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    方正證券宏觀策略部總監(jiān)王宇瓊?cè)涨敖邮苡浾卟稍L時(shí)表示，未來(lái)上行的催化劑和觀測(cè)指標(biāo)在三方面：一是通脹回落速度，大宗商品價(jià)格、CPI指數(shù)是主要指標(biāo)，預(yù)計(jì)二季度見(jiàn)頂，三季度緩慢回落；二是地產(chǎn)博弈演變，保障房建設(shè)、商品房量?jī)r(jià)、地方財(cái)政是主要指標(biāo)，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)季度各種因素將趨于明朗，市場(chǎng)有望走出“房?jī)r(jià)趨穩(wěn)——調(diào)控趨穩(wěn)”的第三條中間道路；三是增長(zhǎng)下滑幅度，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、周期性行業(yè)量?jī)r(jià)是主要指標(biāo)，預(yù)計(jì)“十二五”下半年投資高峰和10月底保障房密集開工將推動(dòng)增長(zhǎng)三季度企穩(wěn)回升。
　　王宇瓊表示，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，最明顯的特征是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出供需失衡的狀態(tài)，而這種狀態(tài)的演變將對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走向影響重大。從GDP的核算來(lái)看，投資、消費(fèi)、凈出口三駕馬車是需求端，工業(yè)生產(chǎn)是供給端。從需求端看，三駕馬車的需求是慣性增長(zhǎng)的。2011年2-4月3個(gè)月，投資環(huán)比增長(zhǎng)分別為1.66%，2.09%與3.08%，加速上行；消費(fèi)為1.27%，1.31%與1.35%；出口為-23%，27.40%與12.30%；進(jìn)口為-7.00%，4.9%與7.40%。除了出口的環(huán)比增速有些下降外，其他的需求均保持了上升的態(tài)勢(shì)。很顯然，需求端的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)的增長(zhǎng)是相對(duì)樂(lè)觀的。而生產(chǎn)端的數(shù)據(jù)則大相徑庭，工業(yè)增加值與發(fā)電量是供給端最重要的指標(biāo)，兩者從環(huán)比來(lái)看均顯現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢(shì)：2-4月工業(yè)增加值的環(huán)比分別為0.95%，1.15%與0.93%；發(fā)電量的數(shù)據(jù)更是低于4年來(lái)的平均值，如今電荒已蔓延全國(guó)。相對(duì)于需求來(lái)看，供給的環(huán)比增速雖然沒(méi)有為負(fù)值，但幅度相對(duì)較低。因而供給端的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)的增長(zhǎng)是相對(duì)不樂(lè)觀的。在似乎有些相互矛盾的數(shù)據(jù)里，指數(shù)也在上下兩難，很難突破目前的盤整格局。
　　王宇瓊判斷，未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向或出現(xiàn)三種情況。第一是供給增加以適應(yīng)需求，上位平衡；第二是需求減少以適應(yīng)供給，下位平衡；第三則是供給需求各退一步，中位平衡。第三種可能性最大：首先，目前的供給下降是決策層主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，考慮到通脹仍然在高位，緊縮政策會(huì)維持當(dāng)前的緊縮力度，供給大幅增加可能性不大；第二，需求大幅減少的可能性亦不大，這中間的邏輯是經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸。需求的韌性體現(xiàn)在：周期行業(yè)供給仍偏緊，比如電力、煤炭、鋼鐵；部分盈利上升的制造及服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)具有可持續(xù)性，比如裝備業(yè)、交通設(shè)備。綜合來(lái)看，最有可能的是供給需求各退一步，也就是經(jīng)濟(jì)目前呈現(xiàn)的“類滯漲”狀態(tài)。從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，這種類滯漲格局在上一輪經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)過(guò)兩次，一次是2004年4月至8月，一次是2010年4月至7月，按歷史規(guī)律，這次亦有可能重復(fù)3至4個(gè)月的小滯漲周期，也就是說(shuō)市場(chǎng)的上行驅(qū)動(dòng)因素可能會(huì)在二季度末、三季度初出現(xiàn)。