本周棉花出現探底回升走勢，尤其是1201合約，圓弧底形態明顯。筆者認為，棉花市場雖然目前旺季不旺，但在恐慌中，也孕育著希望。
從5月的美國農業部新年度供需報告來看，全球棉花產量被大幅調升了，期末庫存消費比40%左右，雖然較上年度提高，但也低于常年。如果未來遭遇了災害性天氣，則產量數據有可能被下調。
從棉紗的角度看，筆者認為目前的棉花價格明顯被低估，這使得目前棉紗的生產利潤上升到近每噸2000元的水平。從生產利潤的角度看，全產業鏈的企業應該增加皮棉購買以獲得更高利潤。
從更為重要的企業庫存角度來看，自去年12月以來，紡織企業的棉花庫存已經經歷了連續4個月的去庫存，進一步的去庫存空間已經比較小了。而另一方面，坯布的庫存水平保持在低位，雖然紗線庫存較高，但考慮到目前的皮棉和坯布消費，一旦目前企業部分停產的情況保持20天左右，則紗線的庫存有望被消耗，從而讓企業再次進入補庫周期。
從目前操作層面來說，伴隨著商品逐漸見底信號，棉花雖然短期上漲難度不小，但下跌空間也不大，震蕩市中逢低布局中長線多單才是上策。而從目前國家政策來看，明年的19800元的皮棉收儲價格應該不會下調，這樣的話，遠期1201合約23000元以下將是長期安全的價格，可以逢低吸納，等待6月補庫周期的上漲，6月內止盈目標25000元。