為什么我們這里新股上市那么容易而密集，老股退市卻又那么艱難而稀罕？關鍵還在爛公司重組大大有利可圖。
你信不信，中國股市的垃圾股將永不退市！自從2007年12月13日*ST聯誼宣布退市之后，三年半來，滬深兩市發行新股近千家，可除了承德釩鈦、邯鄲鋼鐵、上海航空一類被吸收合并而喪失上市資格的主動退市公司外，再也沒有出現過一家公司因連續三年虧損、財務造假和重大違法行為而退市，披“星”戴帽的，暫停上市的，破產重整的，一個個都可以化腐朽為神奇，不死鳥越來越多，越飛越高！
俗話說：“流水不腐、戶樞不蠹。”像這樣只進不出的市場絕對不是一個正常的市場。君不見如今很多藍籌股股價才2-3元，可ST和*ST們卻高達20-30元。三年半來，漲幅最大的前十名大牛股：天安光電（原S*ST天頤）漲1661%，國中水務（原S*ST黑龍）漲1544%，中福實業（原S*ST昌源）漲1387%，順發恒業（原S*ST蘭寶）漲1226%，廣晟有色（原S*ST聚酯）漲982%，廣弘控股（原S*ST美雅）漲831%，華映科技（原*ST閩東）漲633%，魚躍醫療（漲508%），榮安地產（原S*ST成功）漲443%，中航電子（原*ST昌河）漲442%。除魚躍醫療外，全是披“星”戴帽一族，*ST閩東甚至還戴過PT的帽子。本末倒置、越爛越漲的奇跡是怎么出現的？一言以蔽之曰：“借殼上市”。
近期，隨著大盤逐級走低，借殼上市的活劇愈演愈烈。端午節剛過，不死鳥*ST圣方就公布了《非公開發行股票發行情況報告書》。根據報告書，*ST圣方已向新華聯置地的全體股東定向增發128634.36萬股，發行價2.27元，涉及金額29.2億元。*ST圣方隨之變身為地產股。同日，停牌四年之久的S*ST北亞重組方案出臺。重組方還是央企中國航空工業集團，中航集團將旗下中航投資100%股權注入S*ST北亞，中航投資的主要資產就是持有中航證券、中航期貨、中航租賃、中航財務的股權，重組完成后S*ST北亞將變身為金融股。次日，*ST蘭光宣布新股東寧波銀億集團已注入銀億地產100%股權，涉及房地產資產金額33億多元。必須強調指出的是，證監會已多次重申，暫緩涉及房地產業務的上市公司的重組申請，可是，*ST圣方、*ST蘭光們卻能獨享“綠色通道”，華麗轉身成地產股，市場還有什么三公原則可言？
據有關媒體統計，目前帶“S”標記的股改釘子戶尚剩17戶，除S上石化、S儀化、S前鋒和S佳通外，其他均為ST公司，其中大部分已推出重組式股改方案。例如，S*ST光明已正式啟動股改程序，重組完成后將變身為珠寶公司；S*ST鑫安已確定由中原出版借殼上市；S*ST生化將變身為振興生化；等等。據說有關方面正在施壓，將盡快督促股改收官，如無意外，所有“S*ST”一族，均將成為弱市中怒放的奇葩。
與此相反，在海外，因反向并購引發的中國概念股信用危機，正在不斷升級。所謂反向并購，正是我們熟悉的借殼上市。據統計，目前在紐交所、納斯達克和美國交易所上市的中國概念股共240多家，其中2007年至今年3月底通過反向收購方式掛牌的就達159家。去年上半年，反向收購的中概股丑聞不斷爆出，美國上市公司會計監管委員會和美國證券交易委員會（SEC）迅即著手調查，多起造假丑聞被證實，很快引發了一股中國企業的退市潮。僅3月至今兩個多月時間，就已經有18家中國公司因涉嫌披露虛假信息，被納斯達克或紐交所停牌，4家企業被勒令退市。為避免風險，四大會計師事務所已暫停接納中國反向并購上市公司客戶。更多的中概股則連續大跌，連網易、搜狐、百度這樣的老牌中概股都被殃及。
為何在海外反向并購被視為癰疽，在國內借殼上市卻當作寶貝？為什么我們這里新股上市那么容易而密集，老股退市卻又那么艱難而稀罕？關鍵還在爛公司重組大大有利可圖。大凡借殼上市多有貓膩，就拿上文提到S*ST北亞標的資產中航投資來說，為了借殼上市，注冊資本才1億元的中航投資，短期內由大股東增資至25億元，又將37億元的凈資產評估增值至66.49億元，可是再怎么增資和評估增值，也裝扮不了薄薄的一點利潤：今年1～2月凈利潤才1124萬元。1100多萬元利潤（全年最多不會超過1個億）包裝成66億多元凈資產，這是多大的誘惑！更何況其間還有一條長長的專業生產鏈和灰色地帶。不是有行長夫人成了某地最牛散戶嗎？類似的×長夫人還不知有多少呢！