經過前期的大幅回調,近期農產品出現止跌回穩跡象,前期領跌的品種,比如白糖、棉花,在本周的反彈中表現較為強勁。目前來看,農產品多數已經達到或接近階段性底部區域,雖然在國家抑制通脹政策的作用下,農產品單邊大幅上漲的可能性較小,但在超跌之后,中期反彈行情還是值得期待。
棉紡企業迎來去庫存高峰
從全球供需平衡來看,5月11日美國農業部發布的最新一期全球棉花供需報告首次對2011/2012年度全球棉花供需情況做出預測。
USDA預計2011/2012年度全球棉花產量將達到2715.5萬噸,預計全球消費將比本年度增加65.3萬噸,全球期末庫存將增至1045萬噸,比期初增長13%,全球庫存消費比將回升至40%。這些數字顯示出較低的庫存將對棉花價格提供支撐,扼殺了其繼續大幅下跌的空間,而多數紡織企業認為棉價連續下跌后,24000元/噸左右的棉價很具投資價值,尤其是高等級棉花。雖然目前棉企庫存依然較多,但是5—6月進入下半年訂單的敲定期,棉紡企業有望迎來去庫存高峰,這些因素均確保了棉花在中期內將呈現易漲難跌的走勢。
全球食糖庫存仍然偏低
但對于白糖來講,情況則并不十分樂觀。雖然前期國內白糖期貨也大幅回調,但國內白糖期價的下跌幅度遠遠小于國外糖價,最大跌幅也僅16%至17%,甚至不到ICE原糖期價跌幅的一半。如果同樣從2010年6至7月白糖期價低點時計算,則本輪下跌的最大跌幅雖然高達41%,但還是比ICE原糖期價62%的最大跌幅要小很多。
這種情況使得進口價格遠遠低于白糖現貨價格。現貨價格與剔除國內加工運雜費后的進口價價差已經上升到2200元/噸,這意味著實際進口價格已經在5800元/噸甚至更低水平。因此,在外盤原糖維持弱勢的情況下,國內糖價難以大幅上漲,短期的上漲可能更多的是大幅下跌之后的技術性反彈。但由于全球食糖庫存仍然偏低,食糖價格可能在近期難以繼續下跌,中期來看維持高位寬幅震蕩的可能性比較大。
農產品期貨價格上漲趨勢未改
總體說來,目前世界主要經濟體的經濟指標依然良好,表明世界經濟還處于上升周期之中,這是確保商品價格難以大幅下跌的最根本因素。而過量的貨幣發行使得世界范圍內的流動性泛濫難以避免,這也會逐步推高農產品期貨價格。國家的緊縮政策只能減緩農產品價格上漲的步伐,但并不會改變其上漲的趨勢。
而經過2010年的大幅上漲,國內的白糖、棉花這兩大期貨品種已經一舉突破價格的歷史運行區間,開始進入新的價格區間運行。一般說來,一旦舊的價格區間被突破,則原來的區間上沿便會由阻擋轉化為支撐。例如銅價在2006年一舉突破舊的歷史區間,2008年金融危機銅價雖然大幅下跌,但仍未跌破舊的歷史區間上沿。因此,筆者認為白糖和棉花價格在新的歷史區間高位運行已是不爭的事實,2010年之前的價格將會一去不復返。
油脂類品種補漲可能性較大
對于下半年的農產品走勢,筆者建議關注油脂類品種。
首先,對棉花、白糖以及玉米等已經創出歷史新高的農產品來說,油脂類品種前期漲幅相對較小,甚至還沒有達到歷史高點,在整個經濟環境向上的情況下,后期油脂類品種補漲的可能性較大,很有可能也跟隨其他農產品沖破舊的歷史區間,進入新的價格歷史區間運行。
其次,目前原油價格已經上漲至100美元上方,在其他工業品已經達到或創出歷史新高的情況下,原油未來仍將會保持震蕩上行格局,這將推動歐美國家提升生物能源的需求,這無疑會加大油脂類品種需求。
而在前期的回調中我們也可以發現,油脂類品種幾乎是農產品中回調幅度最小的,從最高點到最低點的下跌幅度僅為10%,這也在一定程度上表明近期油脂類品種的走勢要強于其他農產品,之前只不過隨整體市場回調被迫跟跌。因此,一旦上行動能得以恢復,其有可能成為引領農產品上漲的下一個明星板塊,這一板塊投資者在下半年可以重點關注。