當“沒有最高，只有更高”還在被用來形容某些商品的價格飆漲時，銀行股卻正在遭遇“沒有最低，只有更低”的切膚之痛史上最低的PE這顯然是一個比“白菜價”還要“白菜價”的估值，也使得A股中的銀行股成為全球最便宜的銀行。
市盈率創歷史新低
銀行股正在遭遇A股歷史上從來沒有出現過的低估值。
據本報數據部門統計，以昨日（6月13日）價格計算，銀行板塊動態市盈率和市凈率已分別下降至6.84倍和1.58倍。而在2008年上證指數探底1664點時，銀行股的市盈率和市凈率仍分別達到8.4倍和1.98倍的水平（2005年上證指數逼近998點時，國有大行基本都未上市，估值不適合直接比較。如果簡單對比，以招商銀行為例，當時其估值也在15倍左右）。可以說，目前銀行板塊估值已下降至歷史最低水平。特別是6月以來，部分股份制銀行跌幅甚至超過7%。
據此前的媒體報道，更有分析師認為，“不排除銀行市盈率有進一步下降的可能，最大極限可能到5倍PE”。
融資償還額高過買入額
融資融券業務中，銀行股等金融股往往是融資的寵兒，但是近期，銀行股尤其是國有大行大面積出現了融資償還額高過買入額的現象，這一現象雖然以前也有發生，但多數是以個案形式存在，并未大面積爆發。
以6月10日數據為例：浦發銀行當日融資買入額545.8萬元，當日融資償還額1688萬元；民生銀行當日融資買入額1665.44萬元，當日融資償還額1667.69萬元；興業銀行當日融資買入額888萬元，當日融資償還額1061萬元；工商銀行當日融資買入額24.32萬元，當日融資償還額776.77萬元；建設銀行當日融資買入額84.1萬元，當日融資償還額318.6萬元；中國銀行當日融資買入額40.82萬元，當日融資償還額598.58萬元。
融資融券往往被看做是大戶的操作風向標，近期銀行股大面積出現的融資償還額高過買入額，可以說是對市場的一種提醒。
定向增發價“鐵底不鐵”
之所以用白菜價來形容銀行股目前的低估值還有一個鐵證，那就是銀行股過去極少出現的定向增發價在增發前被跌破如今又出現了。
今年4月，某上市銀行公告稱，擬向機構投資者實施定向增發。此后，該銀行的股價盤整了一段時間。但進入5月份，隨著銀行股整體走弱，該行股價呈現出“下樓梯”的走勢，但是股價始終處于計劃的定向增發價格之上；然而，6月1日，該行定向增發價格被徹底跌破，且至今一去不回頭截至昨日，該行股價距離定向增發價已經有超過8%的距離。
此外，另一家全國性股份制上市銀行在今年4月已經完成了定向增發，但是，昨日盤中股價一度擊穿了該價格。由于這部分股權還處于鎖定期，可以說目前該行的股價已經逼近參與定向增發的大股東和機構投資者的成本線。
由于定向增發價格在設定之初，通常都給予了機構投資者相對于當時股價百分之十的折扣，再加上機構投資者的申購本身可以作為一種價值判斷，因此定向增發價(尤其是銀行股的定向增發價)往往被視為“鐵底”。此外，上市銀行大股東或其他機構投資者也可能在定向增發價附近進行“防守”，以確保再融資的順利完成。
如今，定向增發價“鐵底不鐵”表明了資金短期內對于相關銀行、甚至是銀行板塊的整體態度和預期。考慮到銀行板塊一季度的一輪上漲，部分機構在近期減持股權從而實現獲利了結的可能性較大。
業內人士預計，如果股價能夠在一定時間內回到定向增發價之上，那么銀行的再融資還可以按照原計劃繼續，如果股價長期低于定向增發價格，則銀行可能面臨調整價格或規模的考量。
產業小非套現
4月30日，華資實業公告稱，截止到2010年年底，該公司共計持有華夏銀行股權8718.9萬股，為全流通股份，占該公司注冊資本的1.75%。2010年內華資實業未出售該公司股票。董事會決定，擬由公司風險投資工作小組在確保資金安全和正常生產經營的前提下，選擇適當時機出售華夏銀行股份，同時，根據資金回籠情況將用于一級市場新股申購、二級市場證券或國債等投資。此后，華資實業5月28日披露的股東大會決議公告顯示，對于上述出售華夏銀行股權的議案：贊成票為264,733,318股，占出席會議有表決權股份數的99.81%；反對票為505,668股，占出席會議有表決權股份數的0.19%；棄權票0股。
