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只要人民幣在短時間內被急速推高，就表明有國際炒家在推波助瀾。那樣，遠則半年近則三個月，人民幣或許真有被國際炒家大肆唱空或做空的危險。我們決不能掉以輕心，應堅決摒棄通過人民幣升值減緩通脹壓力的觀念。人民幣匯率改革必須走自己的路，確保“主動性、漸進性和可控性”，保持匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。
今年以來，在中國經濟處于階段性回落通道，通脹居高不下的大環境下，人民幣背離經濟實際，走出了一波波出人意料的單邊升值行情，其中原因令人深思。
6月22日，中國外匯交易中心公布，銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率中間價為6.4683，已連續第四個交易日創出匯改以來新高。統計數據顯示，2010年重啟匯改至今，人民幣兌美元已累計升值5.5%，而且呈持續單邊升值態勢。
一般而言，兩國貨幣匯率高低，主要取決于兩國間經濟增長比較以及兩國因通貨膨脹差異而形成的購買力平價的變化。就美國的經濟情況而言，美國房地產經紀商協會6月22日發布報告顯示，5月二手房銷量環比下降了3.8%，銷量創下了半年來新低；另有資料顯示，美國5月制造業指數大幅回落至53.5%，該指數自2月以來已連續3個月下滑；5月，美國新增非農就業人口僅為5.4萬人，跌落至今年最低水平，失業率重回9%以上高位。同樣，美國通脹形勢也不容樂觀。5月美國CPI同比上漲3.6%，創三年來新高。再來看中國的經濟形勢。最新統計數據顯示，5月工業增加值同比增長13.3%，連續兩個月回落；社會消費品零售總額增速也比上個月回落了0.2個百分點，連續幾個月回調。而此前公布的5月中國PMI為52.0%，也創9個月新低。根據不久前公布的5月數據，CPI同比上漲5.5%，為上半年之最，今年前五個月CPI同比上漲5.2%。再加南方經歷了旱澇急轉的極端異常氣候，糧食及農產品減產的風險很大，這將推動食品價格再次上升，并推高下半年CPI中的新漲價因素。通過兩國上述兩方面數據的比較可知，人民幣兌美元并不具有大幅升值的經濟基礎。
更值得深思的是，高盛以及一些海外對沖基金近來開始有了一些唱空并做空人民幣的動向。資料顯示，進入2011年，被稱作“金融殯儀工作者”的全球最大空頭基金公司尼克斯聯合基金公司創始人及掌門人吉姆·查諾斯、有“末日博士”之稱的知名反向投資專家麥嘉華、以“空軍司令”著稱的美國GMO資產管理公司創始人杰里米·格蘭瑟姆等人，不約而同地看空人民幣。查諾斯宣稱，他已募集了2000萬美元的離岸基金，對賭中國房地產泡沫破裂。國際金融大鱷索羅斯也攜帶萬億熱錢重返香港，大肆宣揚看空中國經濟的觀點。美國沃思堡顧問公司創始人馬克·哈特甚至認為，可以利用看跌期權做空人民幣。更需高度重視的是，在6月17日高盛的一份致客戶的郵件中，建議客戶退出一項人民幣的看漲交易。高盛駐倫敦的銀行家詹姆斯·韋斯特伍德建議稱，投資者應退出潛在回報率為4.2%的第一輪押注。基于這些動向，有些專家就擔心，人民幣或面臨海外投機基金的“圍堵”和“獵殺”，目前囤積在國內的跨境資金將來也有可能大量流出。
不過，筆者認為，當下，人民幣被唱空或做空的時機尚不成熟。除了目前中國尚未完全實現資本項目下的自由兌換、中國在樓市、股市等領域的風險基本可以自主化解以及經濟基本面發展勢頭依然良好等因素外，更重要還有，第一，盡管一年多來，人民幣呈現單邊升值態勢，但在國際炒家眼里，升值幅度并非足夠大，升值速度也并非足夠快，因此，炒作空間并不是太理想。第二，美聯儲在6月22日結束議息會議并發表聲明，宣布將聯邦基金利率維持在0至0.25%的水平不變，同時按原計劃在6月底結束去年推出的QE2，但將維持利用將到期的國債本金再投資購買美國國債的政策。這實際上并未排除推出QE3的可能性。同時這也表明，人民幣在此背景下，還會繼續升值而不是貶值。
在此微妙時刻，如果對下一步人民幣升值趨勢做一個大膽的預判的話，筆者認為，只要是人民幣在短時間內被急速推高，就表明是有國際炒家在推波助瀾。那樣的話，遠則半年近則三個月，人民幣或許真的有被國際炒家大肆唱空或做空的危險。既然他們已經盯上人民幣了，必定會提前做好周密布局和策劃，即便是不能直接做空，也可能通過炒作中國樓市、設立人民幣基金、實行境內外自由轉換以及買入看跌期權等內外配合迂回圍攻做空人民幣，以達到他們所期望的人民幣在嚴重的升值泡沫下急速“跳水”、大幅貶值的局面。果真如此的話，會對我國經濟和金融造成嚴重沖擊。對此，我們決不能掉以輕心。
那么，為避免或嚴防人民幣單邊升值泡沫風險，從現在起，我們應堅決摒棄通過人民幣升值減緩通脹壓力的觀念和做法。實際上，以人民幣升值來緩解通脹的政策初衷，只在理論上具有可能性，但實踐表明，這項政策并不適合我國當前嚴峻的宏觀經濟形勢，反而迎合了那些國際政客以及國際炒家的想法。人民幣匯率改革必須走自己的路。短期內，應穩定人民幣匯率改革步伐，尤其是穩定人民幣短期升值預期，嚴格按照既定的人民幣匯率改革的步驟行進，動態管理和調節人民幣匯率浮動；確保人民幣匯率改革的“主動性、漸進性和可控性”，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。必要時，可對人民幣匯率進行適度的市場干預。更重要的是，人民幣國際化應低調運行，只做不說或多做少說。
毫無疑問，必須嚴密防控并強化對國際熱錢的打擊力度。密切跟蹤國際國內經濟金融形勢變化，有針對性地開展各類專項檢查和調查；創新外匯檢查手段，進一步完善外匯非現場檢查系統，加強對異常跨境資金流動重點領域和關鍵環節的監測預警；加強對短期投機資本的監測和管理，防范熱錢大規模流動給人民幣以及國內金融體系造成大的沖擊。同時，嚴格規范參與人民幣跨境結算的境外參加行的人民幣購售業務，以加強對跨境資金異常流動的監控。
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