證監會為規范大小非解禁，從2008年4月開始要求減持超1%即須取道大宗交易系統。至此，
曾經“一潭死水”的大宗交易市場開始泛起漣漪，并逐漸掀起波瀾……如今，這個平臺已經成為股票市場外一個不可或缺的部分，甚至被視為A股市場的晴雨表。
今年以來，A股市場震蕩加劇，大宗交易跟著活躍起來，大小非減持極其積極。細心的投資者不難發現，在其熱鬧的背后，諸多與投資者息息相關的“秘密”也隨之暴露了出來。
大小非套現兇猛 金融股成減持主力
如今的大小非就如同是籠子中的困獸，一旦籠門打開，就會迫不及待地奪命而逃。雖然當初證監會設立大小非減持取道大宗交易的規定是為了穩定市場，限制大小非減持，但事實上看，這個平臺卻是為他們提供了一個更為快捷的套現通道。據記者粗略統計，今年以來，滬深兩市大宗交易均已超過千筆。
與往年不同，今年以來，大宗交易市場已不再是創業板和中小板的天下，大盤藍籌股背后的原始股東也“擠”了進來，且從成交金額上看，主板市場股票在大宗交易市場占據絕對主力。
據記者統計，今年以來，一共有150余只主板股票現身大宗交易，參與金額近300億元，占大宗交易總交易量六成之多。尤其是剛剛過去的5月，主板股票大宗交易成交金額高達151億元。
值得一提的是，金融股目前已成為兩市股票減持的主要力量，這一點或許讓很多人感到意外，因為其一直以“穩定”著稱。但事實是，有數據表明，今年以來，兩市37只金融股中有21只出現在大宗交易平臺之上，占比近60%，成交金額高達156億元。減持主要集中在農業銀行、建設銀行）、工商銀行和廣發證券4家公司，他們的成交金額分別為43億元、41億元、28億元和25億元。
總體來看，15家上市銀行中，只有寧波銀行、中信銀行和中國銀行3家未減持。昨日，招商銀行還曾現身，并減持成交了1200多萬元。券商方面有中信證券等6家減持；保險公司方面有3家減持。
所幸的是，工、農、建3家銀行在大宗交易平臺大幅減持時，二級市場股價并未受到影響，這主要是因為當時的市場熱點是估值低的藍籌股，可見賣方的減持目的是逢高減倉。
西南證券分析師劉峰還認為，因參與銀行股的主力大多是機構投資者，因此，他們通過大宗交易減持很可能是相互間調倉。不過，廣發證券則不然，其限售股解禁到期，有超過200名股東、高達300億元的市值解禁，華茂股份等參股股東紛紛落袋為安，二級市場股價難免受到影響，“未來對于類似的大盤股解禁，投資者還是應該多加小心”，劉峰提醒道。
創業板成套現板 高管創投瘋狂退出
雖然從成交金額上創業板無法與主板“大象”抗衡，但在數量上其依然占據上風。
去年11月1日，創業板首批27家公司（除寶德股份外）迎來解禁潮以來，創業板市場便頻遭解禁洪峰的沖擊，大宗交易平臺儼然變身為它的“套現板”。據記者粗略統計，截至目前，創業板共有54家公司現身大宗交易市場，成交480筆左右，成交金額接近95億元。
而今年以來，隨著創業板公司破發潮的涌現，創業板解禁高管的減持更是兇猛，深交所披露的數據顯示，如果算上二級市場競價交易部分，從今年年初至今，有65家創業板上市公司遭到了100多名高管減持，減持了162次，減持規模近13億元。其中，朗科科技在短短4個月內被9名高管減持了24次。樂普醫療總經理蒲忠杰是創業板的減持先鋒，也是今年以來套現規模最大的高管。今年3月23日，他通過大宗交易平臺一舉減持了1500萬股，套現3.73億元。
英大證券研究所所長李大霄對此表示，高管頻繁減持說明目前創業板公司的股票價值依然處于高估狀態。如今，多數公司并不光鮮的財務報表已經讓創業板失去了“高成長”的招牌，而公司高管的大幅減持更是讓外界看淡創業板公司的發展前景。“在創業板股票大幅走跌之后，管理層依然繼續減持股票，只能說明他對自己公司絲毫沒有信心。”一位私募人士表示。
銀河證券分析師張延方還認為，有些公司高管白手起家，賺到錢后首先想到的就是套現賺錢。解禁前是賬面財富，解禁后卻是實實在在的真金白銀。現在已不可否認，創業板中突擊包裝上市的公司有很多，而他們上市的目的不就是為了圈錢嗎？
張延方表示，從減持情況看，創業板高管為了高價減持，時常還會有些“手段”，比如，有的以市場利好消息或錯誤業績公告為幌子，在減持股份前默認股價走高；有的公開違反交易所相關規定，根本不進行信息披露；有的為了套現，在公司上市后突然辭職，卷現金而去。
因此，在創業板個股出利好拉升股價時，投資者還須防范高管減持的隱性利空。
除高管外，云集在創業板公司背后的創投機構的減持退出意愿也是十分強烈，時不時在大宗交易市場隱隱亮相。
值得一提的是，創業板在大宗交易上折價交易已成常態。有統計表明，公司在發生大宗交易的第二個交易日，股價下跌幾率高達82%。
反常高折價減持 大股東或意在融資
在股價連續大跌后，魯信創投日前發布異動公告稱，5月26日，公司控股股東魯信集團通過上交所大宗交易平臺拋售了370萬股，減持比例占公司總股本的0.99%，以減持價格54.87元/股計算，較當日收盤價折價2.23元。
