隨著近期新股上市頻受冷遇,前期“三高”發行的中小盤股變臉丑聞不斷,IPO審核似乎開始嚴格起來。據WIND資訊統計,4月20日以來11家首發“上會”的公司中有多達8家公司最終都沒“過會”(其中1家取消審核),而今年以來“上會”的110家公司中,有21家遭否,最近未過會的7家公司占比就達三分之一。
從上述公司IPO遭否的情況來看,各家都有自己的軟肋,如財務數據造假,股權結構不合理,或者根本“不差錢”。此外,不少公司希望趕在年報和季報發布完畢之前“過會”,承銷商的材料準備太倉促也是一個原因。
華海電腦:經營模式之殤
華海電腦如果上市,應該是繼深圳華強、深賽格之后的又一家3C廣場連鎖公司,但公司還是與A股市場少了一點緣分。市場預計,公司未“過會”主要原因是經營模式不穩定,且募資投向有“不務正業”之嫌,且在京東商城等電子商務網站的擠壓下,公司的持久經營發展面臨挑戰。
招股書顯示,華海電腦擁有8家門店,但其中一家門店的凈利潤在2010年達到3786.59萬元,占公司一半凈利潤。而此次公司IPO融資的使用方向主要是迫于租金壓力,投向新門店開放、現有門店裝修改造以及信息管理系統建設項目,更傾向物業方面。而公司傳統的3C連鎖業務模式也不被看好,就同類公司看,深賽格今年一季度凈利下滑25.22%,且開始進軍電子商務領域;深圳華強今年一季度下滑4.03%。如此,華海電腦的IPO遭否也不足為奇。
山東舒朗:陷入“社保門”
山東舒朗是一家服裝上市公司,有調查發現,公司多年拒為多數職工辦理社會保險及繳納公積金,直到2010年才為IPO需要而突擊補繳一部分。這被認為是公司IPO遭否的“硬傷”。
同時,有研究報告認為,山東舒朗償債能力業內最差、凈利潤過分激進。數據顯示,公司資產負債率近三年呈上升趨勢,2010年年末更是高達72.78%,主要系公司快速擴張所致。而在凈利潤增長上,公司雖處于傳統的服裝行業,但近三年凈利潤卻成倍增長,遠高于銷售收入的增幅,銷售毛利率連續三年在60%以上,遠遠超出已上市的報喜鳥、七匹狼、雅戈爾等。
上海利步瑞:不差錢的IPO
有時擬上市公司其實并“不差錢”,既然如此,又何必IPO?上海利步瑞就被認為是這樣一家公司,也許在被否的那一刻只能怪承銷商的“過度包裝”了。
上海利步瑞是一家OEM、ODM的服裝生產企業,相對于同類上市公司金飛達、江蘇三友,上海利步瑞近三年的銷售毛利率多在30%以上,是同行的兩倍多;銷售凈利率在12%-13%,也是同行的兩倍以上。同時公司被指長期借款、短期借款均為零,資產負債率不足10%,根本“不差錢”,如此是否存在上市融資的必要就有待商榷了。