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4月份的經濟金融數據讓市場的緊張情緒略有放松。經濟學家認為，當前正處于宏觀調控開始見效，但未完全達到目標的階段。一方面目標尚未完全達到，應該保持政策力度，另一方面經濟開始回落，需要考慮政策效應的疊加。在短期維持從緊基調不變的情況下，政策中期或將趨于穩定。考慮到外匯占款可能超預期增長，5月中旬或將再次提高法定存款準備金率0.5個百分點，而加息與否則要觀察未來的通脹趨勢。
統計局和央行11日發布的數據顯示，4月份，CPI同比上漲5.3%，較上月低了0.1個百分點，當月新增人民幣貸款7396億元，同比少增208億元，4月末廣義貨幣(M2)余額75.73萬億元，同比增長15.3%，比上月末和上年同期分別低1.3和6.2個百分點。
5月份的新增人民幣貸款數據與市場前期預期基本一致，WIND統計的15家主流機構的預測均值為7144億元，多數機構的預測值在7000至7500億元之間。市場基本一致的判斷主要在于信貸管控趨嚴的共識。雖然，并未公布今年的信貸控制目標，但市場基本認同7至7.5萬億的判斷，以及季度3：3：2：2和季內月度4：3：3的節奏。
“在信貸管控持續較嚴、準備金率連續上調的累積效應以及差別準備金率動態調整措施的約束下，信貸運行正趨于平穩。”交行金研中心研究員鄂永健判斷，未來在準備金率持續上調、差別準備金率約束以及住房市場交易清淡等因素的影響下，年內信貸將繼續呈平穩、增長可控的總體態勢。維持全年人民幣新增貸款總量7至7.5萬億之間的預測。
“4月份的人民幣貸款7396億元，比3月份的6794億元有溫和上升，信貸增速從3月份的17.9%溫和回落到4月份的17.5%左右，M2的增速從3月份的16.6%回落到15.3%，回落到了年初確定的16%目標之內。目前情況看，相對均衡的信貸季度投放將會成為今年信貸投放的一個重要特點。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松說。
但是，信貸投放的趨穩并不能打消調準預期，因為5月份的流動性條件依舊充裕。一方面，5、6月份公開市場到期資金量仍分別高達5410億元和5980億元。這迫使央行5月12日重啟3年期央票的發行。央行周三公告稱，將于12日通過公開市場發行400億元3年期央票，發行500億元3個月期央票。另外一方面，4月份超預期的順差，以及較強的人民幣升值預期，也將推動外匯占款的高增長。數據顯示，3月份，新增外匯占款達4079億元。專家預期，4000億元的外匯占款可能是未來一段時間的常態。
“新增外匯占款較多，公開市場到期資金規模較大，仍需要上調準備金率來回收流動性。但部分銀行流動性壓力較大、3年期央票重啟會對準備金率提高形成制約。維持未來準備金率調整頻率放緩的總體判斷，預計上半年準備金率可能再小幅上調1次、0.5個百分點。時間窗口可能在5、6月份的公開市場到期資金量較大時期。”鄂永健表示，不排除上半年基準利率還有1次、0.25個百分點上調的可能，時間窗口在6月物價漲幅較高時期。
他同時表示，在擔憂中外利差擴大而加劇資本流入、下半年物價漲幅回落企穩以及貸款利率過高會影響中小企業的正常生產經營活動的情況下，加之4月工業增加值增速回落表明經濟增速有進一步放緩的跡象，依然維持謹慎加息的判斷。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，穩健貨幣政策的效果正在顯現。考慮到近期大宗商品價格的走低，未來CPI的趨穩回落有可能持續。但由于目前助推通脹的各類內生因素并未消除，該趨勢是階段性還是拐點性尚需觀察，穩健貨幣政策的基調仍需保持。
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