前債券、利率和票據是銀行理財產品的主流，這三類上半年新增比重為28.1%、22.5%和14%，合計占比達到65%；而在2007年四季度這三類資產分別為13.6%、3.1%和0.3%，三者合計不足20%。
反觀銀行理財產品涉及股票的比重，今年上半年股票型銀行理財產品的比重僅為2.4%，比2007年四季度的28.4%大為減少，涉足股票資產的減少讓銀行理財產品規避了上半年的風險。
可見，以利率產品為投資標的的銀行理財產品，順應了當前的投資時鐘，注定超越以股票為投資標的的公募基金。