5月26日，中國重工也以每股10.83元的價格通過大宗交易成交了300萬股，較當日收盤價折價9.5%。買入方為平安證券石家莊中山西路證券營業部，賣出方為海通證券福州群眾路證券營業部。
對上述兩筆交易，張延方認為，這很可能是目前正在興起的新的融資方式。他透露，中國重工目前股價一直在增發價格以下，且近期該公司股價走勢一直比較穩健，如果賣家要套現完全沒有必要以當天收盤價跌停的價格在二級市場出售所持股份。
因此，他認為，此類大宗交易應該是賣方向信托等金融機構出售股票融資，然后在固定期限內，向金融機構按固定利率支付利息，待期滿后再按照前述價格回購，類似券商的融資融券。需要指出的是，這種融資方式相比融資融券更劃算。融資融券的折價率一般在5-6折，但目前大宗交易出售股份大多為9折左右。通過這種方式融資不僅可以獲得更多的資金，且利率相對不多。
從魯信創投的成交明細上，似乎更能說明大股東減持是為融資的可能。其9筆交易賣方席位均為齊魯證券濟南共青團路證券營業部，但3筆交易金額較大的買方席位均為中信證券股份有限公司總部，還有2筆分別為安信證券總部和光大證券總部。
張延方說，這種融資方式目前還鮮為人知，也有點“打政策擦邊球”的意味。不過，由于這類減持往往是大股東所為，在市場弱勢背景下，也更容易對投資者信心造成傷害。如中國重工5月27日大幅下跌5%，魯信創投5月27日一舉跌停，很明顯都是受了大宗交易減持所致。
減持也出經驗 避稅營業部應運而生
近兩個月的大宗交易市場，東軟集團最為活躍，在不到一個月的時間里，驚現96筆交易，累計減持3971.96萬股，成交金額達4.8億元。業內人士分析表示，從此次減持的各種跡象看，減持方很可能是第二大股東慧旭科技遭強制清算后，分得東軟集團股權的137名自然人股東。
值得一提的是，上述96筆交易大多為溢價成交，且買賣雙方席位集中于兩個營業部。對此，有市場人士認為，明顯是營業部的對倒行為，意在讓高管方便套現。“如果有人想買東軟集團股票，為什么不到股價更低的二級市場上買，而要跑到大宗交易市場去高價收購？”投資者黃先生質疑說。
劉峰昨日向記者表示，的確不排除這種可能。根據證監會相關規定，持有、控制公司股份5%以上的原非流通股股東，通過證券交易所掛牌交易出售股份，每達到公司股份總數1%時，應在該事實發生之日起兩個工作日內做出公告。不過，3月21日，東軟集團第二大股東慧旭科技遭強制清算后，獲得股份的137名高管竟無一人持股比例超過1%，這樣就免除了公告的麻煩。
同時，也有人指出，東軟集團股東的減持或是為了避稅。即在股價較低的時候，“平穩”倒手，既可以繼續持有股票，又可以在未來股價上漲到高位套現時少繳納稅金。
事實上，類似現象之前早有出現。此外，大小非對于減持避稅著實十分上心，“避稅營業部”的產生就是一個證明。
2009年12月31日，財政部、國家稅務總局和證監會三部委聯合發布了個人轉讓限售股征所得稅的通知，決定自2010年1月1日起，對個人轉讓限售股所得，按照20%的稅率征收個人所得稅。
據記者了解，征收的限售股稅款，一部分上繳中央政府，一部分歸當地政府。然而上有政策，下有對策。一些地方政府為了獲得更多稅收，以稅率優惠政策，鼓勵全國各地大小非來當地解禁。各地稅率優惠幅度不一，從60%-90%不等，江西、黑龍江、河南、海南、西藏等地都有此類優惠。
拿鷹潭來說，據悉，2010年7月，鷹潭市政府推出《鼓勵個人在鷹潭市轄區證券機構轉讓上市公司限售股的獎勵辦法》，規定如果個人限售股東到當地營業部減持，當地政府可將限售股東減持個稅的地方實得部分的80%，作為獎勵再返還給納稅人；納稅人如果愿意將獎勵全部留在鷹潭投資置業的話，還可按個稅地方實得部分的10%再獎勵。若以個人減持扣除各種成本費用后所得1000萬元為例，應繳納20%即200萬元個人所得稅，但如果轉戶到鷹潭減持，個人可以得到地方給予的64萬元稅收返還獎勵，扣除掉個人對獎勵部分繳納的20%即12.8萬元個稅后，實際可以享受的稅收減免達51.2萬元。
數據顯示，2010年以來，大宗交易市場一共發生了4241起交易，其中，國盛鷹潭勝利西路營業部就撮合了199筆，成為參與最多的營業部；同時，國泰君安鷹潭環城西路營業部也撮合了73筆交易。
從上市公司來看，創業板通過“避稅營業部”減持最為明顯。記者統計，南風股份、金亞科技、上海佳豪、華星創業、立思辰、萬順股份、三五互聯、網宿科技、梅泰諾等多家創業板公司的減持幾乎悉數發生在鷹潭。
目前，避稅減持已成為大宗交易市場公開的秘密，交易所大宗交易申報欄上，“稅收優惠”也是一大招牌。一位從事中介業務的投資公司經理告訴記者，他們經常會幫大小非客戶制定最有效的減持方案，各地有關大小非減持稅率優惠的消息，是他們最關心的內容。