一個多月以來，A股市場一直處于調整態勢，上證綜指從3067點左右的階段性高位下跌至上周五的2858.46點的水平，跌幅超過6%。當前，機構對市場多空判斷的分歧加大，通脹、中國經濟增長是否放緩成為爭論的焦點。
券商分歧一：維持震蕩還是延續反彈？
最近整個市場處在箱體振蕩當中，目前來看還難以形成突破態勢。但是從歷史角度來看，滬深股市從來沒有一個盤整箱體最后成為底部。回顧一下之前的2319點，是在盤整一段之后，破位下跌到了2319點才出現了一個向好的狀況。目前的這個箱體最終會演變出什么樣的結局呢？
據平安證券判斷，現在箱體可能是處于U型和一個中間段，在5、6月份可能仍然會延續箱體振蕩的局面。由于估值和業績只有底部支撐，還看不到上行的動力，在這種情況下，市場可能短期會延續這種振蕩筑底的局面。預計5月到6月份箱體振蕩之后，選擇重新上行的概率相對來說會更高。原因在于二季度通脹應該是一個到達頂部的過程，且短期內仍然有增長風險。但是到三季度之后，增長的預期也會逐步地明朗，這種情況下市場向上的概率會更高一點。
長江證券結合當前宏觀經濟環境綜合分析，未來大盤仍將以箱體震蕩為主。認為短期內看不到政策面的松動，而且在人民幣升值、成本上升的背景下，企業盈利增速面臨回落壓力，這意味著大盤很難轉強。
不過，也有個別券商情緒偏向樂觀。其判斷似乎也有著一定的道理。近期，股指在銀行、消費等板塊的帶動下繼續出現小幅反彈，成交量卻是創出了自春節以來的地量。而從最近兩年市場的歷史走勢情況來看，每逢成交創出地量之際股指往往孕育著短線反彈的機會，而從上周煤炭、銀行等權重股先后領軍反彈、再結合市場估值情況來看，這種情況出現的概率不低。海通證券認為，從目前看來，基本面大幅變化的可能性極小，市場整體估值處于歷史低位，因而下行空間非常有限。目前指數接近底部區域，雖然存在挑戰極限點位2750點的可能性，但從投資操作看，繼續系統做空的意義不大。
券商分歧二：市場下周長陽，還是年底走紅？
廣州萬隆日前果敢判斷本周大盤或將迎來長陽。據其觀察，大盤在2850點一帶受到支撐后震蕩走高。而上周五市場顯現出來的特點是權重股全線飄紅，部分題材股躍躍欲試，盤中漲停家數逐漸增多。這說明了多方主力并不急躁，而是采取穩扎穩打，步步為營的策略。廣州萬隆認為，由于權重股還處在估值洼地，中小板、創業板的水分蒸發得也差不多了。在目前消息面沒有大利空的情況下，本周或會迎來市場期盼而久違的長陽。
倘若真是如此，未嘗不是件好事。而從中信證券、申銀萬國、國泰君安等國內知名券商一致維持年底走紅的基調來看，年內行情仍需耐心等待。
券商龍頭中信證券維持2011年全年投資策略中的上證指數估值中樞3500點的樂觀看法及二至四季度“下跌-修復-上漲”的市場走勢。
對于全年行情區間點位，申銀萬國分析師表示對2011年度投資策略暫不做修正，即維持2011年滬指在2600點至3800點波動的預期，市場趨勢是從防御到進攻。
國泰君安宏觀策略分析師則“更勝一籌”，認為年內大盤存在到3900點可能性。在2011年度投資策略里，公司曾表示2011年的點位基本上是2600至3900點。
券商分歧三：市場緣何走弱？何時適合建倉？
針對近期疲軟的市場表現，中投證券策略分析師認為，除了是超預期的緊縮準備金引起的；還有一個最關鍵的根本原因在于，通脹以及經濟格局的預期變化引起的投資者信心的變化。中投證券表示，目前通脹的壓力仍然存在，CPI除了食品中的蔬菜下跌明顯外，其他像大部分仍然在上漲，存在全面物價上漲的這種苗頭。從貨幣的角度來看，歷史過多的貨幣投放以及目前貨幣緊縮政策，綜合形成的貨幣力量仍然對通脹形成壓力。伴隨著4月份M2的增速已降至16%以下，認為貨幣供應層面剛開始進入一個實質性的控通脹階段，但仍顯溫和，需要時間去消化通脹壓力。據判斷，時點上可能會持續到三季度。同時，經濟也開始趨于疲軟，緊縮驅使下，可能進一步經濟出現緩落。
受到準備金率上調、人民幣升值加速等諸多因素疊加影響，股市自今年4月下旬以來持續下行。廣發證券則認為，雖然通貨膨脹率進一步上行的概率較小，但如果政策不能及時適當微調，國民經濟的高位運行狀態很可能以“硬著陸”的方式告終。當然，也就沒有任何理由期待股市的下行態勢得到逆轉。
至于抄底時機，中信證券分析認為，盡管目前估值已回落至合理水平，但由于目前通脹形勢并不明朗，三季度是合適的建倉機會，建議投資者可以對比去年5月至6月的市場走勢。