哈投股份5月7日公告稱，2010年11月15日，公司2010年第四次臨時股東大會審議通過的《關于調整出售本公司持有中國民生銀行股票事宜的議案》，授權公司經營層自股東大會審議通過一年期限內，可以出售中國民生銀行股票不超過5000萬股。至2010年12月31日，公司已出售歸屬于可供出售金融資產的中國民生銀行股票4050萬股。根據目前市場情況及公司資金使用情況，公司擬在出售公司所有歸屬交易性金融資產的民生銀行股票完畢后，再次出售歸屬可供出售金融資產的中國民生銀行股票不超過5000萬股(含權)，期限自議案獲股東大會審議通過后一年內。具體處置時間請股東大會授權公司經營層，根據市場變化及資金使用情況進行處置。5月30日，該公司股東大會以99.9%的贊成率審議通過了上述議案。
一位私募界人士告訴《證券日報》記者，從上述產業資本的態度來看，并不完全是由于自身的資金緊張才決定減持銀行股。例如華資實業明確表示，減持后的資金將用于一級市場新股申購、二級市場證券或國債等投資。另外，由于產業資本最初介入這些銀行多是以法人股股東的形式，投資收益豐厚。哈投股份的每年減持一定數量的民生銀行股份更像是為了給每年的業績“增色”。
保險資金“傷不起”
銀行股自去年四季度以來頗受險資青睞，今年一季度四大行更是獲得大量增倉。如果銀行股的估值一路下行，保險資金恐怕“傷不起”。
截至今年3月31日，工商銀行前十大股東中，中國平安人壽保險股份有限公司－傳統－普通保險產品持有16.098億股流通A股、中國人壽保險股份有限公司－傳統－普通保險產品－005L－CT001滬持有4.2億股流通A股、中國人壽保險股份有限公司－分紅－個人分紅－005L－FH002滬持有3.88億股流通A股、生命人壽保險股份有限公司－傳統－普通保險產品持有3億股流通A股。
截至2010年年底，農業銀行的前十大A股股東中，平安人壽－傳統－普通保險產品持有14.4億股流通A股、中國人壽保險－分紅－個人分紅－005L－FH002滬持有11.89億股流通受限股份。而中國平安2010年年報，截至期末，持有農業銀行股份占農業銀行總股本的0.6%。今年一季度，中國平安人壽保險股份有限公司－傳統－普通保險產品持股增至23.94億股，生命人壽保險股份有限公司－投連－個險投連持股增至4.25億股，中國太平洋人壽保險股份有限公司－分紅－個人分紅持股增至2.68億股。
截至去年12月31日，建設銀行A股前十大股東中平安人壽－傳統－普通保險產品持有3.79億股流通A股，中國人壽保險－分紅－個人分紅－005L－FH002滬持有2.54億股流通A股，中國人壽保險－傳統－普通保險產品－005L－CT001滬持有2.05億股流通A股。今年一季度，平安人壽－傳統－普通保險產品持股增至13.25億股。
此外，中國銀行今年一季度也獲得了中國人壽保險股份有限公司－傳統－普通保險產品－005L－CT0016593.17萬股的增持，增至4.01億股。
即使二季度保險資金可能已經進行了一定程度的減倉，但其短期內也很難大規模逃離，銀行股目前的白菜價估值恐怕將逼迫保險資金出手相助。
基金方面，一季度末金融保險行業成為基金增持的第三大行業，基金持有市值占基金資產凈值比回升到了8.94%。招商銀行、興業銀行等六只銀行股進入基金增持的前五十大重倉股中。其中，基金增持招商銀行、興業銀行的市值合計近120億元。從單只基金來看，根據統計，408只可比的主動偏股型基金中，220只基金持有金融保險板塊的市值占基金凈值比上升。而在去年四季報中，400只可比基金中，僅152只提高在該板塊的配置比例。
