2011年以來,銀行理財市場正以出人意料的速度“狂飆突進”,當股市震蕩、樓市遭遇調控、進而市場上又傳出基金發行墜入低潮期的消息時,銀行理財產品卻以其穩健的固定收益類產品在市場上大量“吸金”。
然而,在銀行理財“一股獨大”的背后,一些潛藏的風險也正在凸顯,這不僅值得投資者重視,也值得業界深思。
狂飆突進的市場
與2006年“初出茅廬”時的青澀相比,5年后的銀行理財產品已然成為財富管理市場上一股不可小覷的勢力。
國泰君安首席經濟學家李迅雷此前在一篇研究股市資金去向的文章里曾提及,今年一季度末,偏股型基金的持股市值只有1.7萬億左右,僅占流通市值8.5%,與2007年基金市值占流通市值30%相比,不難發現主力資金正逐步撤出資本市場。
與此形成鮮明對比的是,銀行理財產品的總規模2006年才4000億左右,目前已達7萬億,而基金管理的資產規模卻從2007年的3萬多億降至目前的2.3萬億。此外證券公司理財規模只有1270億,陽光私募的規模是1000億。
這一組數據的此消彼長,讓李迅雷得出的結論是“資金主力已經成為銀行的客戶,且其增量資金主要投資于銀行提供的理財產品”。深究其背后的原因,李迅雷認為,2008年股市非常低迷的時期,恰好給了銀行一個機會可以趁勢發行幾乎是無風險的理財產品。此后的2009年,由于銀行信貸規模大增,與地方政府融資平臺相關的理財產品規模也相應擴張。2010年以來,通脹壓力日增,銀行發行的各類抗通脹的理財產品又大行其道。有各類投資標的的理財產品不僅使得銀行理財產品的種類較其他類型的理財產品豐富,而且銀行理財產品的“穩健”特色,更是吸引了不少客戶。
至于今年以來,銀行理財產品“一股獨大”的原因,在普益財富研究員方瑞看來,則是其“短期化”和“收益率較高”這兩大特色使然。
“今年以來,銀行理財產品的一大特色就是以發行短期化產品居多。如此一來,產品發行的頻次必然提高,從而間接導致了銀行理財產品的發行規模增大。”方瑞如此解釋,他進一步指出,由于目前市場上發行的大量理財產品都是投資于債券市場的穩健型產品,且收益率較存款利率高,故而也頗受投資者青睞。尤其是在股市和樓市的走勢均不明朗的當下,更是部分資金的“避風港”。“所以說,除了銀行理財產品自身的較高收益與短期化特征外,今年以來其他投資市場的走勢,也間接造成銀行理財產品發行的井噴。”
艱難創新
來自中國社科院陸家嘴研究基地金融產品中心的數據顯示,2011年前5個月銀行理財產品市場共發售產品7085款,基本已實現去年全年發售量的72%。盡管在數量規模上迭創新高,但細看一下當前市場上發行的產品,不難發現產品的同質化特色非常明顯。
與往年銀信理財產品獨當一面的情況不同,進入2011年以后,銀行理財的“市場明星”變成了投資于債券市場、貨幣市場的“固定收益類”產品。但在這些產品大行其道的背后,也顯示出該市場創新的艱難。
值得一提的是,在近期市場上,工商銀行發行的一款人民幣理財產品“步步為贏”,讓投資者和市場人士看到了此類產品的創新點。據了解,“步步為贏”系列理財產品是介于一般的無固定期限理財產品以及固定收益理財產品之間的一款新型理財產品。該系列產品主要投資于銀行間債券市場發行的各類債券、信托計劃及其他資產組合。“步步為贏”系列兩款產品特色便是,其收益隨著持有日期的增長而增長,因此較一般理財產品的收益更有競爭力;同時,“步步為贏”系列理財產品沒有到期限制,相比固定收益理財產品更為靈活。
據工行上海分行個金部人士介紹,“步步為贏”有兩類產品,其中“步步為贏1號”適合較長期的投資者,“該產品的投資期限可以達到1年以上,一旦持有超過1年,收益率便升至4.4%,投資超過6個月,投資收益率則是4%。”相比較而言,“步步為贏2號”則適合短期投資者,起購金額為人民幣5萬元,1至6天的收益率為1.30%,7到13天的收益率為1.8%,14到20天的收益率為1.9%,21到27天的收益率為2.0%,期限超過28天,收益率將達2.1%。當然,一旦遇到加息,工行還將根據市場利率變動不定期調整各檔次預期最高年化收益率。
對于工行這一產品的設計,方瑞坦言這已經算是市場上為數不多的創新。“目前市場上理財產品的一大特征就是同質化嚴重,各家銀行發行的產品都大同小異。”也因此,在與基金、券商等金融機構搶奪客戶獲得成功后,銀行業內也存在一輪新的客戶爭奪戰。
不過銀行業內人士也坦言,目前市場創新不足,與投資者的風險偏好以及市場的相關走勢密切相關。某國有銀行個金部人士向記者表示,“此前發行的一些掛鉤型理財產品,由于掛鉤標的涉及商品、股票等高風險標的,所以在目前部分市場走勢偏弱的情況下,投資者漸漸對這類產品失去興趣。”另一方面,由于購買銀行理財產品的投資者的風險偏好較低,也造成了目前穩健型產品的風靡。
風險不可小覷
分析人士指出,銀行理財產品的風行,只能說明在目前投資渠道有限的條件下,投資者選擇了一種較為保守的投資策略,以使得自身的資金得以有效保值增值。但是不可否認的是,銀行理財產品目前“獨步天下”的背后,一些潛藏的風險也正在凸顯。
方瑞首先從市場的角度分析了銀行理財產品目前存在的部分風險。“目前很多銀行面向高端客戶發行的理財產品,雖然收益較高,但是這些產品的本質多是一些融資型信托計劃,故而這些信貸類產品的風險在于,融資方的還款能力是否可以得到有力保障。”方瑞表示,這類產品只有在融資方有一定的資產作為質押或抵押作為風險控制的手段,才能使投資者的資金有所保障。
此外,他指出目前市場上風行的固定收益類產品,很多也不是投資者想象的那樣“穩健可靠”。“固定收益類產品,并不是保本保收益產品的代名詞,這些產品投資于債券和貨幣市場,同樣存在一定的市場風險,比如市場價格的波動以及利率的變化等,都可以造成產品收益的變化。投資者可以仔細看看一些產品的分類,明確寫著‘非保本浮動收益型’,因此投資者也不能在投資前大意,必須認真研究其中的風險。”
除了產品的市場風險,銀行理財市場自身固有的一些制度漏洞同樣值得大眾警惕。“銀行理財產品的法理基礎沒有明確的界定,所以其質押融資和流動性問題尚未有定論;同時,投資者與金融機構的關系也尚待界定,二者之間究竟是債權債務關系抑或是其他關系？”中國社科院陸家嘴研究基地金融產品中心王增武博士如此分析,他認為這些問題都制約著銀行理財市場的發展,也一定程度上困擾著投資者。他同時提醒,銀行理財產品的透明度不夠,“目前該市場的信息披露不透明,亟待統一健全的監測體系出現。只有這樣,才能更好地保護投資者權益。”
當然,最重要的是第三方評價的缺失,直接造成了目前的銀行理財市場風險揭示的缺失問題。“只有監管機構和第三方評級機構協調配合,建立起一個客觀公正的評價體系,才能有效解決銀行理財市場風險水平與投資者風險承受能力錯配的問題。”