申銀萬國分析師認為，二季度市場有三大風險待釋放，分別是成本上升侵蝕一季度毛利、通脹高位提升政策緊縮預期以及歐洲量化寬松政策退出海外資金撤離，風險釋放后則轉向積極。因此，該分析師建議在市場下跌的過程中應逐步加倉，2700點有重要支撐。
對于近期行情，國泰君安的判斷是2700至3000點區間震蕩，但該分析師卻認為目前并不用急于建倉，抄底的最佳時機是6月至7月底。
公募基金：下跌空間有限 不確定性仍存
今年以來央行基本保持每月上調一次存款準備金的速度。華富基金指出，政策緊縮效應開始累積，市場近期對經濟硬著陸的擔憂開始上升。短期看緊縮政策尚未有放松的跡象，大盤仍維持低位震蕩尋底的態勢。由于市場的整體估值水平在歷史低位，該基金認為下跌空間有限，下跌為中長期投資者提供良好機會。
大摩華鑫表示，影響市場情緒的核心依然在于對通脹的看法。經濟有回調跡象，但通脹仍在高位，如果未來通脹有所緩解，無論經濟是否有大幅放緩，將對市場有利；如果通脹不見緩解，經濟繼續回落，將出現滯漲。從目前看，市場仍需要震蕩消化以上憂慮。
農銀匯理基金認為，未來幾個月貨幣政策將維持從緊態勢，二季度再加息一次的概率大；準備金率仍然存在未來繼續上調的空間。而伴隨創業板、中小板等為代表的高估值板塊風險的短期釋放，市場進入新的弱平衡。
大成內需基金基金經理楊丹表示，未來內需會成為未來中國經濟增長的持續動力，而消費領域還沒有出現過像沃爾瑪、可口可樂這樣市值在4-5千億的大公司，但10年后一定會出現。因此內需消費領域依然是孕育大牛股的溫床。
華泰柏瑞基金經理秦嶺松近日表示，受企業盈利預期的影響，以及通貨膨脹對市場估值的影響，市場可能還會經歷一段時間的震蕩整理，但由于估值較低，系統性風險較小，市場向下的空間不大。對于個人投資者來說，定期定額投資基金可能會是一個不錯的選擇。
私募基金：目前可以逢低建倉
深圳翼虎投資總經理余定恒認為，“目前來看，通脹處于高位，緊縮壓力也處于歷史高位，股市則處于中期底部，雖然股市可能在6月底之前還將維持震蕩，但一旦通脹壓力降低，政策不再加緊，股市將會筑底回升。”
股市的前期下跌也提供了逢低建倉的時機。北京高特佳資產管理公司投資總監陳耀華表示，總體來看，指數下跌空間不大，但短期內也很難出現系統性的機會，在這種情況下，應該重點關注個股。他認為，可以重點關注那些市盈率在30倍以下、利潤增長在50%以上的個股，市場下跌為這些個股提供了建倉機會。
另外，股市局部熱點機會也值得關注。銘遠投資管理總監陸煒認為，隨著我國經濟轉型的持續推進，未來兩年股市都將處于震蕩期。最近醫藥、消費與周期性股票之間出現的“蹺蹺板效應”也表明，場外資金仍在保持觀望，都是場內資金通過挪騰來制造熱點。“就此判斷，股市短期內仍缺乏系統性機會，因此，陸煒傾向于布局醫藥、消費等弱周期股票和新材料板塊。
外資投行“一邊倒”高調唱多
外資投行又一次在市場多空分歧加大的關鍵點接連發表意見。繼高盛、里昂表示看多A股后，上周四花旗集團發表研究報告稱，中國股市有望掙脫區間震蕩向積極方面運行。花旗在報告中稱，越來越多跡象證明中國經濟活動放緩，未來貨幣政策進一步收緊的可能性減少，中國股市有望掙脫區間震蕩向積極方面運行。該行認為，信貸緊縮、去庫存化、電力供應偏緊和外部經濟弱化這些因素均對中國經濟起到了放緩作用，也符合緊縮政策已經發揮作用的看法。
此前，高盛董事長奧尼爾5月12日表示，“中國的通脹不會成為大問題，無需過分擔憂，通脹壓力下半年就會回落，屆時政府需要停止緊縮政策，中國股市也會迎來大幅反彈。”5月16日，高盛集團的晨會報告中再次強調保持對中國內地股市“增持”的建議“我們相信中國未來將保持現有的緊縮力度，因近期數據顯示，中國持續的緊縮政策已逐漸達到其預定目標。”高盛同時表示，“由于中國股票相對低廉的估值水平以及強勁的盈利增長動力，我們對中期市場走勢保持積極觀點，并相信市場下滑風險相對有限。”
另外，近日里昂證券中國A股市場研究部主管嚴賢銘表示，目前A股估值已接近歷史低點，隨著通脹拐點逐漸到來，A股外部環境將逐步改善，里昂堅信A股在未來9-12個月會呈上升趨勢，目前其估值已近歷史低點，上升空間很大，上證指數年底有望站上3800點。
嚴賢銘認為，從基本面看，積極因素包括通脹行將到頂，預計最晚第三季度初就可到達峰值，與此同時，人民幣升值因素也對市場產生一定積極影響。其實現在市場已不大關注通脹，轉而在談滯脹問題。負面因素則主要來自于市場供應面，包括太多的IPO及增發。今年前四個月，IPO與增發比去年同期上升了18%，不過IPO速度在放緩，主要是最新IPO并不太成功，破發現象較嚴重，從而給IPO帶來不小壓力。