國際板正向拉動
目前國內銀行的估值較低，A股市場銀行業平均PE約為6.84倍，PB約為1.58倍，其中，四大行的PE甚至更低于行業平均水平，而匯豐銀行、東亞銀行、渣打銀行、恒生銀行的PE均高于A股銀行股平均值，上述境外銀行的PE約在14倍左右；PB方面，A股市場銀行業平均PB僅低于恒生銀行，說明我國銀行的凈資產規模平均相對較小，不過，平均規模較小主要是因為中小銀行的拖累，四大行的凈資產規模與境外銀行相比也并不遜色。
分析師指出，國際板市場的上市企業的估值水平與已發行股票的估值水平聯系較大，由于擬在我國國際板上市的外國銀行的估值水平目前高于國內銀行股，因此會刺激國內銀行板塊的估值修復。他們還認為，銀行板塊目前處于估值洼地，具有較高的投資安全邊際，且行業盈利能力較好，存貸款結構優化帶來息差水平的提高，國際板中的外國銀行的相對高估值有利于市場發現并挖掘A股銀行股的魅力。
股息率處歷史最高水平
中航證券發表研究報告認為，相比于2008年、2009年，2010年上市銀行的分紅率雖然略低（在35%-40%水平），但是由于估值較低，上市國有銀行的股息率已經接近或者超過4%，其中建設銀行股息率4.16%，中國銀行股息率4.07%，工商銀行股息率3.91%，均已經超過了一年期定期存款利率。以2011年預期每股收益計算，建設銀行、中國銀行和工商銀行的股息率分別達到4.29%、4.25%和4.09%，高于1年期銀行存款利率，剔除分紅率差異后，股息率處于歷史最高水平。
市場對平臺貸款過分悲觀
東方證券認為，市場對平臺貸款過分悲觀。
東方證券指出，即使假設媒體報道的平臺貸款剝離方案得到實施，關鍵問題在于具體損失有多大以及損失如何分攤。合理假設是這2-3萬億元貸款的損失率在20%以內。若銀行承擔其中損失的一半，則將形成2500億元左右的撥備計提總額要求，相當于47BP的信用成本率。考慮到目前銀行信用成本率與不良生成率間有超過50BP的緩沖空間(2008-2010年這一空間分別為73、46和54BP)，即使年內完全實現損失，對銀行當年利潤的影響也在5%以內。
極端假設是這些貸款的損失率是100%，那么銀行會破產嗎？不會。這雖然可能導致銀行業信用成本率提高200BP左右，但也將只沖減今年凈利潤的64%，銀行整個行業甚至不會出現虧損。
東方證券同時強調：上市銀行平臺貸款明顯好于平均。平臺貸款風險較大部分(主要是縣級貸款)主要由城商行、農信社等地方機構承擔，這在邏輯上很好理解且有上市銀行披露的貸款質量數據作為支撐
。
中報業績或超預期
招商證券分析師指出，平穩的信貸投放節奏和穩中有升的息差促使利息收入穩定增長，高速增長的中間業務收入和正常的撥備計提將使銀行中報繼續超預期。同時，二季度以來前期的各項監管政策(資本充足率、撥貸比、日均存貸比、融資平臺等)影響逐漸清晰，前期制約估值的不確定性因素逐漸消失。而關于小企業貸款政策的調整和放松則實質利好銀行資本節約和息差提高。
該券商預計，2011年中期A股16家上市銀行凈利潤約4650億元，同比增長34.2%，相信隨著銀行業績快速增長和監管政策逐漸明朗，銀行股仍將獲市場青睞。
長江證券分析師陳志華預計，銀行相對收益可持續，中報業績增長30%以上，全年有望增長28%。
陳志華認為，信貸控制下銀行議價能力持續提升，貨幣超調和金融脫媒致吸儲壓力加大，增加銀行吸儲成本，但二季度總體息差穩步環比小幅上升；此外，貨幣政策回歸，銀行資產模穩定增長；銀行渠道價值日益顯著，受益于經濟增長，銀行中間業務維持一季度高增長態勢；實際貸款利率處于低位，工業增加值維持合理水平，資產質量風險目前較低；信用成本平穩，受監管政策和計提標準影響較大。