中信建投證券點評稱:
公司預計“十二五”期間國內石膏板行業消費量翻番,以人均消費量三平方米計算,市場容量可達到35至40億平方米,公司計劃占到50%的市場份額,達到20億平方米的產能。去年6.5億平方米銷量中,泰山占5.4億平方米,龍牌占1.1億平方米。我們預計今年產能將達到10億平方米,產銷量在8.5至9億平方米,增速在30%以上。
外資可耐福、拉法基等近幾年擴張速度和規模要明顯落后于公司,去年北新建材以及三家外資企業銷售約9億平方米,市場還有大約9億平方米落后產能。這其中有2億多平方米能掙點錢,3億平方米盈虧平衡,還有3億平方米基本上不掙錢(2000萬平以下算落后產能)。從目前的情況來看,原材料能源及人工成本的上升在不斷擠壓這些小企業的經營利潤,未來都將會被市場淘汰。這塊產量也將是北新建材擠占的市場空間。
另外,泰山20萬噸護面紙今年7月份投產,可供應4億平方米石膏板用護面紙。預計可降低護面紙成本5%至10%。
我們預測,公司2011年收入60.17億元,增長37.7%,歸屬于母公司凈利潤5.85億元,EPS1.02元。公司近幾年發展策略仍將以快速做大規模、搶占市場份額為主,產品將適度提價,降低經營成本,保證穩定的毛利率水平,預計公司未來三年復合增長率在30%左右。我們認為公司屬于穩健成長性公司,雖略顯平淡,但平淡中卻有實實在在的業績支撐,目前股價對應今年PE不到14倍,嚴重低估,維持“買入”評級。北新建材